万科股权战谁是赢家？深铁371亿定局华润赚10倍退场

汇通财经APP讯——纷纷扰扰一年半的万科股权战终于迎来结局！1月12日晚间，万科发布公告，华润股份及子公司中润贸易在1月12日与深圳地铁集团(深铁)答成协议，拟将持有的16.89亿股万科A股，转让给深铁集团。转让完成后华润系不再持有万科股份。

1月13日，万科A股 H股均复牌，万科A 强势拉升，收涨6.91%，报21.81元；而万科H大涨约5.7%，触及一个月高位。

根据公开披露的数据，华润股权转让给深铁后，宝能系持股25.4%，深铁持股15.31%，恒大持股14.07%，金鹏、德赢1号两个资管计划(万科管理层)共计持股7.12%，安邦持股6.18%，证金公司持股2.89%，个人股东刘元生持有1.23%。下图可以看出，交易完成后，宝能系、深铁和恒大将是万科前三大股东。


深铁接盘华润股票后，将成为仅次于宝能系的第二大股东，加上万科管理层的持股，比例将达22.43%，与宝能系相差无几。

华润输了股权却狠捞10倍利润

乍一看华润似乎输了股权之争，但其实也不尽然。根据万科发布的公告，华润集团拟将所持有的16.9亿股万科A股股份以协议转让的方式转让给深铁，标的股份的转让价格为人民币371.71亿元，对应的每股交易价格为22.00元/股。这个价格远高于此前拟向深铁增发的增发价15.88元。

再往前追溯到17年前。2000年，华润接替万科原第一大股东深圳特区发展公司成为万科第一大股东，此后十余年一直坐着“老大”位置。若按当时买入均价2元/股(前复权)左右的均价对应现在22元/股的交易价格粗略计算，华润持股16年赚了10倍。华润此次转让套现371亿元，算上其持股17年以来的分红，累积获得收益可能超过400亿元。

深铁赢了股权，但371亿压力并不小

截至2015年末，深铁集团总资产为2403.96亿元，但尽管总资产惊人，从分布来看，存货、在建工程及固定资产合计达到1935.17亿元，货币资金仅为137.91亿元。而2015年度深铁集团营收只有51.8亿元，净利润5.34亿元。

深铁集团负债率为37.48%，负债合计为901.2亿元。不过，深铁还有235.85亿元“其他流动资产”，变现能力很强。可以说，以深铁的实力，使用财务杠杆筹集资金的话，371亿并不成“大问题”。

1月13日有消息称，深铁成功受让万科股票后，有可能在未来12个月内继续增持。而拥有地方国资坐镇的的万科将成为经济维稳的重要角色。

“宝能系”命运如何？

尽管“宝能系”目前仍是万科第一大股东(持股25.4%)，不过深铁接盘华润股票后持股将达到15.31%，若与万科高层联手，持股比例将达22.43%，与宝能系已相差无几，而如果深铁继续增持，情况还会发生变化。

深铁此番从华润手中接手万科股份，已经明确表明了管理层的态度。而宝能系旗下的前海人寿又被保监会采取监管措施。综合这两种情况来看，宝能系虽然目前仍是万科第一大股东，但想继续挑战深铁、万科管理层的联盟已经不太可能。

2016年12月底，FX678曾报道，宝能系已经开始寻找推出万科的途径。

恒大“相当于暂时替深圳地铁代持”

1月13日中国恒大在港交所公告称，恒大短期内无意进一步收购万科股份，但所持股份对应投票权愿意听从深圳地铁指令，“相当于暂时替深圳地铁代持”。

恒大最近一次增持万科是在2016年11月底，按举牌半年限售期计，2017年5月底方能减持。而恒大此番表态或许暗示了，两个月后万科董事会换届改选的可能情形。

市场纷纷猜测，万科股权之争下一步或转向老股转让的重组谈判，主导者仍为深圳地铁的利益代表者深圳市政府。