德银：“梅姨”脱欧演讲将来袭，聚焦何处可审视英镑？

汇通财经APP讯——

德意志银行宏观策略师Oliver Harvey周二(1月17日)指出，自英国去年6月脱欧公投以后，英国首相特蕾莎·梅在日内可能会为“吃瓜众”提供一份最值得期待的演讲——“脱欧”具体方案。

上周末有媒体报道，特蕾莎·梅可能会以此为契机，勾勒出一个强硬的脱欧初始立场。故而，业界人士不禁要问，英国脱欧何种问题最为迫切？市场又应聚焦在何处？英镑还将跌至何处？


英国会寻求继续进入关税同盟吗？若上周日最具时政性的消息得以证实，那么英国首相可能将准备放弃进入关税同盟。

英国上议院此前曾指出，此乃脱欧进程中英国可能会达成的早期决定，若这一问题未有明确论断，那么英国将不可能再达成三方贸易协定。关税同盟的退出与WTO规定相一致(尽管有一些例外)，这或意味着“硬脱欧”。且从对欧盟贸易方面来看，这无疑将是最具经济破坏性的结果，但这一早期决定也将打开与欧盟外国家进行贸易谈判的大门。

若有可能，工业部门会否接受特殊待遇？英国政府有意识到进入关税同盟，对英国某些出口领域将尤为重要。英国有可能会寻求某些特定行业(譬如工业部门)进入关税同盟，或达成临时协议，以削弱“硬脱欧”条款冲击。

英国会寻求何种临时性过渡协议？最近的言论有表明，英国政府已意识到若在第50条下未能达成任何协议，那么英国将处在“危险边缘”。从这方面来看，是否意味着英国在早期谈判期间可能会寻求过渡协议？过渡协议是否可被视为广义的欧盟协议，是否只针对特定行业？这些都值得英国政府思考。

伦敦市金融业会否获得优待？同样，最近的研究报告表明，欧盟也意识到一下子失去伦敦金融行业，会对欧盟金融稳定造成潜在的威胁。那么最乐观的情况还要看，英国会否继续为银行业寻求准入权？或能否达成三分之一的等价协议？

英国脱欧谈判底线又在何处？也许最重要的还是，欧盟会否以英国经济述求作为砝码，在谈判中逼迫英国妥协。在移民问题上，可能会看到进一步界定边界的论调——完全控制边界。若采取狭义的方式，可能仅仅意味着遣返部分符合欧洲经济区条约的移民，但若移民协议更为具体，将使英国立场不那么灵活，也意味着妥协前景不大。欧盟预算贡献是最可能妥协的问题，因为政府官员表示，英国可以继续作出贡献，以换取经济让步。

英国是否能取得全面性脱欧？苏格兰民族党(SNP)要求继续获得欧盟单一市场准入权，还称若协议未能令苏格兰满意，苏格兰可能会进行独立公投。且英国政府对苏格兰缺乏让步，也可能会引发苏格兰“脱英”的长期风险。

总而言之，移民红线，欧盟法范围，关税同盟准入权和临时性过渡协议，这些问题中的很多细节可能都不会形成协定。在一般情况下，英国对移民和欧盟法规的妥协前景不大，且英国对关税同盟的冷淡态度，应该会利空英镑。

英镑的下跌空间还有多大？主流观点认为，英镑还有相当大的下跌空间，但回看英国公投脱欧时的数据可知，外汇市场与杠杆基金空头仓位都还未达极端水平。同时，德意志银行的CORAX报告显示，近几周来，杠杆基金和资产管理公司的英镑空头正在获利平仓。

德意志银行最后还指出，据近期的研究表明，围绕英国脱欧的政治论调恶化将是英镑进一步走软的关键催化剂，自单一市场完全退出引发的大规模贸易冲击可能令英镑兑美元跌至1.06或者欧元兑英镑接近平价。