美联储新掌门落定风险却更多？一文看懂来龙去脉

汇通财经APP讯——北京时间周五(11月3日)凌晨3:00，美国总统特朗普提名美联储理事鲍威尔为美联储下一任主席人选。市场对新任美联储主席人选似乎反应平淡，一方面是因为在正式公布前，交易者已经消化了这事件，另一方面则是因为市场普遍预期，鲍威尔掌权的美联储料延续当前的货币政策。

实际上，华尔街非常喜欢鲍威尔，他投票和言论记录令他被贴上“鸽派”标签。自2012年5月成为美联储理事以来，鲍威尔从未反对过美联储的任何决定。换句话说，他同意美联储在五年内四次提高利率的决定。

分析人士认为，这仅仅是因为鲍威尔紧跟了耶伦之前的鸽派思路，瑞银首席投资办公室全球首席经济学家多诺万(Paul Donovan)表示:“鲍威尔和耶伦具有连续性。”

德意志银行首席经济学家胡珀(Peter Hooper)表示，预计在新主席鲍威尔的领导下，美联储的政策相比耶伦时期可能不会出现重大的改变。因此，对市场来说，这代表着美联储政策的连续性。为何这么说？点击《鲍威尔荣任美联储新掌门，但耶伦时代旧政料全盘延续》

最安全还是更危险？

鲍威尔不是一位训练有素的经济学家。这使得他成为自20世纪70年代末以来第一个没有经济学学位的美联储领导人。上一位没有经济学学位的美联储主席是在1977年至1979年之间的威廉·米勒。时任美联储领导层采取了过度扩张的货币政策加速了通货膨胀，米勒本人也在18个月后遭到解雇。

对鲍威尔接任，经济学家和评论人士们分成了两派。一派认为鲍威尔最可能全盘延续当前的货币政策，美联储将迎来“没有耶伦的耶伦时代”，另一派则认为，鲍威尔“非科班出身”的履历，可能导致他必须更多依赖其他美联储官员的专业知识，导致利率决议可能会成为美联储内部的“论战”。

资本经济首席美国经济学家保罗·阿什沃思(Paul Ashworth)表示：“鲍威尔的履历并没有达到我们对美联储主席候选人的期望标准。”

阿什沃思说，美联储现在面临的根本性问题就是，推动现代美国经济的通货膨胀的“幕后黑手”是什么。目前尚不清楚为什么美联储将目标锁定在2%的通货膨胀率上，他表示，如果是具有杰出学术成就的耶伦主导这项研究，我们会感到更自在。

阿什沃思补充，不管怎么说，鲍威尔领导下的重大政策失误风险可能都要比耶伦领导下的要高。如果鲍威尔没有强大的领导力，政策辩论可能会变成地区联邦主席之间的混战，那么政策交流可能会变得一团糟。鲍威尔的任期会变成一场才难吗？点击《没有经济学位的鲍威尔，能否玩转货币政策这技术活？》

维拉诺瓦大学(Villanova University)经济学教授，前美联储官员维克多·李(Victor Li)认为，鲍威尔必须懂合作，才能成为一位成功的主席。他不仅要成为一名领导者，还要是一名追随者。鲍威尔需要更多地依靠其他联邦公开市场委员会成员和地区银行行长的专业知识来驾驭经济，以应对通货膨胀和经济衰退的风险。

但是在危机中，可能没有太多时间审议，必须在危机中迅速行动，而这是一个令人担忧的问题。因为鲍威尔没有经济学方面的培训，在货币政策上他可能无法跳出常规模式来思考问题。

不过，汇通网认为，鲍威尔会带领美联储走上什么样的道路，从他过往的演讲观点中，或许能够窥出一二，点击《美联储新掌门鲍威尔政策观点？过往讲话或可窥一二》了解鲍威尔的政策观点。

另一个对鲍威尔接任的担忧，则牵扯到美国总统特朗普。有观察人士认为，这一任命具有强烈的政治色彩，鲍威尔领导的美联储，可能更多地受到特朗普的“干扰”。特朗普希望保持“廉价”美元来刺激美国经济，而美联储多年来一直保持宽松的政策，但现在才认识到利率正常化是合适的。然而利率正常化可能会在鲍威尔的领导下被推迟，对中期对经济来说是不健康的。鲍威尔领导的美联储会成为特朗普的“掉线木偶”吗？点击《鲍威尔掌权美联储将更安全？风险可能比想象的大！》

特朗普还留了一手？

鲍威尔提名并不意味着关于美联储人事前景引发的关注和纷争就已经就此告一段落。10月美联储副主席费希尔离任，二把手的职位空缺同样是值得关注的热点。此前坊间就有传言，特朗普有意提名另一位热门候选人，斯坦福大学教授泰勒出任美联储副主席。泰勒是出了名的鹰派人物，如果他被提名，有可能一改美联储副主席多年来“打酱油”的画风，成为有史以来最有权势的货币政策副掌舵。

分析人士认为，将鲍威尔和泰勒搭配到一起、同时提名为美联储主席和副主席，或许能满足各方利益诉求，并得到共和党和民主党议员的广泛支持。但市场则担心，如果鲍威尔和泰勒分别接任美联储两个最高职位，可能给市场传递令人困惑的信号。特朗普是否想要大幅改变美联储的方向，这一点还不明朗。美联储理事会其他三个空缺的席位该怎么填补？点击《鲍威尔上位乃众望所归，但美联储人事卡位战仍未落幕》

如果鲍威尔和泰勒成为搭档，会给美联储政策和市场造成什么样的影响？更进一步分析点击《特朗普要如何重塑美联储？鲍威尔和泰勒或成搭档！》

谁当主席都难以摆脱耶伦的影响？

不过也有投行认为，谁当美联储主席实际上并不重要。在最近的一份报告中，ING的经济学家们表示他们预测在2018年美国还将有两次加息，明年至少加一次息基本是没有太大悬念的事情，市场过于保守。

克莱银行主管亚洲外汇和利率策略的负责人Mitul Kotecha表示，无论美联储主席是谁，仍预计明年会有两次加息。无论谁当主席，美联储仍是一个委员会，决策将会趋同。

如果特朗普政府成功推动税收改革或大幅减税，可能会有更多风险。但就目前而言，无论是谁在美联储主席或副主席的位子上，都不会对美联储的立场产生重大影响。

美元下行趋势可能会卷土重来

荷兰拉博银行的分析师认为，对市场而言，谁会成为新一任美联储主席是一个重要的驱动因素。特朗普可能会在接下来数年对美联储的议题施加影响，要求美联储的相关政策出台与其经济议程保持一致，无论是鸽派还是鹰派的货币政策，他都能做出选择。

鲍威尔此前曾经说过美元汇率处于较高水平，而且目前也保持着这种状态，美国经济预计会维稳。东京三菱日联银行驻纽约的首席美国经济学家Hiroshi Kurihara表示，鲍威尔接任美联储主席，美元的下行趋势可能会卷土重来。