高飞
过去一百年来，在紧缩周期上美联储建立了一种“相当固定的模式”， 要么是力度太大，要么是持续时间过长，最终导致经济衰退，而且常常引发金融危机，并最终导致债券收益率触底。
该季报指出，当前周期“的结果也不会有什么不同”。
当前周期有几个条件“是在以前的周期里不曾有过的，而且可能会放大美联储政策行动的影响”。
这些条件包括：美国经济的恶化，美国去年的名义GDP增长，在美联储此前14次加息周期中表现最为糟糕，期间伴随人口增长放缓；
商业中的债务和政府资产负债表规模创历史纪录；
前所未有的美联储资产负债表规模，以及多德弗兰克法案所需更大规模的现金和流动性需求；
不断下降的货币和信用总量。
2017年的名义GDP增速预计在2%或以下，通胀则要“缓和得多”，长期国债收益率更低，即使美联储再进一步加息。“未来可能遇到衰退性的情况”，前一个经济低迷时期被抑制的需求已经被耗尽。
从1945年开始，美联储一共启动过15轮紧缩周期，之前14次有80%都在之后出现了经济衰退。
Hoisington掌管的资产规模高达37亿美元，在过去三年，其美债基金的年平均回报率为6.1%。
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