青择
昨日相信有不少人将金价的下跌单纯归因于美指的上扬，因鲍威尔在国会证词中阐述了美国经济趋好、渐进式加息的路径，并有意淡化了贸易政策带来的风险，总体态度中性未如预期鹰派，不过这已经足以推升美指重回95整数大关。但其实金价暴跌的直接原因是21:18-21:21共计11611手合约价值逾14亿美元的砸盘，神秘砸盘资金背后预示着什么？金价后市如何看待？本文将做阐述。
鲍威尔国会证词只是障眼法
北京时间周二（7月17日）21:15美国6月工业产出月率录得0.6%高于预期和前值，并创下四个月最大增幅，维持第三个季度增长，这与随后22:00鲍威尔在参议院对美国经济乐观预期一致。
由于鲍威尔是共和党人士且与特朗普关系密切，市场对于美联储独立性，以及贸易政策带来的风险是否会改变当前利率路径等问题十分关切。
☆讲话提要☆
鲍威尔在本次证词中提到，当前最佳途径仍旧是保持渐进式加息。由于失业率处在17年来低位并预计将进一步下滑，适度的工资增长使得通胀围绕着2%的对称目标，利率和金融条件尚可叠加海外投资增长前景依旧稳固带动了美国出口和制造业的提升，这都使得美国经济稳中有升。
尽管当前贸易政策带来的结果未知，因为之前并没有这种先例，不过美国经济所面临的风险大致均衡，他认为美联储不该做更多的评价，因为这属于美国国会的工作范畴。换言之他的立场是，美国的贸易政策风险会被财政政策刺激对冲掉，他提到：“至少在未来两年内税法案将支撑经济。”
关于参议院议员提出的监管和压力测试方面问题。鲍威尔捍卫了美联储在今年压力测试中针对高盛和摩根士丹利的决定，认为2018年压力测试是迄今最严格的，压力测试仍是美联储对银行业监管的支柱。他承认部分资产价格偏高，但不太担心金融稳定性。
☆市场解读分析☆
总体讲话的基调没有实质性地内容改变，即太快或者太慢加息都会产生经济下行或者通胀风险。不过有分析师注意到两点，一是其用“经济风险大致平衡”一词表明经济可能好于也可能不及预期，这给予联储小幅摇摆空间。二是鲍威尔凸显了美联储在移除政策宽松的重要性，而不是强调收紧货币政策。
这表明，美联储将继续缩表计划，以彻底扫除之前为金融危机续命的超宽松量化政策。不过这也透露出代表进一步加息可能需要更严苛的条件，尤其是在明年达到2.5%至3%的中性利率水平后，可能会结束本轮加息周期。
分析师认为，听证会的言论通篇看不到“鸽派”迹象，不过鉴于上周五的货币政策报告被市场解读为“意外鹰派”，如今则是“没有预期鹰派”，这限制了美元涨势的扩大而黄金在急挫近20美元后有小幅反弹的技术要求。
下图为黄金的60分钟图可以看到在22:00讲话前，黄金就开始跳水，鲍威尔的讲话只是稍许扩大金价日内跌幅。
14亿美元天量砸盘引爆瀑布式下跌背后的含义
当日黄金重挫最主要的还是21:18-21:21共计11611手合约价值逾14亿美元的机构砸盘所致，当然在跌破1236-1237的W底低位后，投机性卖盘的一哄而上加剧了这种走势。
（黄金60分钟走势图）
黄金一直跌跌不休，但机构仍乐于做空，到底是出于什么原因？笔者提供几个思路。
贝克钢铁资本有限管理公司在6月的报告中指出造成黄金下跌的元凶仍然是美元上涨，该机构指出，美元指数期间飙升5%以上，而同时黄金暴跌逾100美元。而以其他主要货币计价的金价维持稳定，也就是说排除美元效应后，今年金价处于正值区间。
（以各种货币计价的黄金走势）
根据美联储官员的讲话和美国的经济数据，不难发现美国现在处于“金发姑娘”的状态，即高经济增长和低通胀共存。由于自年初以来，美联储已经升息两次，这带动名义利率攀升，但是从通胀角度看，薪资增速连续4个月迟迟未能触及2.8%及上方区域。这两者结合起来就是实际利率出现上扬，将在未来较长一段时间提高持有黄金的机会成本。
第二个就是现在新兴市场的股市、债市已经被美联储缩表以及加息政策拉爆了。各政府开始卖黄金补外储，导致黄金的抛单增加。有三个迹象可以表明这个问题，首先是美国10年期国债收益率近期持续下行，这本应利好于黄金，它是全球主要债券市场的基准定价，收益率降低有利于黄金这类无息资产，但实际却事与愿违。
（美国10年期国债收益率）
这主要是新兴市场遭遇了股、汇双杀，而且以MSCI指数为首可能下跌趋势才刚刚开启。而汇市更不用说今年的巴西、土耳其、阿根廷兑美元贬值都在10%以上，目前G7以外的新兴市场货币波动还在加大，这最终会导致当地国家抛售黄金外储保本国汇率，而本币贬值也会极大抑制实物黄金的需求，这就形成了恶性循环。
（MSCI指数股价周线走势图）
（新兴市场货币和G7主流货币的波动率比）
第三个在贸易摩擦加持背景下，投资者对表现不佳的贵金属采取放任的姿态，并转而投向外汇市场避险，美元及美债受到了极大的追捧。包括中国5月持有美债创年内次高至1.1831万亿美元，日本在今年5月也结束3个月减持，5月环比增长176亿美元债券，这就造成了黄金的频繁失血。
英国和欧元区CPI接踵而至，鲍威尔第二轮证词开启
周三（7月18日）在北京时间16:30将公布英国6月CPI年率和零售销售数据，随后欧元区6月CPI年率、月率也会揭晓，预计两国数据都会好于前值，可能给黄金带来短线提振，不过反弹还是做空良机。
昨天，英国脱欧再次上演一场闹剧，首相梅再一次以307:301的微弱优势挫败了英国下议院对英国脱欧贸易立法的修正案。该议案要求若2019年1月21日尚未与欧盟讨论脱欧后自由贸易区域，英国政府必须开启讨论加入欧盟的关税同盟。
梅在本周一通过四项海关议案修正的退让，暂时规避了不信任投票产生的政治风险，不过鉴于脱欧进入关键时期，梅可能落得党内外两边不讨好的局面，这会一直使得英镑疲软间接施压黄金。
相反，欧元区的情况可能会好些，因为其之前强调通胀逐渐恢复自主向目标定价前行，盘面上近期的强弱关系是美元>欧元>黄金=英镑>日元,不过汽车贸易关税问题可能使其出现意外。美国方面，鲍威尔还将出席众议院金融服务委员会，市场在观测其有无新劲爆的言论，美元指数和黄金的负相关性值得重视。
技术分析
从日线级别看，黄金已经触及下行通道下沿，在过去的4次当中都有过反弹的讯号，短线金价可能收到支撑。指标上所有均线空头排列向下发散，MACD在零轴下方再次结成死叉绿柱放大为加速下跌讯号，目标点位看至1216为1122和1366上涨回调的0.618位置。
值得注意的是RSI指标虽在30以下，但在较大行情空头趋势线，30以下的超卖死叉信号不是行情反转信号，而是绝佳的做空机会。
（黄金日线图）
附注：有人在文章中文黄金今天的操作策略，因系统原因无法发布评论，在此回答。短线谨慎多1226.16前低止损，目标位1233-1235区间。由于指标超卖严重即使步入下行通道下沿，没有规定必然要反弹，这和概率分布的“肥尾效应“有关。建议逢高空顺势而为，前期1236-1237从支撑变压力，下方目标1216一带，顺势而为黄金下行空间仍较大。
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