欧银报告：新凯恩斯经济学有效，达成通胀目标不是问题

汇通财经APP讯——

金融危机以来欧元区通胀的疲软让欧洲央行及其经济学家困惑不已，通胀疲软威胁到了守护欧元的欧洲央行的公信力。


不要害怕，一切都会好起来。

欧洲央行在周三(1月25日)公布的一份不定期报告中得出了上述结论。这份报告认为，观察价格和就业如何互相作用的传统模型依旧站得住脚，之所以看上去不起作用是因为2009年以来国内外下行价格压力的非常时期导致的。

欧洲央行经济学家Matteo Ciccarelli和Chiara Osbat编辑的报告称，因此即便欧元区通胀已经近4年未能达到官方目标，非传统的货币政策防止了更糟糕的下滑并将继续支撑未来消费者价格增长的预期。

两位作者写道，非传统货币政策在缓解价格稳定性的下行风险、减轻去锚定风险和扩大总需求方面是有效的。他们还称，欧洲央行委员会对保持欧元区通胀年率低于但接近2%的公共信念依旧完好。

这份报告有效地主张了新凯恩斯主义经济学的工具依旧有用，新凯恩斯主义经济学在现代中央银行中占主导地位。这一结论可能会为欧洲央行超宽松货币政策的立场正名，但报告不可能被诸如德国这样的欧元区国家接受，该国负担沉重的储户们正加大政治压力。

欧洲央行行长德拉基上周再次确认，欧洲央行官员们倾向于在债券购买上支出至少2.28万亿欧元，同时将利率保持在0%或以下并发放免费贷款给银行。

在报告中，欧洲银行的经济学家认为“缺失”通胀难题(即经济复苏期间价格的疲软上行)解决方案的一部分可以被全球反通货膨胀冲击所解释。这些冲击包括油价的下挫、国内通胀中更大的敏感性以及难以测算的经济不景气等。

报告还称，相比所谓的长期性经济停滞，逆周期性因素在解释缺失的通胀上扮演了一个更为关键的角色。长期性经济停滞的观点最近几年颇有影响力，这种观点认为人口和技术正帮助抑制自然利率。

鉴于英国在脱欧后计划推出工业战略且美国总统特朗普承诺加速美国增长，有人开始认为长期性经济停滞在通胀上起到的作用不如之前认为的那么大。反倒是A. W. Phillips之前的观点重新成为了时尚，该观点认为更紧俏的劳动力市场导致更高的工资和通胀。欧洲央行称其从未真的过时。

菲利普斯曲线
欧洲央行经济学家们称，这份报告的主要结论之一是在理解最近通缩时期中的通胀动态方面，菲利普斯曲线依旧是一个有用的工具。

报告认为，现在需要的只是一点货币刺激，欧元区消费者价格正在上升(其上升速度可能将高于预期)的事实证明欧洲央行可以提供(符合目标的)通胀。由于投资者、企业和家庭开始意识到了这一点，欧元区通胀预计将在中期升至目标水平，所谓的“中期”大约是2019年前后。

两位经济学家写道，代理人可能需要时间来了解政策工具的有效性，(通胀)随后的稳定或是2015年的逆转暗示货币政策达成其目标的有效性处于货币政策视野内。