法国大选前景难料，利率和信贷市场等或遭池鱼之殃

汇通财经APP讯——

在民粹主义浪潮使政治风险成为了对分析师们而言2017年最大担忧的时候，法国大选代表了下一个主要的潜在导火线之一。

由于暂时领跑的候选人菲永(Francois Fillon)正面临检方对聘用其妻子为助手的刑事调查，投资者们正斟酌另一候选人勒庞(Marine Le Pen)当选的前景。这位法国国民阵线(National Front)的领导人称，欧洲的单一货币——欧元正“摧毁”法国的经济。

大选结果将给利率和信贷市场等领域带来风险，简要分析如下：

利差
法国债券政治风险溢价的上升应该会导致诸如德国等欧元区核心国家利差的扩大。自去年11月起，法国和德国10年期国债收益的利差已经逐渐上升，这可能受法国债券销售和欧洲央行购买支持削减的影响。


法国债券收益与周边国家债券收益之间利差的走势较难预测，因勒庞的胜选可能导致安全投资转移(Flight to quality)出现资产远离周边国家的情况。

未平仓合约
和特朗普胜选后的情况一样，任何卖出带来的冲击都可能被法国10年期债券的液体期货市场所感知。投资者们通常关注未平仓合约；借助未平仓合约能够发现头寸何时改变的踪迹。当前，近月OTA期货的未平仓合约数处在纪录高位，临近大选时这一数字可能会上升。


OTA期货价格正测试关键支撑位148.73，该点位代表了一个峰值和2015年的分叉点。


在2016年特朗普胜选当周违反2013年看涨趋势线后，OTA期货价格的中期展望仍为负面。短期阻力位是1月高点152.52。

信贷违约掉期
特朗普胜选后，法国5年信贷违约掉期已经回吐了英国脱欧后涨幅的大约50%。


法国和德国在欧盟这一经济和货币联盟中的作用都举足轻重，2017年两国都将迎来大选，大选结果对欧元稳定和信贷风险(中期而言)很关键。

通胀掉期
菲永已经提议将增值税税率提高2%。这扩大了近端法国和欧元通胀掉期之间的利差，因其可能引起通货膨胀的传递。


银行
对欧元区命运的担忧最为敏感法国银行股最容易受政治风险上升的不利影响。法国汽车制造商由于风险敞口较大也可能感受到这一影响。不过诸如赛诺菲、路易威登和道达尔等大型跨国集团受到的影响会较小。


法国的基准股票指数CAC 40 2017年已经上涨了0.5%，德国DAX指数上涨了3.3%，意大利股指已经上涨了2.4%。