除了加息和“缩表”,今晚美联储决议还有这么些看点

美城 2017-06-14 17:02 来源:【原创】
本文共934.5字  |  预计阅读: 4分钟
汇通财经讯——美联储本次会议料将加息25基点,并透露“缩表”的预期。但究竟美联储为何在通胀率表现持续不达预期的状况下依旧坚持在半年内三度加息,对于这个问题的探究以及思索,将成为投资者前瞻下半年美联储政策及市场走势前景的关键。
汇通财经APP讯——美联储将于当地时间周三(北京时间6月15日周四凌晨2点)发布政策会议决议,此后美联储主席耶伦还将在政策新闻发布会上发表讲话。但无论如何,美联储时隔三个月再度加息25个基点已成定局,即使决议发布前公布的美国5月CPI数据异常糟糕,也已经无法来得及让美联储改变想法。

在此状况下,市场关注的焦点将在于美联储如何进一步阐述其在5月份会议纪要中已经先行透露的“缩表”前景,同时,美联储同时发布的关于加息预期的“点阵图”也会继续受到重视,这可能取代加息本身,成为左右市场行情的更关键因素。

然而,对于专业投资者而言,需要从此后发布的美联储决议、经济预测报告以及耶伦新闻发布会讲话中解读出的要点,却还远不止上面这一些。究竟美联储为何在通胀率表现持续不达预期的状况下依旧坚持在半年内三度加息,对于这个问题的探究以及思索,将成为投资者前瞻下半年美联储政策及市场走势前景的关键。
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高盛首席经济学家哈祖斯指出,美联储肩负有两大政策调控目标,一是实现就业最大化,二是维持物价稳定,也就是CPI持于“2%左右”的水平,但自美联储上次3月份加息以来,两大基本政策目标之间的冲突却越来越大,并给加息预期给出了近乎截然相反的矛盾信号。这使得美联储在今年下半年的进一步政策前景变成了类似“薛定谔的猫”这样的不确性事件。

一方面,自3月份以来,美国整体失业率再度下降了0.4个百分点,而高盛所汇总的经济活动指标与实际GDP预测信号也都显示就业状况将在此后进一步走强。然而与此同时,核心PCE通胀率在就业持续回暖的状况下的却反而下降了0.2个百分点。如此的落差已经令美联储面临无论采取何种政策行动,都无法有效自圆其说的困境。

所以,即使美联储在6月会议上既定的加息行动已经无从反悔,但是美联储内部势必会就两大议题在此次会议上展开激烈讨论,而这将有相当的耐人寻味之处。首先,美联储对上文所提及的两大政策目标相互背离的矛盾局面,会有何正面的应对和说辞,这本身就比加息本身更受关注。而与此同时,耶伦会对在6月加息的下一步行动为何作出怎样暗示,也将是其新闻发布会讲话的精华所在。

而高盛则认为,综合各方面的数据来看,当前经济基本面状况仍不会令美联储轻易大幅改变其对远期政策前景的展望,所以,所谓的“点阵图”相比3月时将不会有过大的变动,尽管,美联储确实可能会把失业率预期进一步下修,来反映出劳动力市场所出现的结构性变化,但这也就仅此而已。

美联储非常有可能会冠冕堂皇地表示,经济活动正在“继续回升”,并同时明确提及今年开年以来通胀水平略为回落的状况,并对此适当地表述出忧虑情绪。而其最后的结论则一如此前:未来下一步政策行动仍需“基于更多经济数据”来确定。
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预计,在美联储的经济展望报告中,2017年度的GDP增速会因一季度的意外疲软表现而略被下修,同时2018年失业预期会被下修到4.2%,相比当前的4.3%进一步走低,而核心PCE通胀率则会在今年下降到1.8%之后,在2018年略微回升到1.9%。而“点阵图”则如上文所言,与3月相比不会有大变化。

最后,大家关注的就是在美联储下一步紧缩行动,究竟是继续加息,还是先开始缩表。多数观察人士都认为,若无意外,美联储会在9月再度加息,然后在12月份抛出“缩表”计划,但高盛认为,美联储更有可能在9月份先开始缩表,到12月再跟进加息一次。而在“缩表”过程中,美联储会对每月可续期的到期美国国债和抵押债券担保资产设定额度上限,分别为100亿和50亿美元,超额部分则被减持,通过此方式来平缓地达到目的。

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