全球央行年会德拉基将唱主角，会暗示退出宽松吗？

汇通财经APP讯——本周市场将聚焦杰克逊霍尔的全球央行年会。通常情况下，美联储会成为公众关注的焦点，但此次会议上，德拉基才是主角。德拉基将于北京时间8月26日凌晨3点在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。



2014年时，德拉基在午餐会承诺使用“所有需要的工具”来扭转通胀的趋势，随后欧洲央行就开始了大规模的购债计划。

欧洲央行的观察人士认为，德拉基此次讲话可能会透露欧洲央行是否在9月宣布退出宽松计划的信号。

欧元区的经济正在复苏

观察人士称，德拉基料将表示欧洲央行的一系列政策已被证明有利于经济增长。德拉基上一次讲话时曾表示，欧元区的经济正在复苏，最明显的是失业率大幅下降。今年6月欧元区失业率降至9.1%，为2009年2月以来的最低水平。2014年8月时，这一数字为11.5%，失业人数自那时以来已经下降了370万。



欧元区经济增长也有所增强。在截至2014年6月的12个月里，欧元区经济增速为1.1%。现在则上升到了2.2%。



欧洲央行的通胀目标(通胀率略低于2%)也取得了一些进展，最近一段时间，欧元区通胀率增速达到了1.3%。

德拉基可能一边“自夸”，一边暗示还要继续坚持宽松

法国巴黎银行经济学家Dominic Bryant表示，德拉基料将表示欧洲央行的政策取得了一定的效果，但他想传达的信息其实是，仍有必要坚持当前宽松的货币政策。

观察人士认为，欧洲央行正在为2018年减少经济刺激计划奠定基础。今年7月，德拉基在讲话中说，欧洲央行管理委员会将在“秋季”决定是否调整购债计划，暗指9月7日和10月26日的会议。

欧洲央行退出宽松的步伐可能会极其谨慎

多数欧洲央行观察人士预计，欧洲央行的购债将延长至明年，但每月的购买规模将会缩减。对于何时终止购买，以及如何削减购债规模，欧洲央行委员会目前还未达成一致意见。作为对这一预期的回应，欧元兑其他主要货币一直在升值。

欧洲央行7月会议纪要表明，该行退出宽松的步伐可能会极其谨慎。政策制定者更担心担心欧元已经上涨过度，并担心会发出任何信号导致投资者认为该行将很快采取行动。

德拉基呼吁的结构性改革进展缓慢

债券购买并不能完全解释欧洲的情况。当德拉基三年前发言时，欧元区的经济政策出现了明显的不一致，当时欧洲央行正在为刺激经济增长和通胀提供刺激，而欧元区各国政府却在试图缩小预算赤字，双方行动的结果恰恰相反。

德拉基的演讲本质上是呼吁所有人都朝着同一个方向努力，在某种程度上，它成功了。各国政府的财政政策已经停止了和货币政策“做对”，现在正与之合作。根据IMF对欧元区经济政策的年度评估，今年欧元区政府预算将“温和扩张”。但IMF也指出，德拉基的呼吁超出了各国政府管理预算的能力，因此进展缓慢。

德拉基此前多次表示，财政或货币宽松政策无法弥补欧元区必要的结构性改革。他的意思是，欧元区各国政府应当修改劳动法。尽管西班牙在2012年修订了劳动法，但自德拉基发表讲话以来，法国和意大利都没有取得多大进展，法国总统马克龙承诺将在9月份采取行动。

宏观经济方面也还有任务未完成

在宏观经济方面也还有任务未完成。2014年真正令德拉基感到震惊的不是低通胀，而是有迹象表明，未来通胀的预期大幅下降。而现在欧元区的通胀仍将在一段时间内低于欧洲央行的目标。尽管有指标表明通胀预期有所上升，但仍旧未回到金融危机前的水平。

因此，观察人士认为，尽管德拉基可能会强调货币政策取得了一定程度的进展，这将有助于减少刺激措施，但他也很可能会保持谨慎的态度，暗示不会很快退出购债或其他刺激措施不会很快撤出。欧洲央行的货币政策正常化，和美联储一样，进展将非常缓慢。