周评：“黑天鹅”无缘法国大选，欧元区通胀现吉兆

汇通财经APP讯——

在法国政坛右转风险降低的利好带动下，市场避险情绪迅速消散。本周初，欧元兑美元汇价高开逾1.5%，盘中刷新去年11月18日当周以来的新高至1.0950，但随后欧元汇价便回吐了相当一部分涨幅，终盘收涨1.59%于1.0895，周K线呈十字星形态。

相应地，避险资产出现下挫。现货黄金周线录得两连阴，终盘收报1268.19美元/盎司，周线下跌1.30%；美元兑日元暴涨2.24%，收于111.52，盘中刷新近4周高点至111.77。

法国大选投票拒绝“黑天鹅”

中间派候选人马克宏上周日(4月23日)朝着法国总统的宝座大大跨出一步，拿下首轮投票，将在5月7日决胜轮中与极右翼候选人勒庞对决。马克宏的胜利令他成为下个月第二轮投票的领跑者，尽管勒庞也进入了第二轮，但各界普遍预计在5月7日的第二轮选举中，马克宏能轻易将其击败。两者的民调落差也达到了惊人的逾20个百分点。

尽管勒庞在第一轮大选中与马克宏的得票差距并不大，但摩根士丹利欧洲经济学家Daniele Antonucci、欧股策略主管Grahm Secker、全球外汇策略主管Hans Redeker均认为，马克宏将赢得法国大选。

最新的OPINIONWAY民调显示，预计在法国大选第二轮，马克宏将以61%比39%击败勒庞。就连梅朗雄(同样支持法国脱欧)的支持者也准备投票给马克宏。

布朗兄弟哈里曼的全球首席货币策略师Marc Chandler指出，法国大选首轮结果其实完全在市场的预料之中。只不过投资者事先吸取了去年英国脱欧公投和美国大选的“黑天鹅”教训，提前在期权市场进行了对冲空头头寸布局，最终演绎出来的轧空行情是汇价短线跳涨的主因。

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☆焦点转向货币政策☆

欧洲央行在本周公布最新的货币政策决议中，一如市场预期维稳三大利率：将存款利率维持在-0.40%，主要再融资利率维持在零，边际借贷机制利率维持在0.25%不变；也按既定计划缩减量化宽松(QE)规模至600亿欧元/月。

欧洲央行行长德拉基在新闻发布会上表示，当前的政策立场完全是合适的，欧洲央行没有理由偏离所暗示的政策路径。欧银未讨论退出刺激，持续的宽松是有必要的，现在没有必要讨论退出宽松的顺序。QE(货币宽松政策)将持续至欧洲央行看到通胀持续上升，若前景恶化，QE可以延长或扩大。

欧元区4月核心通胀年率创3年新高

欧盟统计局周五(4月28日)公布的数据显示，欧元区4月未季调CPI年率初值上升1.9%，升幅超出预期和前值(分别为上升1.8%和上升1.5%)；4月未季调核心CPI年率初值上升1.2%，创近2013年9月来最快速度，升幅超出预期值和前值(分别为上升1.0%和上升0.7%)。

这显然是一个不错的兆头，或引发市场关于欧洲央行将何时退出非常规刺激措施的讨论，并导致欧洲央行在6月发出政策信号。在此之前，欧元区核心通胀率长时间徘徊在0.6%-0.9%之间震荡，该指标的长期低迷表现严重打压了欧洲央行启动退出现行宽松政策的决心。

特朗普夸海口：企业税拟削减至15%

美元指数本周低开逾0.8%，并且美国总统特朗普发布减税构想，以及美国政府最终得以避免关门停摆等利好提振作用有限，终盘依然收跌0.7%于99.04。

本周三(4月26日)，美国总统特朗普公布号称“史上最强”税改计划，税改计划主要包括十点内容：

① 个人所得税7档税率简化为3档：10%、25%和35%；
② 标准扣除额翻倍；
③ 育有子女的家庭以及照顾被扶养人的支出将享有税惠；
④ 取消主要由富裕纳税人受益的定向税惠措施；
⑤ 废除备选最低税额(AMT)制度；
⑥ 废除遗产税；
⑦ 废除“影响小企业和投资收入”的3.8%的奥巴马医保税；
⑧ 企业税率15%；
⑨ 将为美国公司实现地区税制的公平化；
⑩ “海外留存的数万亿美元”将征收一次性税收。

但这份纲领最大的问题在于其没有回答如何在减税的情况下，不推高赤字，维持税收中性，并最终使得法案能够顺利通过国会审批。

民主党直斥计划“荒唐”

美国众议院少数党领袖佩洛西指出，特朗普的税改计划是“亿万富翁的愿望清单”。另有议员担忧特朗普税改计划恐造成预算赤字大幅增加，特朗普的税改计划可能使“被操纵”的体制“变得更糟糕”。

ETX Capital资深市场分析师Neil Wilson表示：“市场不太确定如何解读税改。本次公布的方案不足以让市场狂欢。现在，真正的挑战是推行税改。我们必须考虑到一个风险——税改能否通过立法。”

法国农业信贷银行的外汇策略师Vassili Serebriakov指出，美元市场出现一定程度的“传言时买入，消息出炉后卖出”’的情况，税改提议最终成为税改法案还有很长的路要走，市场认识到了这一点。

政府暂时躲过关门，但警报仍未解除

美国众议院和参议院周五(4月28日)相继通过临时拨款法案，使得美国政府可以继续获得融资直到5月5日，避免了总统特朗普在上任100天即面临政府关门的尴尬局面。

当天，众议院以382票对30票通过了上述法案，随后一小时参议院也通过了该法案。只要特朗普在午夜之前签署，联邦政府就可以继续运转一周。

民主党党魁Hoyer在周四(4月27日)表示：“如果共和党宣布在周五或周六让特朗普医保法案进入参议院，我将反对通过一周的持续决议案，并建议参议院民主党人也反对通过。”为了避免政府关门，特朗普最终作出让步，同时搁置了修建美墨边境墙的工程。

不过在接下来的一周里，美国参众两院仍将继续讨论是否通过总价1万亿美元的预算拨款案，使美国联邦政府能够持续运转至9月30日。若讨论无果，美国联邦政府或将重蹈2013年被迫部分关门的覆辙。

黄金下跌非抛售

现货黄金价格在法国第一轮总统大选后表现的有一些疲软，但这种下跌并不是真正抛售，而且现在的价格也已经有所企稳。

根据SDPR和Ishare的持仓报告，市场对黄金ETF的需求的表现要好一点，从1月初以来，黄金ETF的持仓增加了47公吨。虽然，这显然还不足以令黄金市场火爆，但亚洲市场黄金买需的回归将可能可以做到这点。

☆中印胃口大开，实物黄金需求趋旺☆

香港统计局最新数据显示，3月份从香港地区流入中国内地的黄金暴涨至111.65吨，比2月份的2倍还多的多，比1月份触及的纪录高点亦增加了51%；而一季度中国内地从香港地区的黄金净进口达到了191吨，如果按照这个进度，全年的总数可能会接近760吨。

当然，中国不是亚洲唯一的主要黄金买家和进口国。印度的黄金需求曾经也是处于世界前列的，主要的黄金分析资讯机构仍然把印度的黄金需求和中国做对比，包括黄金珠宝需求、投资和工业用途。在经历过2016年需求低迷后，有较强的迹象显示，印度的黄金需求正在大幅回升，(由于该国基本上不生产黄金)，印度2017年的黄金进口也可能会达到1000吨，当然大量的黄金走私也会增加。

☆各国央行也在大量购买黄金☆

各国央行也在购买黄金，虽然俄罗斯是占主导地位的国家。2017年一季度的报告显示，各国央行已经购买了78吨的黄金，俄罗斯央行差不多占了一半。另外一个黄金大买家是土耳其，但这可能是反常的，因为土耳其的商业银行的黄金储备亦是其央行黄金储备的一部分，这使其比正常央行的黄金储备有更多的增持。中国央行时候从2016年10月份以来就从未购买过黄金，因为人民币已经被纳入国际货币基金组织特备提款权的组成部分；但有迹象显示，中国央行可能正在恢复增加黄金储备。

英镑估值仍然偏低

过去的一周，英镑空头继续遭受痛苦煎熬，英镑兑美元升至去年10月以来新高至1.2965，终盘收涨1.10%至1.2947。在脱欧不确定性尚存的情况下，英镑缘何不管不顾一路上行？

巴克莱银行认为，在当前环境下，英镑升值之势料持续，因市场愈发认为英国提前于6月8日举行大选将降低英国政局的不确定性。尽管上周英国首相特雷莎·梅宣布提前大选提振英镑暴涨近400点，但从实际有效汇率水平来看，英镑仍被低估了约9%。

法巴银行指出，投机资金仍大力做空英镑，暗示在空头进一步回补的支撑下，英镑的涨势料持续。该行中期宏观经济预期模型暗示，相对1.31的公允价值水平而言，英镑兑美元仍廉价。

首相特雷莎·梅将银行业和其它金融服务业作为与欧盟贸易协议谈判的优先事项，该草案将在周四(4月27日)受到官员们的检视，并且预计很快将在周六(4月29日)举办的欧盟27国峰会上签署。

日元空头吹起反攻号角

法国总统大选第一轮投票结果令人宽慰，从而改善了市场风险偏好，并削弱了投资者避险需求，市场风险偏好有逐步复苏迹象，日元作为避险货币的需求下降。

周四(4月27日)，日本央行委员会以7:2的投票比决定维持-0.1%的利率水平不变(与3月份相同)。随后表示，继续将10年期国债收益率目标控制在零附近，预计2017财年核心CPI为1.4%，预计2018财年核心CPI为1.7%，预计2019财年核心CPI为2.4%。

澳洲国民银行(NAB)分析师指出，美元兑日元反弹最初是受地缘政治和全球风险情绪的影响，随后受利好市场的法国首轮大选结果以及特朗普税改计划提振。但FX678援引其观点认为尽管众多因素为美元兑日元的上涨提供支持，但目前或仍未完全脱离下跌的趋势，主要因美国贸易反转的脆弱性依旧高企。

三菱东京日联银行驻新加坡分析师Teppei Ino表示，尽管如此，美元兑日元能否进一步上涨仍有待观察。Ino认为，现在断言美元兑日元将持续上行并突破3月份高点还为时尚早。

美国原油库存下降不足喜

原油期货价格录得周线两连阴，但跌幅较上周明显缩小。美国原油下跌0.89%至49.19美元/桶，布伦特原油下跌1.18%至51.89美元/桶。上周两市均暴跌逾6%。


美国政府周三(4月26日)报道，EIA原油库存大幅下降，提振原油价格上涨，但汽油库存大增却暗藏危机。

能源信息管理局报告说，美国汽油库存增加340万桶，而路透社民意调查则预计将减少100万桶。同时，即使上周汽油需求疲软，美国精炼厂也增加了产能。据路透社报道，产能利用率为94.1％，创2015年11月以来的最高水平。

Interfax Energy旗下Global Gas Analytics的资深能源分析师Abhishek Kumar表示，美国石油产出的增长仍是OPEC和部分非OPEC国家延续减产协议的一个制约因素。而且，再度参加协议的产油国会有捍卫市场份额的争论。

☆页岩油风暴比预期更猛☆

页岩油产量的突飞猛进，大有卷土重来之势，如果按照4月和5月的水平持续一年，那么美国原油产量增幅将抵消OPEC减产的努力。

尽管美国许多地区都进行页岩油生产，但美国能源信息署(EIA)则专注于48个州中七个最多的产区，这七个产区占据了美国石油生产增长份额的92%，以及2011-2014年期间全部的天然气增幅。

他们是：二叠纪(Permian)、鹰福特(Eagle Ford)、海恩斯维尔(Haynesville)、巴肯(Bakken)、尤蒂卡(Utica)、马塞勒斯(Marcellus)、尼亚加拉(Niobrara)。

EIA的钻井生产力报告(DPR)并不区分应用于开采石油或者天然气的钻井，因为钻井建成后可能同时生产石油和天然气，而一半以上的钻井都处于这一状况。