这个指标暴露美国经济悲观前景，特朗普效应或消失殆尽

汇通财经APP讯——上周，美国2年期国债收益率和10年期国债收益率的利差缩窄了8个基点以上至0.962%，收益率曲线变平缓，这是自去年11月9日特朗普赢得大选以来收益率利差最窄的水平。

这反映出美国市场对经济前景的预期已经跌至大选以前水平，此前一度提振市场信心的“特朗普效应”也已经消失殆尽。



“通俄门”打击美国经济预期？

投资管理公司Payden&Ryge首席经济学家杰弗里·克利夫兰(Jeffrey Cleveland)表示，收益率曲线是最好的先行经济指标之一，能够很好地体现美国经济增长和通胀的预期。

当收益率曲线变平缓，通常意味着经济增速减缓甚至经济衰退。这是因为，随着经济增速减缓，通胀预期也会快速降低，因而长期债券变得更有吸引力，因而长期债券利率会相对降低，长期和中期国债的利差也会变少，收益率曲线尾部下落，曲线形状也就变平缓。

据汇通网报道，上周，美国总统特朗普牵涉进“通俄门”，被指曾试图阻碍FBI调查俄罗斯介入美国大选的事件。此外，美国政府计划实施的利于经济政策也面临质疑。

在上周三（5月17日）曝出“通俄门”消息后，10年国债收益率大跌11.4个基点，创下11个月以来最大的单日跌幅。


（2年期及10年期国债利差跌至美国大选以来最窄）

特朗普效应已经消失殆尽

当然，国债收益率的这一反应反映的并不是美国经济前景的实际变化，而是市场对于特朗普实施政策能力的悲观预期。

蒙特利尔银行资本市场的高级经济学家珍妮弗·李(Jennifer Lee)表示，实际上，收益率是兜了个圈回到了原地，此前特朗普上台时带来的振兴作用都已消失殆尽。

通胀预期减弱之后，收益率差缩紧。美国3月和4月CPI都低于预期。债券市场对于美国未来5年的平均通胀率也跌至1.86%，达到自特朗普去年11月赢得大选以来最低位。



PGIM公司高级投资组合经理皮奇里洛(Richard Piccirillo)表示，投资者也不需过于悲观。收益率曲线的信号虽然暗示未来经济增速可能减缓，但经济周期并不会短期内结束，经济衰退也不会迅速到来。

他说，收益率曲线变平缓预示经济将持续温和增长。在未来某一阶段经济萧条可能性可能增加，但目前经济衰退的可能性还很低，因此尽管收益率曲线变平缓，也不需要担忧收益率曲线倒置，或者短期内出现经济衰退。

美联储6月加息可能推迟？

在特朗普曝出“通俄门”丑闻后，市场对经济预期有所下滑，但大部分策略师还是依旧坚持预期美联储会在6月加息。不过，如果2年期国债和10年期国债收益率的利差持续缩窄，美联储可能会推迟政策收紧的时间。

需要主义的是，过去美联储对于收益率曲线一直相当关注，此前纽约联储曾发布学术研究，证明收益率曲线在预测经济衰退上有极高的准确性。因此，现在收益率曲线变平缓很可能会导致美联储改变原本的6月货币决议。

麦格理集团全球利率策略师魏茨曼(Thierry Wizman)表示：“如果市场预期出错，美联储在6月没有加息而是保持观望，那么导致这样结果的原因之一很可能就是美国的收益率曲线。”