关乎美联储加息!如何读懂非农,莫忽略一关键指标

2017-07-07 18:42:09 飞鱼 36217 汇通网版权所有
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汇通网讯——债券交易员再度押注通胀预期上升,暗示了未来四个月市场可能出现新的转机,如果即将公布的薪资数据一如预期上扬,那么实际收益率和通胀预期都将继续上行,将为美联储年内加息提供更为坚实的基础。
债券交易员再度押注通胀预期上升,暗示了未来四个月市场可能出现新的转机,如果即将公布的薪资数据一如预期上扬,那么实际收益率和通胀预期都将继续上行,将为美联储年内加息提供更为坚实的基础。

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★债券交易员再度押注通胀预期上升

平准通货膨胀率(Breakeven Inflation Rate)也就是名义国债收益率和相应的TIPS收益率之差,自6月20日以来已经开始回升,当时未来5-10年的通胀预期降至了美国大选以来新低。

根据Tradeweb的数据显示,五年期平准通货膨胀率从6月20日的1.57%,截至周四已经升至1.72%,十年期平准通货膨胀率从1.68%升至1.79%。经济学家和投资者注意到这种预期有可能变成实际价格。

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这一反弹的幅度并不大,仅仅抹去了6月初的跌势,更重要的是这暗示了未来四个月市场可能出现新的转机。有报道称,周五非农就业报告中,工资的升幅将为通胀预期持续回升开下绿灯。

★薪资数据表现将成为通胀走势风向标

经济研究公司Strategas Research Partners LLC固定收益研究员Thomas Tzitzouris称:“如果工资和通胀预期不能如期上涨,那么任何实际收益率的上升都面临逆风的风险,因为对风险资产的抛售最终会回流到债券市场。”

Thomas Tzitzouris继续指出:“如果工资继续上涨,那么实际收益率和通胀预期都将继续上行。”

外媒的调查预计,美国6月季调后非农就业人口预计将增加17.7万人,6月失业率料维持在4.3%,6月平均每小时工资年率料增长2.6%,月率料增长0.3%。

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(历史薪资月率表现)

周四公布的ADP就业增幅大幅不及预期,为非农数据蒙上了一层阴影,若非农增速不及预期,将施压美元提振金价,但投资者也不可忽略薪资数据表现;若薪资靓丽将限制美元跌势,甚至帮助美元挽回败局。

★基于市场调查的预期显示出同样的趋势

美联储目前设定的通胀目标在2%,其在最近的货币政策声明中也表示,以市场为基础的通胀补偿指标仍旧很低。

基于债券市场的通胀预期是易变的,随着投资者头寸的转移,这一预期可以很快的反弹。而基于市场调查的预期也显示出同样的趋势。美国6月密歇根大学5-10年期通胀率预期升至2.6%,5月时为2.4%。

通胀预期反弹也出现了新的信号,这包括美联储给出的信号。美联储在周三的会议纪要中提及,长期通胀下滑的风险已经下降。

★美元下跌的风险也推升了通胀预期

另一方面,美元下跌的风险也推升了通胀预期。美元指数2017年上半年录得六年来最糟糕的表现,下跌了逾6%,因投资者对全球经济复苏给予了更多的信心,并且可能超越美国经济增速。

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(美元指数)

一些投资者表示,美元今年的表现意味着美元牛市的终结。美元的牛市通常持续七年左右,美元的此波升势可以追溯到2011年。如果美元继续下跌,那么通胀将因此受益。

如果通胀预期回升,将会打消一些美联储官员的忧虑,将为美联储年内加息提供更为坚实的基础,不过这可能很难挽救美元的颓势。美联储年内以来加息了两次,都未能提振美元上涨。

美联储6月会议纪要显示,几位美联储官员担忧近期通胀数据疲弱的情况可能持续,因来自资源利用的传导有限。

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