美元的跳板还是非农悲剧重演，美联储决议将还市场真相

汇通财经APP讯——市场正将焦点从美国总统转移至美联储身上，周三的美联储决议也成为市场评估其未来升息路径的关键指引。上周靓丽的非农却触发美元大跌，市场对本次决议提高了警惕，美元会以此为跳板高升，还是再度上演非农悲剧，美联储将给市场一个真相。



投资者对决议的乐观提振保持警惕

美联储3月加息几乎是板上钉钉的事情，市场几乎消化了这一预期，若美联储一如预期加息，美元是否会再度跳升，投资者对此保持警惕。

北京时间周四凌晨两点，美联储将公布利率决议，并发表货币政策声明；同时公布经济预期和加息点阵图。02:30，美联储主席耶伦将举行新闻发布会。

美元指数从2月初触及的低点已经回升了近2%，而自3月2日触及两个月高位102.26以后，美元开始了震荡下跌，即使上周五的非农表现异常靓丽。



美国2月季调后非农就业增加23.50万人，远超预期，失业率降至4.70%，2月平均每小时工资年率增长2.80%，月率增长0.20%。3月加息的最后一道门槛已经被破除。

非农报告当日(3月10日)，美元指数收跌了0.68%，市场解读为提前消化了这一利好影响，这一走势对3月决议的乐观提振打上了一个问号。

据《华尔街日报》对企业界和学术界经济学家进行的最新调查显示，有98.4%的受访者预计美联储会在周二和周三的会议上决定加息；在2月份的调查中这一比例仅为25%左右。

经济学家看法的转变追随了市场预期的变化，在美联储官员通过一系列讲话发出本周有可能加息的信号后，市场对美联储加息的预期大幅上升。

点阵图可能决定非农之夜美元的命运

美元指数在周三稍晚公布的决议前震荡小跌，在加息几成定局的情况下，市场的焦点转移至点阵图，这是市场评估美联储未来升息路径的关键指引。

美联储在去年12月决议声明中公布的点阵图暗示美联储2017年将加息三次，但此前市场预计首次加息在6月而不是3月。在通胀回升，经济增长提速，以及美联储官员鹰派官员影响之下，市场上出现了美联储可能会加息四次的呼声。

美国1月核心PCE已经升至1.7%。Fulcrum通胀模型显示了年底核心通胀可能会超越美联储设定的目标，但是，通胀并不会出现恶化的倾向，在2018年将继续徘徊在2%附近。



周三的决议声明美联储可能会上调经济增长和通胀预期。去年12月的决议上，美联储预计2017年核心PCE通胀预期中值为1.8%，预计2017年GDP增速预期中值为2.1%。

市场争论的焦点在美联储是否会上调点阵图，这也是决定美元命运的关键所在，若美联储维持三次加息预期不变，美元可能不会上涨。

回溯到去年12月决议，尽管市场已经消化了加息的预期，但点阵图意外给出了惊喜，美元指数在12月14日当日上涨了1%。



约翰·霍普金斯大学经济学教授Jonathan Wright认为，这意味着美联储3月加息可能性更大，但年内不太可能加快加息步伐。过去几个月内，美国经济数据尽管强劲，但还不足以改变对经济前景或通胀的预期。



而摩根大通经济学家Michael Feroli预计，美联储各位委员的最新“点阵图”(dot plot)预期将表明，其预期中值将主张2017年加息四次，多于去年年底时预期的三次。

市场波动率下降，美元短期很难出现单边行情

不论是特朗普新政的不确定性，还是美联储加息风云，再到欧元区政治风险。这一些列的风险事件并没有推高市场的波动率。

美元指数最近一个月维持在不到200点的区间波动，交投于100.41-102.26。即使在3月初，美联储明确表示加息之后，美元的波动也没有出现明显的上升。这可能意味着周三的美联储决议仍无法改变目前的格局，美元短期很难出现单边行情。

华尔街日报分析，市场出现这一情况，主要有三大原因：一，最近几周市场走势沉闷，投资者猜测这种局面还会持续；二，大户投资者不愿大举押注市场方向；三，虽然政局不稳，但全球经济增长还比较稳定。



汇丰(HSBC)驻香港的亚太股票业务主管Rakesh Patel说，包括对冲基金在内的主要机构投资者对市场方向没有十足的把握，因而对期权等衍生品的需求较为多样；通常，只有当投资者对市场方向非常确信，或是希望对最坏情况有所防备的时候才会买入期权等衍生品。

具有影响力的投资者之所以不愿意大举押注市场走势，一个原因是美国大选后美元和美债收益率出现的上涨行情减弱，导致许多投资者遭受了亏损，因而不敢再贸然出手。这种犹豫心态造成波动率下滑。

市场参与者表示，投资者不愿意押注政治不确定性，例如特朗普经济计划的时机和程度，或是即将到来的荷兰和法国大选。