美元是涨还是跌?2018年开局困扰市场的纠结点

2018-01-05 12:18:46 晓燕 25248 汇通网版权所有
汇通网讯——由于美联储的加息前景和美国税改政策,关注风险的投资者可能想对美元走软的观点提出质疑。法国巴黎银行北美外汇策略主管Daniel Katzive发现,未来几个月美元存在上涨的空间,虽然他预测称,2018整年美元将以收跌结束。
由于美联储的加息前景和美国税改政策,关注风险的投资者可能想对美元走软的观点提出质疑。2017年年初看涨市场的观点被证明无正当理由后尤为如此。

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12个月前,彭博调查的预测中值认为,美元将延续美国大选后的上涨态势,对冲基金纷纷买入美元。结果,进入2017年那几天美元位于峰值,2017年整年以下跌近9%收尾。 

看跌美元的观点遭受质疑


现在,有许多分析师认为,美元未来将面临更多困难,即使美联储承诺将进一步加息,1.5万亿美元的税改将开始贯穿整个经济。但是,一些预言家表示,目前的这种普遍观点再次错误,预测美元反弹可能会颠覆商品到新兴市场资产的反弹。  

下图显示,对于2018年第四季度美元指数的预测出现下滑

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法国巴黎银行北美外汇策略主管Daniel Katzive表示:”市场上可能存在一些自满情绪,因为美元没有受益于2017年第四季度的好消息,即使支撑性发展继续累积,美元2018年第一季度根本不可能上涨。”

看跌美元的人认为,全球经济2018年将加快增长,促使央行跟随美联储脚步削减刺激政策并实行加息。这反过来可能提振其他货币兑美元的汇率。 
彭博调查的预估中值认为,2019年欧元兑美元汇率将从现在的1.2070上升至1.25。 

期权市场已经明确证明,市场倾向认为美元未来六个月将出现走软。 

如下图所示,买入欧元期权需求超过了卖出期权

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看跌美元存在的风险


然而,这一立场也面临很多风险。首先,美国经济实力可能促使美联储加大紧缩步伐。

法国巴黎银行北美外汇策略主管Daniel Katzive发现,未来几个月美元存在上涨的空间,虽然他预测称,2018整年美元将以收跌结束。他认为,2018年上半年欧元兑美元汇率可能下跌超过1.15,而美元兑日元汇率将从112.75升至115。在他看来,美元上涨的动力来自美联储加息,以及税改对美国家庭和企业带来的好处。 

布朗兄弟哈里曼银行驻纽约的外汇策略主管Marc Chandler也认为,利差对美元有利,尤其对美元兑欧元有利。他表示,利差交易还未达到高峰。 

下图显示了美国2年期国债及德国2年期国债收益率的利差,分别以白色线和蓝色线表示

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Marc Chandler称,随着美元升值,美元和大宗商品市场的传统关系将自我重现,因为美元升值导致所有以美元计价的资产更贵。这可能抑制原油和铜的需求,并危及其价格的反弹。2017年代中期以来,原油和铜的价格出现大幅上涨。

一些投资者可能持有这样一种观点,即美元的抛售已经足够多了。如下图所示,上月,对冲基金和其他大型基金经理自2017年6月以来首次转而看多美元。

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Intellectus Partners LLC的首席经济学家Ben Emons认为,美元将得到被称为“美元微笑”公式这种框架的支持。这种方法认为,当美国经济优于平庸的全球经济扩张时,当投资者寻求躲避不确定性时,这种方法能支撑美元上涨。 

Ben Emons本周指出,美元未来面临走强的前景。但是,由于存在不确定性,美元涨幅可能更大。此外,他也提到,朝鲜半岛的紧张局势也将导致美元走强。Ben Emons指出,在大宗商品价格因供应趋紧出现上升,美元也将出现反弹,这将成为2018年的交易现象。
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