美联储缩表的正真的危险的地方在于，QE推升了资产价格，而投资者已经习惯了“央行保底”，不再关心资产的估值问题。市场总是认为，美联储计划周详，会缓缓推进缩表进程因而负面影响有限，事实并非如此。美联储关于缩表的设想类似于一个理想的市场，而不是我们每天所面临的市场。美联储的公告和学术上评估QE的影响，其他央行注入的流动性，仅仅是将全球央行买入的证券价值相加，然后与信贷和股价变动作比较。在这个过程中，央行忽略掉一个最重要的问题，那就是市场的资产偏好。
央行的资产购买行为，会对资产价格产生直接且重大的影响，后果也会变得很麻烦：MSCI全球指数、5年期美国国债的收益走势与央行资产购买趋势几乎保持同步，当央行结束资产购买并开始缩表，市场的该怎么办？笔者认为央行的资产购买行为导致市场上某些资产供给偏少，相应类型的资产价格就开始不顾基本面毫无理由的疯涨。过去数年，全球大央行QE已经造成了部分资产溢价。央行已经将资产估值抬升到高出天际，而一旦央行开始抛售资产，投资者又将承担多少风险？
黄金从2016年7月高点1375开始反转下跌，12月黄金到达下跌目标1124（76.4%回调位）后反弹，因此价格很可能在12月低点1123形成了第2浪或者B浪的底部。同时价格在4月和6月形成的双顶形态，暗示上涨走势已经结束。目前价格可能从4月高点开始处于ABC回调浪走势，而C浪的下跌目标见1190，更大的目标见1164。黄金持续走高，关注阻力位1293/96，若黄金突破该阻力表明价格处于上涨C或者3浪中，将测试1316。若价格受阻下跌，将跌至1173/64。
从日线图来看，K线在重要阻力位附近出现“看跌吞没”形态，KDJ也重新结成死叉叉，金价重回跌势的风险有所加大，不过8月1日高点1274.25和10日均线1272.32附近都存在一定的支撑，MACD的金叉信号仍在，在跌破该位置前，金价仍有机会再度上探；上方关注5日均线1282附近的阻力，若金价能够回升至该位置上方，则缓解下行风险。
若失守10日均线支撑，加强看空信号，20日均线支撑在1264.88附近；1204以来涨势的38.2%回撤位支撑大约在1258.90附近；100日均线支撑在1254.66附近。
白银亚市早盘扩大跌幅至1%，盘中触及16.85美元/盎司的低位。周一(8月14日)因美国和朝鲜的紧张关系缓和，致使避险情绪有所降温，美元和美股双双反弹，银价自两个月高位幅回落，盘中最低下探16.93美元。周二投资者应当关注晚间的美国7月零售销售数据，料将对美联储紧缩路径提供进一步指引。
技术面上看，日线级别上，日内银价失守17美元关口，此前未能站上200日均线17.08美元。指标上，MACD红色动能柱位收缩，双线金叉开口略微收敛，KDJ指标有高位回落迹象。在有效突破200日均线前，中期风险偏中性。60分钟级别来看，短期银价存在修正回落的风险，下方初步支撑区域在16.65/16.50美元。
目前银价的初步阻力位于17.25美元，进一步阻力在17.40、17.50、17.75、17.95/18、18.20、18.45以及18.65美元。下行方面，初步支撑在16.65以及16.50美元，进一步支撑在16.12、16.05/16、15.60、15.20、15、14.60、14.32以及14美元。
美原油周一出现显著破位下行走势，虽然消息面匮乏，但是市场的小趋势似乎已经达成下行的共识。基本面上并未出现巨大的改变，但是此前美国原油产能接近或者到达极限的猜测或令油价受益，不过显然其他国家依然会填补产能空缺。中长期而言，全球经济复苏程度还是会决定油价反弹高度。
技术走势上，原油周一大阴线外包走低，基本确认了油价将在短中期保持下行压力的态势。多头此前持续上攻200日均线和50整数关口未果的情况下，多头已经失去了对于市场的控制。跌回47.39之后，或将扩大跌幅。只有刷新反弹新高并站稳200日均线，多头才会有望进一步走高。
撰稿人：肖子坤
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