多因素或致黄金牛市归来，OPEC政策制定会议今日开启

汇通财经APP讯——周四（12月6日），美元指数徘徊于97附近，此前美联储褐皮书表达了美国经济强劲以及未来可能有风险的看法。此前美国标普股指期货周四开盘跳水近2%，创逾一周新低至2649.75点。美国股市走低预期越来越重，这有利于黄金避险需求增加而有所表现。今日OPEC+会议即将开启，OPEC成员国及俄罗斯等非OPEC产油国举行其最重要的政策制定会议，原油此前冲高回落，OPEC减产预期也可能对油价支撑有限。

黄金基本面触底，未来牛市可期

周四（12月6日）现货黄金早盘走强，再次冲击1240美元/盎司。周四是美国股市和金融市场较为活跃的一天。尽管周三美国股市和金融市场为悼念已故总统老布什(George H.W. Bush)而休市一天，但是美国标普股指期货周四开盘跳水近2%，创逾一周新低至2649.75点。如果美国股市继续抛售，特别是在价格波动的情况下，黄金和白银价格可能会因避险需求而上涨。

持有黄金的机会成本是短期实际利率。黄金的主要驱动因素是实际利率。实际利率是名义利率减去通货膨胀或通货膨胀调整后的无风险利率。

美国国债收益率下跌是近期市场上一个令股市多头感到恐慌的因素。从历史上看，完全反向的收益率曲线一直对美国经济和股市不利，也预示着未来可能的衰退。目前10年期美国国债收益率仍高于2年期，因此收益率曲线并未完全反转。美联储褐皮书表达了美国经济强劲的看法，就业增长稳定，物价也处于温和上涨阶段。美联储仍在基于经济表现而对未来渐进加息背书，美元指数97附近支撑强烈，这可能是黄金尚未快速上行的最大压力。

美国道琼斯工业平均指数与黄金的比率已突破2007年的水平，接近2002年至2006年金融危机前的水平。股市与黄金比率很高。因此，要么股市可能出现调整，要么黄金牛市将开始，目前股市正在出现调整。

另外，各国央行，尤其是来自新兴市场的央行，正在利用金价疲弱之机，增加储备。俄罗斯、中国、波兰、哈萨克斯坦、土耳其以及在某种程度上印度今年都增加了黄金储备。

黄金基本面接近资本周期牛市。主要问题不是下一个黄金牛市周期是否会开始，而是何时开始。金价仍面临阻力，短期利率料将持续上升，而低油价导致通胀温和。看涨黄金的人士将需要美联储停止加息计划，才能看到金价出现重大逆转。一旦美联储结束紧缩周期，购买黄金的时机就将临近 。

从技术上讲，看多和看空黄金的投资者目前处于一个整体技术水平上。看多黄金的人士的下一个近期价格突破的上行目标是，2月期金坚实的技术阻力位1,252之上。空头的下一个近期下档价格突破目标1,216.8低位的坚实技术支撑位。

OPEC会议减产苦难重重，原油或很难有起色

周四（12月6日），OPEC会员国、俄罗斯等非OPEC产油国，聚集维也纳，召开减产会议来避免供应过剩引致的原油价格过低。周四，美原油价格走弱，前期冲高54美元后回落。目前在52.6美元/桶附近。

此前，由OPEC及俄罗斯等盟友共同组成的一个关键监督委员会周三就2019年削减石油产量的必要性达成一致，并补充称，各方仍在讨论减产数量和基准。OPEC需要考虑上周加拿大减少供应，以及委内瑞拉和伊朗石油供应潜在下滑的影响。

俄罗斯已经恢复增长模式，该国表现出更强烈的只是冻结产量的意愿，使OPEC及其盟国降低产量的能力变得更加复杂 。

俄罗斯第二大石油生产商称，在油价处于公允价之际，OPEC无需大幅减产石油。

CIBC分析师Jon Morrison称，市场基本面目前支持减产120万-130万桶/天，但是当该集团本周召开会议时，“有一些复杂的因素可能阻止协调良好的减产和发出强烈信息”。此前卡塔尔表示退出OPEC也暗示，减产意向并非容易达成，且各成员国分歧不止在于话语权，还涉及其他方面。

与此同时，EIA库存数据周五（12月7日，00:00）发布，也令油市前景更加悬念丛生，此前API原油库存大增致原油大跌。

油价持续波动的原因在于投资者对于即将到来的OPEC半年度例会前景感到充满不确定性，沙特为首的OPEC与俄罗斯等其他产油国能否达成新的减产协议，减产力度会有多大，这一切都是未知数。