上升的美国页岩油产量，会遏制油价的命脉吗？

汇通财经APP讯——美国原油在开年之际触及一年半新高55.24美元/桶后开始回落，美国活跃的石油钻机数量回升为美国产量增加打开了闸门，市场关于油价能否进一步复苏的忧虑也在加重。

石油输出国组织(OPEC)在2016年11月30日同意从2017年1月起将日产量减少约120万桶，占其产量的4.5%-5.0%。减产协议导致油价当日飙升9%，在接下来的几次会议上，油价又上涨了4%。

产油国减产协议无疑是重要的，它导致美国原油期货也在当日创下纪录成交量。自2008年以来，美国也开始加入OPEC行列，生产更多的石油。

【油价趋于稳定将刺激美国投资支出】

在11月30日OPEC会议后，原油期权的隐含波动率从40％以上下跌至33％左右，接近2014年末的水平。OPEC似乎决心防止油价的过度波动，特别是油价去年早些时候从12年低位26.05美元反弹后。


(原油期权的隐含波动率)

然而更稳定的石油价格可能会刺激美国的投资支出，至少那些能够在50美元水平附近运营的生产商。

【美国产量已经开始回升】

根据能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)的数据，自5月下旬跌至底部以来，美国活跃的石油钻机数量已经上升了60％以上。这可能意味着更高的美国产量，这可能有助于抵消OPEC产量的任何下降。


（美国钻井数量）

事实上，美国原油产量已经开始回升。从2015年4月的959万桶/日下降至2016年7月初的843万桶/日，而到2016年12月初，产量已经回升至879万桶/日。


(美国原油产量)

美国产量的上升抑制了油价的上涨。油价的进一步上涨将激励钻井的回升，从而增加生产。如果美国产量恢复到期峰值，将抵消OPEC减产协议中承诺的大部分产量，抵消量可能达到90万桶/日，OPEC此前承诺自1月1日起减产120万桶/日。

【高库存是油价攀升的重要障碍】

油价攀升的另一个重要障碍是库存。美国是唯一发布关于库存最新信息的国家，美国的数据表明，油市目前处于供应充足的状态。美国原油库存仍保持接近创纪录高位，在2015年增长35％之后，2016年经过季节性调整后仍增长7%。


(DOE原油库存)


（季节调整后的库存波动情况）

在产油国承诺减产之后，油价后市的反弹是可能的，但长期牛市则显得有些困难。

【OPEC协议遵守情况有待观察】

目前，还不清楚，对于减产协议，OPEC能够遵守多少。根据协议中的条款，阿尔及利亚，科威特和委内瑞拉负责减产事宜的监督工作。像沙特这样的国家，传统上而言会遵守相关承诺，而如伊拉克样的国家，由于生产高度分散，中央政府薄弱，可能难以控制国内生产。 因此，欧佩克的实际产量下降可能低于120万桶/天(约为世界产量的1.3%)。

高盛集团(Goldman Sachs)发布报告称，沙特、科威特、阿联酋、阿曼和安哥拉已经证实减产90万桶/日。这说明石油输出国组织(OPEC)遵守减产协议的情况还不错，但还是需要当心伊拉克、利比亚以及尼日利亚。

【55美元关键阻力位】

而关键性的水平在55美元附近，美国原油期货在2016年6月和10月以及2017年初试图测试该阻力位，均已失败告终。若油价站稳该水平，有望冲击60美元/桶。短期内，油价的反弹利好石油生产商、能源股以及加元、卢布等货币。但从更长周期来看，这将刺激美国原油产量大幅回升。