欧银宽松将至“十字路口”，盘点QE功过结果令人震惊

汇通财经APP讯——欧洲央行行长德拉基此前在年度报告中他重申，欧洲央行将坚持其使命，维护19个货币成员国的物价稳定。但欧洲央行副行长康斯坦西奥在周一(4月10日)时称，他认为欧洲央行目前的货币政策立场是适合的。今年晚些时候，欧银必须决定是否要从明年1月开始结束宽松货币政策。

欧洲央行2015年3月以来在欧元区推行的量化宽松政策(QE)效果到底如何？对19个欧元区成员国影响又怎么样？汇通网小编观察到，如果要用一句话来回答，那就是不同国家受影响不同。实际上有些国家受到的负面影响可能更大。

欧洲央行行长德拉基在今年1月时曾指出，表示通胀率前景良好的指标之一，就是欧元区的通胀率应当全面上升。欧洲央行的目标是整个欧元区的通胀率在中期内略低于2%。但分析师观察后得出，欧洲央行的QE政策，并不能真正改善所有成员国的情况。

下表体现了欧洲央行2.28万亿欧元的量化宽松政策刺激对欧元区各国的影响，通过累计资产购买与通胀调整后食品、燃油、酒精和烟草价格的相关性呈现。

汇通网分析师指出，这种相关系数可以用于衡量两个变量间的关联程度。如果该系数为正，这表示，物价指数随着欧洲央行购债规模增加而上涨；反之则表示，欧洲央行的购债举动并未推升物价。

QE政策效果“天差地别”
从上图可以看出，立陶宛和斯洛伐克这两个小型东欧经济体中，该相关系数接近1.0，意味着欧洲央行QE政策的效果非常好。但如果再看塞浦路斯和马耳他，相关系数却为负值(塞浦路斯与2015年9月开始购债计划)。

一直反对QE政策的德国却实在受益
德国与意大利之间的对比更加惊人，作为欧元区最大的经济体，德国该相关系数在欧元区居于第四，而作为欧元区第三大经济体，意大利该系数却为负。分析师指出，有趣的是，德国长期以来一直要求欧洲央行减少购债规模，而实际上德国却是的的确确从欧银货币政策中受益的。

“悲催”意大利半个世纪来首陷通缩
2015年3月至今，意大利QE计划下的购债规模为2460亿欧元，尽管如此，2016年底，意大利却陷入通缩，为1959年以来首次。

尽管欧洲央行自推行QE计划以来，就未曾公布对各国通胀率的研究结果；2016年9月的初步评估认为，资产购买计划“有助于稳定经济，推高通货膨胀率”。根据欧洲央行自身的预测，推行QE计划后，过去三年内欧元区经济增速和通胀增速将较为实施该计划的情况提升1.7%。

但下图显示出，其效果同样存在显著差异。


分析师指出，这种情况暗示，欧元区部分国家的经济衰退，失业率高和结构改革仍然悬而未决。尽管量化宽松政策能够有效帮助欧洲央行达到中期目标，但却难以对每个欧元区成员国起到同样的推动作用，对于像意大利这样正在进行大规模企业改组的国家更加起不到效果。