人民币汇率开年双向波动加剧，政策调控任务更趋艰巨

汇通财经APP讯——渣打银行(Standard Chartered)的全球宏观策略和外汇研究主管Eric Robertsen周一(1月9日)表示，如何在稳定国内金融市场和外汇储备水平稳定的同时，防止人民币进一步大幅贬值，可能将是中国政策制定者面临的艰巨挑战。



近期人民币汇率录得大幅波动。上周五(1月6日)中国人民银行公布的数据显示，人民币兑美元中间价报6.8668元。而周一(1月9日)中国人民银行公布的数据显示，人民币兑美元中间价报6.9262元，较上个交易日大幅下调594点，调降幅度为0.87%，创6月末以来最大降幅。此前，持续处于贬值通道中的人民币汇率曾一度在上周录得巨幅反弹，令投机空头始料未及，但在此后，汇价走势便又重新步入了之前的轨道。

周二(1月10日)中国人民银行公布的数据显示，人民币兑美元中间价报6.9234元，较上个交易日小幅上调28点。

中国央行不允许在岸人民币每日涨跌幅度超过2%。虽然中国货币政策决策者不能严格控制离岸人民币交易，但是在岸人民币汇率通常与离岸交易行情密切相关。本周早些时候，美元兑在岸人民币由上周晚些时候的6.8679升至6.9603。

此前，在隔夜拆借利率和存款利率飙升的背景之下，上周晚些时候，美元兑离岸人民币由早先的6.9872跌至6.7815。

对此，Robertsen表示，他仍预计人民币兑美元将持续承压，并表示2017年美元兑人民币将升至7.06左右。

他指出，中国央行可能会通过直接干预汇市、调整利率及加强资本管制等三种措施来控制人民币贬值的速度。但是，这些措施可能会产生副作用。

Robertsen表示，干预汇市是控制汇率的最直接的一种方式，但是，中国外汇储备的减少将会引发新的问题。

上周六(1月7日)公布的数据显示，中国12月外汇储备环比下降410亿美元至3.011万亿美元，连续6个月下降，录得自2011年以来最低水平。

Robertsen表示，因中国政府干预汇市，过去两年，中国外汇储备大幅下降。如果中国政府继续干预汇市，那么中国的外汇储备将可能降至3万亿美元以下。从实用性方面看，即便中国外汇储备跌破3万亿美元，也绰绰有余。如果参照对储备充足性的传统经济分析，对中国而言，2.2万亿美元—2.25万亿美元左右的外汇储备规模都是合适的水平。但是，市场并不这么认为。若中国的外汇储备跌至3万亿美元以下，将可能会导致资金外流的速度加快，造成自我促进的恶性循环。在这一情况下，中国政府不得不采取资本管制措施。

Robertsen表示，中国决策者支持人民币汇率的第二种方式是调整利率，但是，这只能是一种短期的措施。他表示，中国收紧在岸流动性，以迫使人民币头寸平仓只能是短期行为，因为当地投资者大量做多固定收益，且银行间市场主体有很多杠杆。

此外，Robertsen还表示，过去三个月，中国政策制定者积极地采取第三种方式，即更严格的外汇资金管控行动。

据汇通网此前报道，中国央行2016年12月30日发布了《关于金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，将大额现金交易的人民币报告标准由“20万元”调整为“5万元”，这一新规定将在2017年7月1日起生效。

此外，据FX678援引路透社报道，中国国家外汇管理局将自2017年1月1日起，要求个人以人民币够买外汇时提供更多的材料，不过，个人年度购汇额度保持5万美元不变。

Robertsen表示，上述状况意味着资金从中国流出将变得更为困难，并且，中国政府将会努力确保一切按照规章制度行事。

但是，他指出，中国政府强化资本管制，并进一步加强执法工作，却可能与中国政策制定者所设定的人民币汇率充分市场化这一长期目标大相径庭。过于严苛的外汇管控，可能会令人民币国际化进程陷入停滞乃至倒退。而人民币国际化，则依旧是中国政策议程和改革议程的主要部分之一。