市场已陷入赌徒谬误 美联储加息依旧扑朔迷离

汇通财经APP讯——如果掷一枚硬币连续几次结果都是正面朝上，那么一个赌徒会直觉地认为下一次硬币背面朝上的概率大。但事实上，不管前面的结果如何，下一次投掷结果正反的概率还是一半一半。这就是典型的赌徒谬误了。

现在金融市场也在陷入赌徒谬误之中，在推测美联储加息可能性的时候过度地受到此前事例的影响。虽然投资者知道美联储此前都偏向鸽派，但在接下来几年事情可能出现大反转。

有些情况投资者是不能忽略的：特朗普政府即将出台的财政刺激将会加剧通胀的抬头，美国经济的处于上升阶段，同时美国的失业率也处于历史最低水平。执掌美联储三年以来已经加息两次的耶伦可能会加快收紧货币政策的步伐，进行触发美元的升值。

虽然耶伦在周二(2月14日)表示美联储会避免在政策调整上花费太长时间，还表示三月的会议将会认真地考虑加息的问题，但市场还是认为美联储在今年加息的次数最多2次。美联储在过度提高市场预期方面并非没有前科，之前美联储还说过在2016年会有4次的加息，然而最后就只加了一次。

美联储收紧政策让市场觉得惊讶的情况还是比较少见的。2013年5月伯南克警告可能会逐渐减少QE规模的时候，美元短暂上升，而2005年1月美联储表示利率低于能够降低通胀的水平，美元出现大涨。

特朗普存在令美国过度刺激的风险。现在美国基本实现充分就业，在这样的情况下进行财政刺激可能会榨干剩余的经济容量，最终会导致通胀大幅的上涨。目前美联储还比较鸽派，但如果通胀的数据过高，美联储或许就不得不改变自己的立场。

一旦央行由鸽转鹰的话会发生什么？其他发达国家的经验或许可以作为前车之鉴。2009年-2010年之间，矿产投资的爆增令澳洲联储加息1.75%，澳元因此升值50%。2010年加拿大央行将利率上调至1%，加元因此升值5%。以上的两个国家还有新西兰的央行在货币升值损害经济增长之后又改变了政策方向。

所以央行完全有可能过度鹰派，然后将货币政策收得太紧。美联储现在还存在另外的一个不确定性，那就是理事会的构成。美联储的理事共有7个席位，目前有2个空缺，而4月初现任理事塔鲁洛下台之后，特朗普可以安排的职位就达到了三个。另外，到2018年2月，现任美联储主席耶伦将任职期满，特朗普将指定谁当她的接班人也是一个巨大的猜想。