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富国银行称,工业产出是商业周期的主要因素。从广义上说,工业产出上升的主要动力是能源行业的活跃度增加,随着大宗商品价格下跌这一增长也会逐渐减弱。该行认为,工业产出目前不太可能出现反弹。
市场无需对软数据出现下滑趋势感到恐慌
采购经理人指数、消费者和企业信心指数在2017年达到了多年来的最高点。然而,美国经济的“硬数据”却未必能支撑这种乐观态度。尽管工业产出和工厂订单仍支持稳步增长,但4月ISM制造业指数仅为54.8连续3个月下滑,且不及预期。疲软的硬数据和创多年高点的软数据近期正在进行融合。但富国银行认为,市场无需对软数据出现下滑趋势感到恐慌,因为综合硬数据和软数据来看,仍能够支持美国经济以温和速度增长。
仍有一些迹象表明硬数据有可能上行
富国银行称,仍有一些迹象表明硬数据有可能上行。近几个月来对硬数据的修正,如订单和出货,支撑了企业固定投资支出9.4%的年增长率。此外,尽管工业产出仍未达到金融危机前的高点,但4月数据已经录得了三年来最大月度增幅(1%),工业产出也攀升目前的高点。如果特朗普税改能够取得成果,预计硬数据和软数据将同步增强。然而特朗普“百日新政”未能通过任何重大立法,也引发了对特朗普一系列经济刺激政策能够顺利实施的怀疑。
从趋势上来看,硬数据正在逐步走强,而软数据也逐步从多年高点下撤。最终的结果料将是制造业缓慢增长,工业产出逐步企稳。(要达到特朗普说的GDP增速3%估计是不太可能。)