法兴银行:警惕“1994年市场大恐慌”重演

2017-05-10 07:37 来源:汇通财经原创 编辑: 高飞
本文共722字  |  预计阅读: 3分钟
汇通财经讯——本周一全球各大金融媒体对一件事进行了铺天盖地的报道——恐慌指数跌至24年新低,我们的关注点自然就回到了24年前的1993年,当时市场的波动性急剧下降,最终在1994年随着债券市场的大恐慌,给股市,债市带来负面影响。
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本周一全球各大金融媒体对一件事进行了铺天盖地的报道——恐慌指数跌至24年新低,我们的关注点自然就回到了24年前的1993年,当时市场的波动性急剧下降,最终在1994年随着债券市场的大恐慌,给股市,债市带来负面影响。
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法国兴业银行策略师Kit Juckes在其隔夜报告中写道:
首先,交易量的急剧下降对日元(或瑞士法郎)不利,有利于利率更高的货币。这是一个向资产组合中增加风险和收益的信号,因为经过波动率调整后的回报因交易量低迷会变得更高。我们乐于继续做空日元兑欧元,兑瑞典克朗,兑匈牙利福林,或者兑波兰兹罗提。后三种货币分别兑瑞士法郎的升势将有可能持续的更久,因为瑞士央行最终获得了渴望已久的喘息之机(注:瑞士央行通过市场干预将瑞郎压低至负利率)。尽管瑞士央行警告称并非如此,除非瑞士央行曾利用欧元对瑞郎的升势削减其高欧元外汇储备。
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但经过仔细推敲,交易量太低也是一件好事。这基本上是美联储可以被预测和稳定的一个证据。在面对断断续续的菲利普斯曲线(表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线,通货膨胀率高时,失业率低;通货膨胀率低时,失业率高。)以及4.4%的失业率和2.5%的工资增长时,美联储该如何行动的讨论盛行起来。

有观点(美国前财长拉瑞·萨默斯在昨天的金融时报发文)认为美联储的宽松货币政策甚至提高通胀目标的做法出了错。还有观点(国际清算银行BIS)指出以美元计价的全球债务正在上升,他们担心金融部门的不均衡,将会使美联储货币政策正常化速度不断增加,即使CPI通胀和工资增长速度目前处于低位。
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至于对市场的影响,即使我们所指出的目前的收紧周期的速度比2005年到2007年那次更慢,和1993年做对比也是值得的,毕竟,这两次收紧周期最终都对资产市场造成不利影响。

不论美联储是应该担心利率偏离正轨跌至零值以下区域,还是该去密切关注金融部门的稳定性。风险都不会改变——超宽松的货币政策正在人为地制造低波动性,驱使热钱流入被错误定价的交易和投资。

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