几张图看透原油众生相:该“喜”还是“忧”?

2017-04-14 13:59:51 舒冰 10401 汇通网版权所有
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汇通网讯——原油市场年初至今经历风风雨雨,不过,进入4月以来,一扫3月份一度跌破48美元/桶的阴霾,强势上扬。那么油市是真的迎来“春天”,还仅仅只是虚假的繁荣呢?几张图看透油市众生相!


原油市场年初至今经历风风雨雨,不过,进入4月以来,一扫3月份一度跌破48美元/桶的阴霾,强势上扬。那么油市是真的迎来“春天”,还仅仅只是虚假的繁荣呢?几张图看透油市众生相!
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☆季节性变化显示:油价4月通常表现强势☆

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以上是十年期间美国原油和布伦特原油的价格涨跌数据表现,图中很明显看出,4月份对油价来说,通常是季节性“牛市”,上涨的次数明显大于下跌的次数。

☆4月“多事之春”,原油狂飙☆

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(绿色为布伦特原油,白色为美国原油)

地缘局势危机频频爆发,原油暴涨。此外,技术图上同样显示,油价涨势保存完好,整体趋势偏上行。

上周五(4月7日),特朗普下令对叙利亚发射导弹的事件使得原本就不太平的叙利亚,处在了更加不稳定的局势当中。其实叙利亚并不是主要的原油生产国,但是叙利亚临近重要的石油运输中转站,一旦叙利亚局势进一步恶化,很可能会给整个中东地区的原油供应带来风险。于是,在导弹突袭之后,原油价格便出现飙升。

巴克莱能源商品研究部门负责人Michael Cohen认为,此次袭击事件对油价而言非常重要,因它可能对正执行减产的产油国之间的合作关系造成一些影响。由于当下正值OPEC执行减产协议,原油库存下降,以及伊朗大选,袭击事件或加速油价的上行态势。

他给出了三点理由:①地缘局势风险加剧。此次袭击事件更像是特朗普政府干涉中东地区,其意图可能并非只针对叙利亚总统阿萨德,很可能还包括支持阿萨德的伊朗和俄罗斯。这可能与沙特的目标是一致的。鉴于叙利亚动荡的局势,在沙特、伊朗、也门、伊拉克之间的更多的直接代理冲突增加,会使得中东这个原油出口地区的地缘政治风险升级。 

②市场正趋紧。虽然油价对地缘政治风险较为敏感,但目前最关键的变量还是在于库存水平。在一个库存增长、市场结构处于现货贴水(contango,也即期货升水)的环境里,地缘政治风险对于供给曲线的影响并非第一位的。经合组织原油库存在今年前两个月增加,但可能从四五月份开始下降, 因届时炼厂将扭亏为盈,加大炼油需求。尽管现在市场尚未回到现货升水结构,但库存预计会在6月份出现下滑,全球供需格局与去年和更早之前显著不同。 

③如何影响5月的OPEC会议。在伊朗大选、OPEC与俄罗斯5月25日的会议举行之前,本次美军袭击叙利亚事件不代表拐点。OPEC与一些非OPEC国家之间的减产协议将于6月到期,我们的基准预测是届时产油国将延长该协议,但很有可能对配额做出一些调整。这次袭击使这些微妙的关系复杂化了。如果沙特国王萨勒曼和俄罗斯总统普京观点不再一致,两国的能源部长通道是不是能依然保持畅通呢?我们无法给出答案,但可以肯定的是,当初带来了历史性减产协议的这种平衡会受到威胁。

以史为鉴,历史上六次大规模军事行动对原油价格的影响

1.第四次中东战争(1973.10.03-1973.10.22),原油从3美元暴涨至13美元,涨幅高达400%,带动大宗商品一轮牛市行情;

2.伊朗革命和两伊战争(1978.10-1980.12),原油从13美元再度暴涨至41美元,81年的黄金价格达到800美元,相对1973年价格涨幅高达18倍;

3.海湾战争(1980.8-1991.2),原油价格在战争开始前受预期影响上涨,战争开始后反而开始走跌,其他商品也未明显走高;

4.科索沃战争(1999.3-1999.6),原油和铜小幅上扬,欧元表现明显;

5.伊拉克战争(2003.3-2003.5),原油价格出现诡异波动,黄金在战争前上涨明显,工业品价格基本未受影响;

6.利比亚战争(2011.3-2011.10),黄金、原油价格出现大幅攀升。

☆原油CFTC持仓数据虽从年初回落,但依然高企☆
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(图为美国原油CFTC持仓数据)

☆沙特主动提出延长减产时间,OPEC延长减产协议胜利在望☆

5月将举行OPEC会议,主题便是是否要延长减产协议,之前外界普遍预测减产协议将可能会延长半个月。美国媒体援引知情者消息称,今年3月,沙特的日均产油量减少11万桶至990万桶,为今年1月以来最低水平。若消息属实,就意味着,在今年2月日均环比增产26.3万桶后,沙特守住了减产的底线,市场对OPEC国家遵守减产协议的担忧可以有所缓解。

另据《华尔街日报》报道,沙特希望在今年5月的会议上OPEC将石油减产协议延长六个月。

与此同时,3月份OPEC成员国的表现十分亮眼,11个成员国的履约率高达104%,超额完成了承诺的减产目标,这对于原油的长期上涨也是利好消息。

花旗集团大宗商品策略部的研报认为,如果OPEC减产协议得以延续,布伦特油价在今年可重回60美元/桶的整数关口,否则将重新跌至40美元/桶区间。

EIA原油库存降幅创年内最大,但库欣地区库存创新高☆

据美国能源信息署EIA的官方统计,截止4月7日当周,美国EIA商用原油库存减少216.6万桶,高于预期的减少150万桶,创今年以来的最大单周降幅。总库存量降至5.334亿桶,而前值的5.355亿桶为历史同期新高。
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美国原油期货的交割地库存地区库存量在4月7日当周新增27.6万桶,超过预期的新增10万桶。虽然远小于前值的新增141.3万桶,但库存总量涨至6940万桶,刷新历史同期新高,并接近于7700万桶的存量极限。
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☆OPEC减产劲敌——美国将打破保持40多年产油记录☆

美国能源部下属能源信息署(EIA)公布月度报告,预计2018年全国日均石油产量将达到990万桶,较上月预测产量上调1.8%。若预测无误,明年美国日产油将打破1970年964万桶的最高纪录,并有望刷新1859年来的最高水平。
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EIA报告称,美油上月初曾因国内库存创多年新高和产量回升而下跌,上月末因利比亚供应意外受干扰,以及市场预期OPEC更有可能延长减产协议,油价止跌回涨。

☆中国正在成为原油市场的“新力量”☆

除了美国军事打击叙利亚,以及美国页岩油生产商和OPEC的博弈之外,中国正在成为原油市场的“新力量”。根据海关最新进出口数据,中国1-3月原油进口量同比增长15%,达到1.05亿吨,超越美国成为全球最大原油进口国。
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从图中可以看出,中国自身的原油产量自2015年末开始下降,而且油井老化和产量衰竭的速度呈加速态势;与此同时,中国对原油的需求在同期开始随PMI快速反弹——额外增加需求只能由进口原油补足。

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