别担心疲软通胀！美联储7月决议难改收紧政策决心

汇通财经APP讯——美联储本周可能会发出信号，表明它将继续收紧货币政策，因为金融市场运行良好和强劲的企业招聘，超过了人们对疲弱通胀的担忧。

但美联储预计不会在周三（北京时间周四凌晨两点）公布的联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议及政策声明中宣布任何政策变化。但也不会放弃其对逐渐收紧货币政策的预期，尽管通胀数据已经连续四个月出现下滑。



继美联储6月加息之后，下一次加息可能将于9月进行。同期，美联储可能开始缩减4.5万亿美元规模资产负债表的计划。

一些政策制定者认为下一次加息将于12月进行，尽管市场已经开始质疑，疲软的通胀是否会继续出现回落。

美联储对低通胀的担忧
自今年1月以来，核心通胀增速一直在放缓。数据显示，最新美国6月核心CPI年率为1.7%，已经连续四个月出现下滑。

低通胀现象并不仅限于美国。上周，欧洲央行推迟了有关缩减债券购买规模的讨论，原因是市场对低价格增长提出了质疑。

在美国，政策制定者可能会在周二至周三（7月25-26日）的议息会议上，深入研究低于预期通胀率的主要原因。此前，美联储主席耶伦在国会听证会上表示，她正在非常谨慎地观察这些数字。

美联储曾多次表示，不良数据是由一些偶然性因素造成的，比如手机和药品价格下跌。但耶伦7月12日在众议院作证时承认，可能会有更多因素造成了通胀的疲软。

对此，法国兴业银行首席美国经济学家Stephen Gallagher认为，美联储似乎开始不太相信减速是暂时的。



削减宽松的理由
耶伦暗示，如果通胀继续恶化，她愿意重新考虑加息的步伐。美联储今年还将发布5次CPI数据，目前没有充分的理由支持进一步加息。

但她也明确表示，对美联储的核心论点失去信心是不成熟，即只要失业率足够低，通胀和工资将最终回升。

由于今年的就业增长平均为每月18万人，一些美联储政策制定者认为，到2018年，失业率或略低于4%，这一水平将创下至2000年以来的新低。

美联储的政策制定者意识到，在过去的经济周期中，中央银行被指责是经济过热运行的元凶。此番，他们决心不让自己再次陷入这种困境。

此外，一些美联储利率制定者正在考虑更大的可能性，即金融市场可能变得过度繁荣，导致危险的冒险行为，就像之前的周期所发生的那样。

美联储目前并没有对金融稳定发出警告，但从现在开始的12个月里，风险可能会变得更大。

与此同时，随着美元兑欧元汇率今年下跌约10%，股票和其他资产价格上涨。尽管最近美联储加息，金融环境仍对美国经济非常有利，这有助于进一步收紧货币政策。

美联储何时决定缩表
耶伦最近的证词表明，在开始稳步削减资产负债表的过程之前，她不需要看到明显的通胀上升迹象。

尽管有人猜测，美联储可能会在7月的会议后开始削减资产负债表，但似乎更有可能等待更长时间。

7月的会议不会有耶伦的新闻发布会，而在这种情况下宣布未预期的削减宽松政策将加剧市场的恐慌。

这表明，9月的会议可能是一个可能的时机，但问题是，美国国会对美国债务上限的摊牌将迫在眉睫，但如果这对市场造成真正的破坏，美联储可能会进一步推迟事态的发展。

无论是哪种情况，美联储似乎已开始着手削减其4.5万亿美元资产负债表的进程，并很可能在明年2月耶伦可能卸任美联储主席之前，开始这一进程。