法国大选进入10天到计时，欧洲投资者早已是惊弓之鸟

汇通财经APP讯——法国大选首轮投票将于下周末(4月23日)到来，11位候选人将同台决逐，争取两张进入5月7日第二轮终极选举的门票。由于现任总统奥朗德(Francois Hollande)早已宣布不再谋求连任，因此相比以往，选情出现了更多变数，大家都在密切观望。

而市场“预测人士”往往都是好了伤疤忘了疼，在去年接连猜错了英国“脱欧”公投和美国大选的结果后，今年伊始以来，他们又开始在法国大选问题上押宝，而基于“理性”的分析判断，这些主流分析人士得出的结论是：法国大选结果不会有意外风险，投资者无需过虑！

上述分析人士指出，尽管反欧的极右翼国民阵线领导人勒庞(Marine Le Pen)的民调一直领先，但她的民意支持率也仅有25%左右，没有机会在首轮投票即获得过半选票出线。而根据法国的总统选举规则，投票分两轮举行，首轮若无人得票超过50%，那么得票最高的两位候选人将进入第二轮一对一决选。

欧洲市场提前进入避险模式
一直以来，分析人士认为，由于勒庞的政见太过极端，除了首轮投票给她的铁杆支持者之外，其他选民都会无条件地在第二轮“PK”选举中支持她的对手。所以，无需担心反欧派领导人会在这个欧元区核心大国上台……这还有史为证：2002年，勒庞的父亲老勒庞(Jean-Marie Le Pen)意外击败社会党候选人若斯潘(Lioniel Jospin)进入第二轮挑战时任总统希拉克(Jacques Chirac)，而一片哗然后，在媒体的奔走呼吁下，希拉克最终以高达近80%的票数顺利连任。

但投资者的眼睛却是雪亮的，尽管存在上述分析人士的乐观预测，但市场还是保持警惕。在距离4月23日法国大选首轮投票还有10天倒计时之际，避险情绪已经提前大幅升温。对冲欧元汇率波动风险的掉期价格自本周以来出现了跳涨。一个月期欧元兑美元看空期权价格则升至自去年英国“脱欧”公投以来最高水平。这意味着，在经历了去年英美两国的黑天鹅事件之后，投资者面对更多潜在的“黑天鹅”事件采取了“宁信其有，毋信其无”的态度。

市场观察人士表示，在法国大选进入最后两周冲刺时，投资者已经开始积极地对冲潜在政治风险，一方面，因为去年英国“脱欧”公投和美国大选的教训历历在目，而另一方面，投资者也惊然察觉到，原本并不受到特别关注的4月23日法国大选首轮“海选”投票，背后却潜藏着重大的危机……

极左PK极右，选民如何抉择？
此前，法国大选虽然被列为了2017年上半年全球最重要的日程事件之一，但如上文所述，大家都觉得区区一个勒庞掀不起太大的波浪，毕竟民调显示任何一个主流派候选人都能在5月7日的第二轮“PK”选举中把她斩落马下。直到本周初的民调显示原先默默无闻的极左翼候选人梅朗雄(Jean-Luc Mélenchon)异军突起，大家这才开始慌了神。

和勒庞一样，梅朗雄同样对欧盟和欧元区持怀疑立场，同时，他还主张对富有阶层的超出限度部分收入征收高达100%的超额所得税，也就是所谓的“收入上限”法案，这比现任总统奥朗德所提倡的75%税率还要过头。虽然提法不甚靠谱，但是去年特朗普当选美国总统的经历已经告诉大家，只有在竞选时说一些底层喜欢听的好话才能吸引人气和选票，至于是否靠谱，等当选了之后再说吧……于是，这位“老江湖”级别政客的突然崛起，令市场着实被吓得不轻。


野村的外汇分析师罗彻斯特(Jordan Rochester)指出，此前民调一直显示勒庞会和亲欧的中间派候选人、前经济部长马克宏(Emmanuel Macron)一同进入5月7日的第二轮选举，所以市场一度放松了警惕，但梅朗雄的强势上位却打乱了大家之前的部署。投资者最担心出现梅朗雄和勒庞一同杀入第二轮选举的状况，届时再问中间派选民到底会支持谁，就好比去问一只猪愿意被做成培根还是做成香肠一样……

投资者已成惊弓之鸟
在过去两周，欧元兑美元累计下跌约3%，表现在G10汇市基本垫底，先是受到了英国脱欧行动正式开启的冲击，然后又受到法国选情影响。与此同时，欧元兑避险货币日元则下跌了5%。而相比汇市，债市受到的冲击则更大，投资者在政局前景不确定的状况下开始抛售法国国债，令该国国债与同期德债的收益率差不断扩大。


分析师指出，在去年误判了英国“脱欧”公投和美国大选之后，投资者已经不再相信任何民调机构，而投票日来临前两周，恰恰是那些之前举棋不定没有作出选择的选民下定决心的最后结点，而这类选民往往被主流民调机构所忽视。所以，尽管当前的民调显示的依旧是马克宏会携手勒庞在首轮出线，并在5月7日的决选中碾压对手入主爱丽舍宫，但是，眼看黑天鹅可能在4月23日的第一轮投票中就会飞出，现在不避险，还待何时？

虽然，市场分析人士也因而指出，投资者对法国大选的担心或已经过度，如果该国选举没有发生重大意外，主流中间派候选人顺利当选，那么欧元汇率就会快速反弹重新回到1.08-10区间。同时，最近持续向好的欧洲各国经济数据，以及美联储可能放缓紧缩步伐这样的外部事件前景，也都在中期利多欧元。

然而，正如此前忧心忡忡的市场分析人士所言，即使勒庞或者梅朗雄没能最终当选，他们能在民调大赛中领跑至今，就已经说明了反欧民粹势力的雄厚力量，所以无论如何，他们都已经赢了，而输家则是欧元区的明天。极左极右势力在法国的强势演出，也在之后给更多效仿者立出榜样，至少，在另一个欧元区大国意大利，民粹主义政党“五星运动”更已经摩拳擦掌，可能在今年年底至2018年年初再给欧洲投资者带来别样的“惊喜”。