利用期权对冲波动性风险，看兰特和英镑如何走“套路”

汇通财经APP讯——

周四（4月27日），市场整体陷入较为沉寂的走势，虽然特朗普公布了税改计划，但却并没有透露太多的细节令投资者感到失望，不过鉴于近期英国和南非两国的政治风险较高，可以考虑通过利用期权对冲这两大货币兑的波动性风险。



首先英国方面，鉴于近期宏观经济和英国脱欧进程利好，英镑预期小幅升高，但下跌风险依然存在，因此汇通网援引Fxwirepro表示，可以通过海鸥期权对冲下行风险。

海鸥期权：在市场大部分参与者对汇率有一定的价格预期，认为在一定期限内价格不会或者很难向上突破某个关键点位或者向下突破某个关键点位的情况下，可以在外汇风险逆转期权组合产品的基础上卖出一个向上突破的看涨期权或向下突破的看跌期权，从而构造出一个“海鸥期权”，实现在不同汇率区间内以相对灵活的汇率进行交割。

具体来看，英镑在过去一个月的表现超出预期。由于经济出现进一步放缓的迹象，3月份交易加权指数下跌，但是此后由于宏观经济和政治因素的共同利好，该指数反弹2%，接近六个月均值。

而鉴于英国经济的低迷，实际收益率跌至近-3%，预计英镑在长期将继续走软。

交易策略：买入英镑兑美元3月期海鸥期权，行权价为1.24/1.32/1.35。当波动率偏高但预计会下降，且价格走势不明朗时，适合采用该结构。但要注意隐含波动率下降对卖方有利。

如果现货价格高于1.24，在现货价格先下跌然后反弹至原位的情况下，该策略的市场价值下降。

风险概况：在1.24下方风险无限，在1.25-1.32之间持平。如果英镑兑美元在3个月内跌至1.24下方，则海鸥期权的投资者承受无限的下行风险。如果到期时英镑兑美元价格位于1.24-1.32之间，则盈亏平衡。

宏观经济、政治因素使得更倾向通过下行期权买入看涨期权价差。海鸥期权结构做空波动率，这与在经济前景改善和政治风险降低的共同作用下，可能会进一步走高。



美元兑兰特波动率比率升高

南非兰特的隐含波动率为新兴市场货币中最高，尽管与实际波动率相比其仍在合理范围内，但这使得美元兑兰特的看跌期权价格很高。

南非兰特偏度同样上升，3月25天期风险逆转为新兴市场货币中最高，同时在5年历史区间中处于偏高位置。偏度与平价隐含波动率之比率也位于近期高点，从而出现了卖出顶部偏度的机会。

期权结构：买入3月期美元兑兰特看跌期权，执行价为13.00，目标14.20。

与看跌期权相比，该目标的价格低32%，同时代替了直接做空美元兑兰特的止损。

风险概况：只要在未来三个月内涨幅位于4%内，则买入上述目标的看跌期权的投资者最多损失支付的权利金。

然而，如果在3个月到期日之前美元兑兰特触及14.30，期权则失去价值。

因继此前标普调降南非信用评级后，惠誉于上周也将南非评级调降至次投资级，也可能引发另一波短暂下行。



汇通财经易汇通行情软件显示，北京时间14:03，英镑兑美元报1.2869/71，美元兑南非兰特报13.1908/10。