加拿大7月利率决议前途几何？两种可能性解密加元走势

汇通财经APP讯——仅一周半时间美元兑加元暴涨逾300点，使加元成为上半年兑美元表现最糟糕的直系货币。随着7月利率决议临近， 加拿大央行究竟因会贸易摩擦等因素改弦更张，还是出人意料维持原先板上钉钉的加息，本文将做简单梳理。



近半年来所有兑美元的直系货币中加元跌幅最大，相信这是出乎很多人的意料，仅一周半的时间美元兑加元暴涨逾300点，且多头丝毫没有退让迹象。


（截至上半年所有直系货币兑美元走势图）

遥想在贸易摩擦打响前，北美自贸稳步推进、油价由于减产协议持续上行、加拿大经济数据靓眼以致于当时7月加息概率达80%，甚至在5月30日的会议纪要上还释放鹰派信号。然而斗转星移才过了1个月，临近7月11日的利率决议不足两周，概率已经下滑到51%。


（加拿大7月加息概率折线图）

但这并不意味着加拿大央行一定会改弦更张，周四（6月28日）波罗兹的讲话和未来非农周数据都是一锤定音的法宝。

数解加元
从经济数据来看在5月末前加拿大央行的确有着加息的资本，通胀方面从今年2月起连续四个月达到2%的目标定位，经济增速也维持在2%水平。

这主要归功于出口比预期更加强劲，以及稳定消费对GDP做出的增长贡献。但其之前所有的优势在OPEC减产协议松绑及贸易摩擦持续发酵的情况下荡然无存。

具体上周五（6月22日）公布的5月CPI年率虽然和前值持平，但剔除了食品、能源的核心CPI从1.5%降至1.3%。而这与5月30日的会议纪要上“通胀接近2%，核心通胀仍处于2%附近，与潜在经济增速相符合。”这与5月决议声明措词明显有所出入。

加拿大央行原本预料通胀近期内料将小幅走高，为此需要加息，以维持通胀在目标附近。但现在看来作出政策调整的可能性提高，因加息取决于数据指引。

另外，加拿大与美国几乎彻底撕破脸，美国对加拿大于6月1日起就分别征收25%和10%的钢铝关税。加拿大在G7峰会商量未果后，于7月1日对128亿美国商品进行对等25%关税征收。

加拿大外交部长弗里兰称之为“加拿大在战后时代采取的最强贸易行动”。 加拿大总理特鲁多更是直言美国利用国家为由征税，是对曾与美军并肩作战的加拿大阵亡军人的侮辱。

由于担心贸易壁垒的建设将大幅抬高物价，而加拿大是美国头号出口市场，美国对加拿大甚至是贸易顺差，这极大的挫伤了消费者的信心。仅4月加拿大零售月率降至2年最低点。


（加拿大零售销售月率）

行长波罗兹在当时可能忽视了关税问题带来的影响，他在5月不应该释放如此鹰派的加息讯号。这和5月份英国央行黑天鹅事件颇为相似，最近加元疲软也是在修正此前错误的定价。

两难抉择两种市场反应

尽管近期的加拿大数据并不能支撑7月加息，但波罗兹现在骑虎难下，在5月30日的利率决议上他取消了对利率的谨慎态度。究竟是照原计划加息还是正视美加贸易摩擦可能对经济产生的负面影响，现在市场上认为有两种选择。

一是认为这一次加拿大央行在7月仍可能加息但会发表谨慎的措词声明，诸如暗示央行之后会暂停行动并观望经济将如何发展。

如果是这种情况，美元兑加元会有一个急跌的动作，毕竟在利率主导下，加拿大央行是继美联储之外年内第二个跟进加息的国家，同时这也是一个较超预期的动作对于加元的提振是立竿见影。但随后涨势可能会褪去，由于市场担忧贸易摩擦对石油及出口的影响。

第二种则是认为，波罗兹可能和5月一样保持鹰派的立场，但是在利率政策上选择按兵不动，这是出于谨慎目的考虑。如果发生这种情况，加元可能因加拿大央行与美联储货币政策背离而出现下跌，不过长期来看仍存反弹机会，因1.25%的低利率水平不可能长期维持。

尽管持续多年的超低的借贷成本让房地产行业蓬勃发展，但也让消费者债台高筑。加拿大央行未来继续加息以使官方利率接近正常水平只是时间问题。但在贸易摩擦影响未知的情况下，需要更多数据去评估影响，避免经济上无法估量的损失。

道明证券的宏观策略师Brittany Baumann表示：“我认为波洛兹之后不会做出太多令人大跌眼镜的事，加拿大央行也想要变得更透明。”

BMO Capital Markets的首席经济学家Doug Porter表示：“加拿大央行此前曾因不按常理出牌的行为受到诟病，这或许暗示了该行可能不愿意临时改变决定。”

在去年至9月6日加拿大央行利率决定，利率调整为 1%，打破市场对其维持利率不变的预期。美元兑加元直线跳水逾200点，刷新2年低位，所以最终结果如何可能还需借助后续波罗兹讲话暗示和临近加息前的经济指标推测。

未来展望

事件方面，北京时间周四（6月28日）凌晨3点，行长波罗兹将在当地商会发表讲话，这是其展示加息决心的最好时机。

另外，本周五（6月29日）加拿大4月季调后GDP数值也值得关注，预期不及前值，如果数据超乎意料向好向坏都会提升或降低加息该率。

最后下周五（7月6日）美国的非农数据将携手加拿大就业数据和贸易帐数据登场，作为加息前最后一项重磅数据的PK很大程度左右了7月最终的利率决议。

此外，从贸易摩擦角度来说，加拿大似乎准备对中国等国实施刚才进口配额和关税以保护本国企业市场分，这或许意味着全球贸易摩擦已经升级到第二阶段，而加拿大此举透露出其对经济下行风险压力的担忧。

关于贸易局势问题上，投资者还需关注7月1日这一关键时间点，这是加拿大对美国正式进行对等关税实施的第一天。

预计贸易摩擦预计将会刺激物价并使得通胀上升，损害加拿大的就业和经济增长，这使得货币政策制定者们陷入两难局面一方面加息可能使得企业坏境恶化，但通胀的迅速抬头又不能置之不理。