投机多头头寸创历史新高，油价暴跌“靴子”将再落地？

汇通财经APP讯——周五(1月13日)，FX678援引外媒消息报道称，原油期货投机商所押注的净多头头寸正创下新的历史高位，甚至接近于2014年油价暴跌之前的水平。



2014年“神预测”帖今日又火

三年之前，社交媒体金融相关帐号发布的信息中，最为大众欢迎的帖子就是原油期货交易商头寸。这一讨论的热潮始于2014年7月，并且一直延续至今。

当时，一条网络热帖的标题即为“投机者净多头头寸将要见顶”。文章内容如下：

非商业投机者所持的原油期货净多头头寸，乃至于套期保值者所持的净空头头寸都曾一度创下历史新高。就原油期货投机者而言，2013年之前，原油期货净多头头寸的历史高位为27.6万手合约；2011年之前，仅为17.6万手合约；2014年6月底，净多头头寸创下历史新高45.9手合约。而另一方面，商业套期保值者的净空头头寸升至49.2万手合约。

这为什么如此重要？CFTC公布的《交易员持仓报告》(COT)所公布的数据为我们展现了从事头寸交易的多种交易商，其中最大的两类群体则为非商业投机者和商业套期保值者：

非商业投机者主要活跃于大宗商品和对冲基金市场，主要进行长短线交易。这些通常为趋势跟踪型实体资金。投机者的持仓仓位通常会在行情转折时发出错误的信号，因此，当投机仓位出现极度看多时，原油价格通常会下跌；此时这些极度看多资金常常被认为“傻钱”，因为他们通常“越位”。

商业套期保值者通常是直接参与某个行业、并且依赖于特定商品的金融公司和机构。大多数情况下，保值者将通过期货市场和现货市场的反方向运作，形成两个市场一盈一亏的结果，通过盈亏相抵，而实现真正的风险“对冲”。因此，在大行情将反转时，他们总是发出正确的信号；并且部分由于他们熟知原油期货，因此这些资金常常被称为“聪明钱”。

2014年7月初，投机者净多头头寸规模创下历史新高，而这使得市场不得不开始担心油价将存在潜在的大幅下行趋势。如果油价开始扭转上行势头，那么代表着大量资金的净多头头寸将冒险撤离石油市场。

然而，事实上净多头头寸规模如此庞大，远远超出以前任何时期的水平，但市场究竟是否会发生结构性的变化仍然未知。这引发了激烈的辩论。

而作者更是明确地总结称：

净多头头寸规模已经创下历史新高，这意味着油价将暴跌？这并不确定。此前并没有先例。因此，也许石油市场的持仓规模将出现结构性的变化。单边做多大宗商品基金和ETF也许将扭曲这一数据。不管怎样，根据油价的短期势头和变化率基础，头寸持仓量存在些许相关性。而且根据这些指标，大规模的投机者多头头寸将升至历史新高。



而不知是巧合还是“神预测”，油价刚好在那一周见顶。2014年底，油价继续下跌50%，而2016年初，油价下跌高达75%。

之所以称为“运气”，是因为在过去3年里，我们已经在好几个时间节点预判投机者多头头寸将创下历史高位，但是直到2014年6月至7月中才为市场所证实。因此，识别行情将出现反转并不难，关键在于确定何时将出现变化。因此判断油价见顶确实存在运气成分。

现在提出这一段经历和教训，正是由于目前的情况。确切地说，2014年7月至2016年期间，油价出现“雪崩式”下跌敦促投机者多头头寸大幅平仓，而近一年以来油价的小幅反弹也使其重建多头头寸。截至上周，投机者净多头头寸合约超过44万手，创下自2014年7月至2016年以来的第二历史新高。

这一次投机者净多头头寸的“疯狂”将导致油价再次暴跌吗？历史似乎在重演，投机性多头头寸规模看似已经见顶，但是何时真正见顶仍然未知。投机者的净多头头寸可能将继续变加大规模，甚至延长至无限期。然而，考虑到石油市场可持续发展的前景，这并非油价看涨者想要看到的情况。

油价暴跌的“靴子”究竟何时落下我们仍然无法预测。投机者可以继续看涨油价，并且继续押注多头头寸。但是考虑到这些投机者相当“疯狂”，你可以押注最终油价将再次暴跌。