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??文/陆寻溪
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??周二（6月27日）亚盘盘末国际黄金一分钟内上涨5美元，站上每盎司1250美元关口，日内涨幅0.6%，截止发稿，金价累积上涨逾7美元。为何在昨日金价闪崩后，今日又出现这么强劲的反弹呢?看来，“胖手指”对金价的下跌影响已经被消化，鉴于市场对黄金的信心以及不确定性，触发了投资者趁低买入。
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??更重要的原因是恐慌激发了黄金市场避险情绪。北京时间周二中午(美东时间周一晚间)，白宫发言人SeanSpicer发布声明称，美国已确认叙利亚阿萨德政权准备再次对平民动用化武的迹象，警告若阿萨德再次发动化武攻击，将让叙政府及其军队付出沉重代价。
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??此外，COMEX最活跃8月黄金期货合约在北京时间14:17一分钟成交量为3082手，交易合约总价值近4亿美元。而这一天价大单的出现，黄金价格瞬间被推升至1250美元关口之上!
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??尽管黄金周一(6月26日)出现“闪崩”，但这并未击倒多头的信心，不论是行业大佬FrankHolmes，还是投行道明，都无一例外地看涨金价，而他们持有的众多理由都可以归结为一个词——恐慌性交易。
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??那什么是恐慌性交易呢?根据市场定义，所谓“恐慌交易”，是指诸如地缘政治动荡(无论是国内还是国外)、处于较低甚至负值的国债收益率等因素推动对于避险资产的需求。换而言之，黄金作为避险资产的首选，其走势主要围绕“恐慌性”而波动。令多头振奋的是，2017下半年仍然有太多不确定性制造恐慌。
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??1.地缘政治不确定性
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??黄金周一收盘低于1250美元/盎司，但今年迄今依然上涨约8%。金价已经有超过四年多时间没有交易于1500美元/盎司上方。
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??今年迄今金价攀升约8%，接近去年一整年的升幅。有大量理由支持金价后市进一步反弹——最高可能会触及1500美元/盎司。这代表着自当前约1250美元/盎司水平再上涨20%。
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??任何地缘政治风险和不确定性，从英国脱欧，到特朗普政策，再到中东动荡局势，都给金价提供了额外推动力，预计金价后市有望触及1500美元，为2013年来首次。
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??随着美联储(FED)继续推进加息，投资者并不会放弃黄金，从充分估值的股市到地缘政治和经济担忧，各种各样的风险都将令黄金出现买盘。
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??美国政治领域的不确定性、英国退欧谈判、意大利选举，以及叙利亚、朝鲜和卡塔尔的紧张局势都会给黄金提供支持，因为投资者认为这是一种对不确定的对冲。
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??2.疲软美元和低利率
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??由于美国总统特朗普的政策议程继续因各种干扰而偏离轨道，美元汇率出现走软，这一直是对黄金市场影响最大的因素之一。
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??美联储正在采取比预期更温和的方法来提高利率。然而，美联储仍然预计今年再加息一次，并在2018年加息多次，此外，美联储计划在年底之前开始缩减资产负债表规模。
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??在眼下，利率依然处于历史低位，通胀位于2%区间内，政府债券收益率位于低位、甚至在一些情况下为负值。有鉴于此，投资者会将黄金视为更加可靠的保值手段。
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??寻溪预计在未来6个月内，金价将交投在1,275水平左右，受收益率曲线平滑和全球鸽派货币政策的支撑。结合平坦的收益率曲线和低水平的全球实际利率，这促使我们相信投资者不会放弃黄金，即使美联储会进一步加息。我们仍然相信1275美元/盎司的价格预期在未来六个月内仍触手可及。
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??在美联储6月加息之后，金价走势挣扎。随后美联储官员也采取了鹰派的态度。作为回应，黄金价格大幅下跌，触及1240美元水平的低位。在触及低点后，金价跳涨至1260美元。但金价周一暴跌至1,235美元/盎司，显然是由于“胖手指”的交易。美国方面，系列美联储官员发言和经济数据很可能会给金价更明确的指引。
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??3.黄金需求仍然强劲
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??中国和印度的现货黄金需求都已经触及纪录高位。人民币贬值和房地产市场放缓有助于推动中国的黄金需求，与此同时，因交易员担心对珠宝征收更高的税率，5月份印度黄金进口较上年同期增加了四倍。
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??此外，中国和印度的央行黄金购买依然“强劲”。当前黄金仅占中国外汇储备的2%，而美国的黄金占比达到75%，中国仍有非常大的机会来继续增加黄金储备。
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??总体来看，上述两者看涨金价的主要理由还是基于避险需求，所以“恐慌性交易”将贯彻整个黄金走势。事实上，今年上半年的几次大涨基本都是恐慌情绪在主导。
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??本文作者：陆寻溪
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