美国非农强势来袭，美元能否逆天改命？

汇通财经APP讯——备受市场关注的美国非农报告，再度在今晚（北京时间2月2日21:30）强势来袭。纵观2017年全年的就业市场趋势，可以看出美国就业增长依旧强劲，但由于已经接近充分就业，因此就业增速已经逐步放缓，预计2018年也会延续这一趋势。

美国1月就业数据预计总体向好，不过可能会一定程度上受到天气制约——美国1月初的暴风雪可能在一定程度上影响新增就业。

同时，市场的关注点更多的落在薪资增长上，薪资的增速对于市场波动更能起到关键意义。而本次薪资增长的预期伴随着更多的不确定性，因为美国一些州的最低时薪增加，同时特朗普税改可能影响一些人的薪资。

不过，在美联储3月加息已经基本板上钉钉、而且美国已经接近充分就业的基础上，本次非农就业报告的影响预计不及以往。那么，近期持续疲软美元能否获得上行的时机呢？



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回顾2017年就业数据

先来回顾一下2017年全年美国就业情况。总的来说2017年就业增长强劲，但同时也不可忽视，就业增速已经较前几年减缓。

在上次非农报告发布的时候，美劳工部长亚历山大·阿科斯塔在声明中表示，美国就业市场在2017年显示出强劲动力，全年一共新增206万个就业岗位。其中，制造业、采矿业和伐木业的表现优于其它行业，三个行业成功扭转了2016年的颓势。

而且，阿科斯塔预测，随着税改法案获得通过，美国经济有望在2018年延续增长势头，这将进一步促进工资增长以及就业岗位数量增加。

实际上，美国非农业就业人数已连续87个月(注：始于2010年10月)呈现扩增状态，这一长期的扩张打破了纪录。在这段期间平均每个月新增就业人数为19.6万。

同时，美国非农业就业人数连续第7年年度增额突破200万大关，这是史上第二次。而且经济学家预期美国2018年年度增额将再度突破200万大关、写下史上首见的连续8年逾200万纪录。

但是同时，也需要注意的是，随着美国经济接近充分就业，多年来就业增长已经持续放缓。美国2017年就业人数月均增长17.1万人，已经低于2016年的18.7万人。2017年12月就业人数增幅略微降至14.8万人，尽管经济学家预计该指标将恢复近期趋势。不过，如果今年就业增速进一步放缓，预测者也不会感到意外。

（非农总就业人数已经从2014年开始逐年递减）

“数说非农”：前瞻非农三方面数据

目前市场认为，美国1月非农就业料小幅增长，失业率和薪资持稳。

★ 新增就业人数
彭博对77位经济学家的调查显示，美国1月新增就业人数18万，好于前值。


对于本次非农新增就业数据，我们不妨可以看下在其之前先行公布的ADP数据。ADP数据一向被称作“小非农”，是我们前瞻非农数据的重要指标。从1月31日公布的ADP就业人口数据来看，美国1月就业数据或略微好于预期。

ADP就业人口变动数为增长23.4万，好于预期，但不及前值，尤其是ADP报告显示，制造业新增就业人口的增速正在放缓。因此美元也仅在短线冲高后回落，黄金则演绎了一波“V形反转”。


下图为预测非农最准的前7家投行给出的非农预期，就业人数预测中值为18万人，失业率预测中值为4.1%。总体来看，预计新增就业在16.5万至23万区区间，预计失业率在4.0%在4.1%区间。


★ 失业率

失业率方面，前值和市场预期值都是4.1%。美国失业率已经连续3个月保持在4.1%的水平。需要警惕的是，是否会跌至4%，甚至跌破4.0%这一心理门槛。

近年以来，美国失业率总体呈现稳步下降的态势。前三个月的4.1%的失业率是自2000年第四季度以来最低水平。如果失业率进一步下降，将会激发市场对于未来通胀加速上行的预期，同时也会增加美联储2018年加速加息的预期。

虽然很难界定美国自然失业率究竟是怎样的一个水平，但一般认为低于4%的失业率意味着低于自然失业率。如果菲利普斯曲线仍然有效的话，那么想必美联储在未来一段时期内表态可能无法变得太过鸽派了。

彭博调查显示，美国1月失业率料持稳于4.1%。


★ 薪资
尽管失业率处于低位且不断下降，薪资增速却停滞不前，这让市场颇为意外。因为从理论上讲，在这种环境下，雇主为招聘和挽留员工本应以更快的速度提高工资。

2017年12月份私营部门员工的平均时薪较上年同期增长2.5%，增幅低于2016年底的2.9%。

但值得注意的是，未来几个月薪资增速可能加快。这是因为许多州的最低薪资在年初上调，这就可能会提振今年1月份薪资表现。

彭博调查显示，预计1月薪资增速为2.6%。

投行观点

汇丰银行认为，美国1月天气寒冷影响非农报告，具体来说：
① 就业人数方面，1月初美国气温骤降，这影响了当月就业增加，不过总体来说劳动力市场增长的势头依旧强劲，预计新增就业17万人；
② 失业率方面，过去3个月美国失业率都稳定在4.1%，预计1月美国失业率可能会低至4.0%的新低。
③ 美国薪资增长似乎陷入了周期怪圈；预计本次时薪年率保持在2.5%，但也有可能跌至2.4%

高盛则持和汇丰不同的观点，认为1月天气状况已经有所改善，就业能够进一步增加。
高盛预计，美国非农就业增加20.5万人，失业率保持在4.1%，薪资月率为0.2%，薪资年率提高到2.6%。
他们认为，劳动力市场基本面持续保持坚挺，而且尽管1月第一周出现暴风雪，但本次调查周期的天气情况已经较上一周期（即12月非农调查周期）有所改善；

道明则指出，相对于就业人数和失业率，市场会更多关注薪资。
而且，尽管美国提高了最低薪资，也增加了补助，但薪资数据可能仍令市场失望。

美联储3月加息成定局，非农影响或受限

北京时间2月1日凌晨3:00，美联储公布了利率决议，尽管政策保持不变，但措辞偏鹰。政策声明显示，预期通胀"将在今年上升"，这一迹象表明，美联储很有可能在3月的利率决议上加息。

（利率期货显示，美联储1月决议公布后，美联储3月加息概率进一步增加）

鉴于美联储3月加息已经“板上钉钉”，此次非农报告对于美联储短期内的政策影响力也受到了限制。因此可以预计非农对美元的影响也会随之受限。


（利率期货显示美联储3月加息概率为92.8%）

此外，值得注意的是，下周美联储新任主席鲍威尔任期开始，并在当地时间周一宣誓上任。本次非农报告可能会影响他对美国就业市场的展望，也可能影响美联储未来的货币政策路径。

市场反应

总体而言，由于美国就业已经接近充分就业，同时美联储3月加息也已经板上钉钉，本次非农报告的市场影响力可能较过去有所减弱。市场可能更大可能呈现区间震荡形态。

此外，薪资是比新增就业人数更值得关注的数据。因为美国在就业强劲增长，失业率处于阶段低位的情况下，薪资依旧低迷不前。而薪资暗示着未来通胀的走势，因此也是美联储更加关注的一个重点。

下图为近期非农数据公布半小时之后，黄金、原油及美元指数的反应。可以看出市场反应并不单受到非农就业数据的影响。

比如9月非农数据远逊于预期，美元却因薪资数据强劲出现短线拉升。

1月5日公布12月非农数据时市场反应也是如此，非农就业人数在不及预期的情况下黄金原油短线冲高，美元也短线跳水，但之后这三大品种都出现行情调整。

因此建议投资者在布局时，还需要多关注薪资和失业率数据。

美元：颓势难转

美元近期持续震荡下跌，非农就业数据如果靓丽，可能能够短暂提振美元，但总体而言，除非薪资增速大幅超预期，否则依旧难以扭转美元颓势。

如果非农数据总体符合预期，就业人数小幅增长，薪资和失业率总体持稳，可能美元会重演“小非农”公布当晚的行情，即在短线走强后冲高回落。

而如果非农数据不及预期，美元可能收到较大打击，持续下跌，但由于就业数据不佳可以理解为天气因素影响，美元的下跌力度可能有限。

但是，值得关注的是在美元指数一周低位88.42附近可能有较多止损单，一旦美元跌破这一阻力位，可能跌势将持续扩大。

黄金：区间震荡

一段时期内黄金走势，预计在1月25日高点1366.25与1月18日低位1324.41区间震荡。

如果非农数据总体符合预期，美元可能短线冲高，金价则短线下挫，之后触底回升。如果非农数据不及预期，黄金可能受到加大的提振。

不过值得注意的是，现在现货黄金走势已经和KDJ指标走势出现背离，预计未来一段时期间金价会出现回落调整。


截至北京时间2月2日14:34，美元指数报88.76，现货黄金报1348.09美元/盎司。