美联储暂缓紧缩预期升温，风险偏好回升大宗商品趁机起舞

汇通财经APP讯——据报美联储可能最早在明年春季暂停加息周期，隔夜耐用品订单月率创十五个月最大降幅。美国企业支出放缓且楼市疲弱，或助长加息损及经济的忧虑。

欧盟对意大利预算案启动纪律程序，意大利政府对小幅调整持开放态度。受益于美元疲软及欧洲政经乱局，上一交易日现货黄金一度触及11月7日以来高点至1230.07美元/盎司,目前回落到1225.84美元/盎司。

尽管对全球原油供应不断上升的忧虑犹在，但出现了技术修正的超跌反弹，美油创七周最大涨幅，11月21日收涨2.34%。美国能源股大涨叠加风险偏好回升，美股一度走高，不过因感恩节假期临近，资金做多意愿不强，道琼斯工业指数几乎收平，纳斯达克指数收涨0.92%，报6972.25点。

美国数据不佳或预示经济软着陆

周三（11月21日）美国商务部公布的数据显示，美国10月耐用品订单环比下降了4.4%，这是自2017年7月以来的最大降幅。

10月份商业设备订单连续第三个月表现疲弱，因贸易政策不确定性削弱企业在第四季初加快投资的信心。10月份核心资本订单（不含飞机）与前值基本持平，低于经济学家预期中值增长0.2%，9月份数据下修为下降0.5%。

10月成屋销售数据虽微增至522万户高于前值、预期，但总体而言今年房屋购买仍大幅下降。企业在设备方面的支出不振，加上房地产市场乏善可陈，可能会引发人们的担忧，认为加息正在损害经济。

同样表不佳的还有美国11月密歇根大学消费者信心指数终值，由于利率上升和股市大跌，美国人对经济的看法恶化，11月份的消费者信心指数下降超过预期，从98.3下修至97.5，为今年8月以来最低水平。

其中衡量耐用品购物景气的指标跌至三个月低位，买房买车方面的信心指标都表现低迷。密歇根大学消费者调查主任Richard Curtin在一份声明中表示，在就业市场强劲、工资提高和汽油价格下降的情况下，未来几个月投资者信心可能不会突然恶化，不过利率升高对消费者的成本负担影响已经显现。

OECD在近日预计，2020年美国经济成长率将从今年的近3.0%放缓至略高于2.0%，因减税红利影响消退，叠加关税上调增加了企业成本等因素。

该组织认为，贸易紧张和利率上升正在拖慢全球经济增长，预计许多国家将出现经济软着陆，美国可能亦无法幸免。

美联储掉转货币政策预期升温，黄金ETF持续受到追捧

据美联储资深人士的言论，美联储开始考虑暂停逐步紧缩货币政策的想法，并可能最早在明年春季结束加息周期。

此前，达拉斯联储行长卡普兰、美联储副主席克拉里达都提到，美联储应该保持耐心，因为利率接近其估计的中性水平。偏鹰派官员，纽约联储主席威廉姆斯讲话也耐人寻味，他称美联储不预设货币政策路径。

9月加息点阵图预期中值显示2019年有三次加息，2020还有一次，不过市场预期明年只有两次加息的概率升温，而何时终止货币正常化路径也可能在明年年中被讨论。

市场担忧美联储调转货币政策的预期升温，这使得无息资产黄金受益，而欧洲政治局势的不确定性也刺激了部分避险买盘。


（现货黄金日线图）

周二（11月20日）黄金ETF持仓量2138.7吨，在10月份触及一年低位后延续反弹势头，持仓量连续第二天增多，达到8月10日以来最高水平。

道明证券分析师Ryan Mckay认为，市场可能会质疑美联储决策者先前暗示的三次加息预期，考虑到此前空头头寸较多，出现了一定程度上的空头回补的情况。

美银美林金属研究主管Michael Widmer表示，黄金仍值得买入，而黄金ETF是一种便捷的交易方式，特别是对散户投资者而言。

高盛与摩根大通仍看涨美元

尽管金融市场震荡不安，高盛和摩根大通仍坚持美联储到2019年底还有五次加息的预期不变。两家投行发布的报告称，美联储将在12月年内第四加息，明年年底联邦基准利率将升至3.50%，当前为2%-2.25%。

摩根大通经济学家Bruce Kasman认为，美联储加息次数会比市场目前预期的更多，理由是如果失业率进一步降至3.3%，美联储青睐的核心通胀指标或升至2.3%，届时将迫使美联储进一步上调基准利率目标区间。

高盛分析师表示，近期美股等风险资产回调引发了市场的担忧情绪，认为美联储可能调整货币政策减少对实体融资的伤害。不过从1994年以来对市场下跌的回顾显示，仅当其它金融状况指标也大幅恶化，或经济增速低于长期趋势时，美联储才会放宽政策。他还补充道，尽管近期信用债利差有所扩大，但美国经济增速仍远高于潜在水平。

美原油创七周最大涨幅，市场聚焦下个月的维也纳会议

11月21日（周三），美原油收涨2.34%，录得54.64美元/桶，创七周来最大单日涨幅。这主要是受到当天凌晨的API数据大降的余温影响，具体美国截至11月16日当周API原油库存意外减少154.5万桶，预期增加209.9万桶。

另外贝克休斯数据显示，美国原油钻井数量减少3口至885，总钻机数量减少3台至1079。近期油价的暴跌主要是因为供过于求，美国是其中的重要推手。今年以来美国石油增长近四分之一，达到了创纪录的1170万桶/日，而作为先行指标的钻井活动数据下降，短线打压了美油继续下行的空间。

不过晚间美国EIA数据依旧是给原油多头浇了一盆冷水，导致美油涨幅有所收窄，露出了较长上影线。


（美原油日线图）

数据显示，美国11月16日当周EIA原油库存增加485.1万桶，高于预期增加的350万桶，前值为增加1027万桶，创2017年2月份以来最大单周增幅。

多伦多宏利资产管理公司的高级投资组合经理Craig Bethune认为，虽然EIA报告中显示，上周美原油库增加485万桶，但汽油和馏分油库存下降，表明石油需求依然健康。他提到，总体而言，总库存是下降的，库存数据会比人们预期的最坏情况要好，油价可能在未来出现反弹。

OPEC将于12月6日在维也纳与其他主要产油国会谈，沙特阿拉伯提议每天减产至少100-140万桶以稳定价格，目前距离这一时间节点还有两周时间，但这一利多消息并未去充分定价。市场可能认为，俄罗斯不愿意配合承诺减产，该国倾向更耐心地等待观察供需如何平衡，而不是去帮助沙特缓解油价跌势。

另外，由于美国政治方面的压力，沙特减产的幅度也可能有限，美东时间11月21（北京时间11月22日早间）特朗普又发了一条推特，里面写道：“油价在下降。太棒了！就像给美国和全世界大幅减税一样。享受吧！54美元，以前是82美元。感谢沙特阿拉伯，让油价再降一些吧！” 紧接着，特朗普又发了一条推文，“让美国再次伟大。”

分析师认为明年是否会出现供大于求的关系取决于三个因素，分别是石油市场需求是否强劲（会否有替代燃料普及）、各国的闲置产能还有多少，以及12月OPEC产油国的决定，会否规定减产的具体数额。

风险偏好略有回升，美股在感恩节前止跌

受能源和科技类股反弹提振，周三美股小幅反弹企稳，道琼工业指数以平盘作收，报24,464.69点；标普500指数收高8.04点或0.30%，至2,649.93点；纳斯达克指数收涨63.43点或0.92%，报6,972.25点。

近期，美股的暴跌主要是一些科技股牵头，比如巨头苹果公司现在陷入销量、订单下滑的泥潭，苹果果产业链的公司也跟着遭殃。

但短线以纳斯达克为例已经跌至今年4月初的水平，一般在前低位置会有支撑，而昨日石油价格上涨也带动了部分能源股。


（纳斯达克指数日线图）

RJO Futures的市场策略师Alex Turro表示，在感恩节前夕，市场的追空意愿并不强烈，风险偏好有所修复，另外美联储可能松绑货币政策预期也利好股市。