美股收评：三大股指以微跌告终，网易盈利下降大跌7%

汇通财经APP讯——

美股收评：三大股指以微跌告终，网易盈利下降大跌7%

周四，股市在正负两面徘徊，最终收跌。标准普尔500指数下跌0.1%，纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数均下跌了0.2%。相反，小盘罗素2000上涨0.6%，连续第二天收盘创下新高。

投资者一直盯着美国国债市场，国债收益率继续徘徊在多年来的高点。比如，基准10年期国债收益率从3.10%上升到3.11%，达到自2011年7月以来的最高水平。美国国债收益率的上升，意味着“无风险”的回报上升，本周吸引了一些买家离开股市，使华尔街5月份的反弹被搁置。

在公司新闻方面，CBS(CBS)股价下跌4.1%，特拉华州一位法官周四驳回了CBS提出的针对Redstone家族颁布临时禁令的请求，这一临时禁令将令该媒体公司可以剥夺其控股股东的投票权。Redstone家族控股的National Amusements Inc.控制著CBS近80%的投票权。

与此同时，在盈利方面，沃尔玛(WMT)股价下跌1.9%，原因是这家全球最大零售商公布的第一季度市盈率和营收均高于预期，但同店销售低于预期。与此同时，思科系统公司(CSCO)的股价也下跌了3.8%，尽管该公司公布的季度业绩好于预期。

周四，能源股表现强劲，推动标准普尔500指数能源板块上涨1.3%，尽管原油价格在一天的大部分时间里回吐了超过1.0%的隔夜涨幅。WTI原油期货最终收于每桶71.48美元，上涨0.1%。不过，这仍标志着该商品近三年半以来最高的收盘价。

大多数其他标准普尔板块的收盘价均为负值，对利率敏感的公用事业板块(-0.9%)排名靠后。高权重科技板块也出现了滞后，下跌了0.5%。部分原因是思科的大幅下滑，但也是由于整体的疲软。苹果(AAPL)和微软(MSFT)等科技巨头分别下跌了0.6%和1.0%。

盘中快讯

①沃尔玛(WMT)第一季度美国同店销售（除汽油外）增长2.3%，预期增长2.1%。第一季度经调整后EPS 1.14美元，预期1.12美元。第一季度营收1227亿美元，预期1203.9亿美元。
②彭尼百货(JCP)J.C. Penney第一季度经调整后每股亏损0.22美元，符合预期。第一季度同店销售增长0.2%，预期增长2.1%。盘前股价一度暴跌近15%。
③威廉姆斯(WMB)天然气基础设施公司Williams Companies股价周四盘前上涨超过3%，此前该公司公布了收购Williams Partners LP(WPZ)流通普通股的交易，交易价值105亿美元。Williams Partners在盘前交易中大涨5%以上。
④巴克莱银行(BCS)的激进投资者Edward Bramson正计划关闭该投行的交易业务

机构观点：这是最好的时期，也是最坏的时期

在肉眼看来，大部分公司的利润正处于一种幸福的状态。历史却告诫我们，这并不是一件好事。

投资者一直对今年良好的收益与徘徊不前的市场表现的脱节感到困惑。在第一季度利润创7年半来新高的情况下，投资者认为华尔街的牛市将进入一个新的、更加繁荣的阶段似乎合乎逻辑。

但随着令人印象深刻的利润(以及营收)数据相继出炉，股市却陷入了恐慌之中。标准普尔500指数今年以来涨幅不到2%，与25%的同期利润指数跳跃式增长大相径庭。

虽然表面上看这似乎很奇怪，但回顾一下时间，就会发现在经济周期晚期的时候，股市就是这样的走势：

利润增长与股票收益：3/31/1927—3/31/2018

查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)首席投资策略师莉兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)在最近的一份市场报告中表示：“在收益增长超过20%的时候，股市上的表现会截然相反。她说投资者应该记得“股票市场有敏锐预先嗅出拐点的能力。”

“是的，20%以上的盈利增长在绝对意义上是个好消息，但它也可能代表着接近最终峰值增长率的速度-超过这一速度，增长率不可避免地会放缓。”桑德斯补充道。

确实，市场之前处于这种情况的时候，结果也差不多。

事实上，根据1927年至今的数据显示，除去利润下降超过25%的特殊情况以外，收益增长超过20%是股票市场表现最差的时期。

迄今为止，净收益的数字是惊人的。

除了少数几家大型企业外，78%的标准普尔500指数(S&P 500)公司都超过了华尔街的预期，这将是FactSet在2008年开始跟踪这一指标以来的最高水平。

本周的收益增幅为24.9%，为2010年第三季度以来的最佳增幅。在该指数的11个板块中，有10个行业的增长率高于预期。

最后，今年剩下的时间看起来也很强劲。FactSet预测未来三个季度的季度增长率分别为18.8%、20.9%和16.5%，全年利润增长和收入增长分别到达7.2%和19.2%。

市场反应平淡的原因已得到充分证明：人们担心这很可能是峰值，同时也担心通胀上升会促使美联储对利率反应强烈以至减缓预期的经济增长。

此外，桑德斯指出，虽然市盈率下降可能会让市场看起来更便宜，但这实际上只是对通胀预期的自然反应。

她说：“简单地说，这是一个在通胀较高的时候，收益不那么值钱的函数。”

可以肯定的是，桑德斯和其他许多资深市场人士都无法预测，对业绩报告的微弱反应必然预示着经济衰退和牛市的结束。相反，他们认为拖沓的一季度市场涨幅可能会成为常态。

LPL Financial首席投资策略师约翰·林奇(John Lynch)指出，这是连续第36个季度盈利超过华尔街预期，他预计这一势头将继续下去。在没有经济衰退的情况下，林奇认为牛市仍在继续。

他表示：“我们预计，2018年，标普500指数的强劲盈利增长将推动其两位数的回报率，不过，正如我们最近看到的那样，这些增长可能伴随着更高的波动性。”

这是华尔街上的一种熟悉的基调。

桑德斯表示：“盈利增长异常强劲，但最新的增长大多已经出现在账面上，部分原因在于一次性因素。这并不一定意味着牛市的结束，但它确实表明，门槛已经设定得相当高了，这可能进一步导致失望和波动，因为市场期待着较慢的增度和恶化的利润率的到来。”

公司新闻

【美国国债收益率延续升势】10年期美国公债收益率 US10YT=RR触及2011年以来最高水平3.12%。此前，高盛集团预计，美国10年期国债的收益率明年可能达到3.6%。据CNBC报道，美国的预算赤字和失业率正朝着相反方向发展，这在二战后的和平时期是前所未有的，可能导致利率大幅上升。国民威斯敏斯特银行美国分支的策略主管John Briggs认为，10年期美债收益率短期内飙涨至3.5%的水平几乎是不可能的，但是长期来讲收益率的上行不可避免，到今年年底也许能达到3.2%左右的水平。

【思科(CSCO) 思科系统第三财季利润略好于华尔街预期，第四财季预期与分析师基本一致】思科周三收盘下跌0.7%，收于45.16美元，今日盘前跌4%。该公司公布第三财季利润为26.9亿美元，每股收益56美分，上年同期为25.2亿美元，每股收益50美分。调整后每股收益66美分。

【Facebook CEO扎克伯克将与欧洲议会代表进行会谈】Facebook(FB)公司CEO扎克伯克将于5月22日与欧洲议会代表进行会谈，就个人数据使用相关的问题作出澄清。另外，Facebook已申请在门罗帕克建造西部园区，造价逾10亿美元(约合64亿元)。

【RBC Capital Markets分析师周三将美光科技价格目标上调至80美元，远远超出现价】RBC称美光科技拥有多元化的客户基础，在有吸引力的估值上获取动态随机存取存储器(DRAM)市场和NAND闪存市场敞口。在芯片市场低迷时期，也能安然度过危机。周三美光科技收涨4.61%，报56.50美元。今年以来美光科技已经上涨近35%。

【贝恩资本已收到中国监管部门对其收购东芝芯片子公司交易的批准】中国监管部门已告知贝恩资本其已批准该交易，且未做调整。贝恩资本去年达成以180亿美元收购东芝闪存芯片子公司的交易，但一直在等待中国反垄断监管机构的决定。

【宝尊电商第一季度营收超预期】宝尊电商第一季度营收9.212亿元人民币，预期8.851亿元人民币。一季度稀释ADS 0.25元人民币；稀释非GAAP ADS 0.54元人民币。宝尊电商预计第二季度营收在10.6亿至11亿人民币区间。盘前宝尊电商最大涨6%以上。

【网易(NTES)当季利润下降81%】网易当季利润下降81%，至人民币7.519亿元（合1.199亿美元），相当于每份美国存托凭证(ADR)人民币5.68元。不包括股票薪酬的影响，当季利润降至每份ADR人民币10.11元。盘前网易一度跌9%。

【富国银行员工擅自更改商业客户文件的信息】富国银行（WFC）旗下处理商业银行业务的一些员工不恰当地改变了与企业客户有关的文件信息。据知情人士透露，该部门员工在没有客户知情的情况下擅自增加或修改了信息，修改内容包括社保号码到与商业银行客户相关的人的出生日期等。知情人士说，这一行为发生在2017年和2018年初，当时正试图在最后期限前遵守与该行反洗钱控制有关的监管同意令。该行在近几个月开始意识到员工的行为，目前仍在继续调查。银行发言人称没有客户受到负面影响。通货监理署也在调查这一事。

【高盛分析师David Tamberrino：特斯拉(TSLA)或需百亿融资以维持运营】 料6个月内股价挫30% 特斯拉在未来两年可能会通过发行新债券、可转换票据和股票的形式融资，金额或达100亿美元，借此维持运营，达成营收增长目标。相信公司CEO埃隆·马斯克在融资上不会遇到问题，但融资方式会存在一定的代价。发行额外债券会影响公司的信贷状况，增发股票或发行可转换票据则会摊薄现有股东的权益。预计特斯拉的股价在未来6个月内会大跌31%至195美元

【传Paypal就收购iZettle进行高级磋商】Paypal(PYPL)据悉正在就收购瑞典移动支付公司iZettle进行高级磋商，虽然具体收购价格暂不清楚，但预期会高于iZettle寻求在纳斯达克上市的11亿美元估值。Paypal最快可能在周五早上宣布对iZettle的收购意向。但据消息人士透露，协议仍有无法达成的可能

【摩根士丹利分析师Ryan Vlastelica：微软市值一年内有望达万亿】微软（MSFT）的Azure、数据中心、云计算业务以及Office 365等皆是营收增长驱动因素。预计LinkedIn整合在未来三年内也将成为强劲的双位数增长动力。虽然微软的股本回报近年有所下滑，但预计今年会是低点，而后开始攀升。对微软股价走势的预测有三，基本预测是在未来12个月内上升33%至130美元左右，其市值会达万亿；看跌预测则是在未来12个月内股价下滑三分之一；看涨预测则是来年飙升60%

财报分析

昨日收盘，网易也发布一季度财报。在线游戏业务毛利同比下滑18.4%，净利更是大跌70.6%，网易盘后大跌7%。

关键财务数据
净收入为141.73亿元人民币，同增3.9%，环减2.98%；其中：在线游戏服务净收入为87.61亿元人民币，环增9.45%，同减18.4%；电商业务净收入为37.32亿元人民币，环比下降19.8%，同比增长一倍；广告服务净收入为4.62亿元人民币，环比下降37.31%，同比增长一倍；邮箱及其他业务净收入为12.17亿元人民币，环比基本不变，同比增长101.82%。毛利润为59.54亿元人民币，营业费用为47.47亿元人民币。归属于网易公司股东净利润为7.52亿元人民币；基于非美国通用会计准则，归属于网易公司股东净利润为13.37亿元人民币。每股美国存托凭证净利润为0.91美元（摊薄）；基于非美国通用会计准则，每股美国存托凭证净利润为1.61美元（摊薄）。

在线游戏服务收入同比下滑18.4%
在线游戏服务业务毛利率为62.1%，收入同比下降18.4%。主要是由于自研手游如《阴阳师》和《倩女幽魂》手游的收入贡献下滑。网易游戏在《荒野行动》和《终结者2：审判日》上主要通过销售游戏内虚拟产品实现其变现。不过，《荒野行动》在日本游戏市场排行榜上一直名列前茅。旗舰类IP产品如《梦幻西游》、《大话西游》、《新倩女幽魂》和《率土之滨》等仍具有一定人气。继1月份推出《楚留香》，4月推出《第五人格》和《影之诗》等游戏之后；网易将继续丰富产品线，推出日本漫画风格的玩家对战游戏《非人学园》和中国风格的卡牌收集类游戏《神都夜行录》等。

电商业务毛利率环比上涨2.1%
电商业务毛利同比增长主要得益于网易考拉海购和网易严选的快速发展。业务毛利率为9.5%，上一季度和去年同期分别为7.4%和13.1%。电商毛利率的同比下降主要是由于2018年第一季度的促销力度较大，以支持电商业务的快速发展。电商毛利率的环比上升主要由于季节性因素所致，电商业务的大规模促销和打折活动通常安排在第四季度。

经营费用大幅增加75%
2018年第一季度营业费用为47.47亿元人民币，同比增加75%；上一季度和去年同期分别为43.18亿元人民币和27.12亿元人民币。营业费用的同比和环比增加主要是由于游戏业务相关的市场营销费用、研发支出和人员成本上升所致。2018年第一季度包含在销售及市场费用中的货物运费及管理费为3.26亿元人民币（5,195万美元），上一季度和去年同期分别为3.93亿元人民币和2.13亿元人民币。

已回购约124万股美国存托凭证
截止到2018年3月31日，网易已回购约124万股美国存托凭证（ADS），共计约3.76亿美元。2017年11月15日，网易宣布其董事会批准了一项新的股份回购计划，从2017年11月16日开始，公司将在不超过12个月的期限内，回购总金额不超过10亿美元流通在外的ADS。