出境旅游疯狂买买买，乃中国经常账户盈余下降元凶？

汇通财经APP讯——

美国圣路易斯联储近期发布的一份报告显示，中国国内民众日益热衷出境旅游，导致服务贸易赤字比例不断升高，抵消了商品贸易的高额顺差，令中国贸易盈余总额受到抑制。

自2000年以来中国的经常账户一直处于盈余状态，这种状况一直以来也被外界认为是汇率和货币操纵的政策问题。经常账户盈余意味着一直以来中国对全球其他国家来说都是净债权国。在2007年，中国经常账户盈余GDP占比高达10%，自此之后开始下降直到在2011年，当时的贸易盈余占比为1.8%。中国的经常账户自2011年以后就稳定了下来，最近几年略有上升。特别是在2015年，经常账户GDP占比达3%，但从未回到过2007年时的10%的水平。

那经常账户盈余下降背后的原因是什么呢？
经常账户由三大类构成：
第一，贸易余额（货物及服务出口总值减去进口总值后的差额）；
第二，劳务费用（雇员薪资，投资收入）；
第三，资金转账（单方面转移款项）。

在中国的案例中，经常账户趋势背后的主要原因是其贸易盈余。贸易盈余意味着中国出口商品和服务的总值高于其进口商品和服务的总值（净出口数字为正数）。如图一所示，自2007年以来，中国的净出口在GDP中的占比紧随经常账户在GDP中占比的下降趋势。的确，2007年时，中国的贸易盈余GDP占比为9%，到2015年下降至3.5%。

如图二所示这一下降趋势的主要两个原因是，商品贸易盈余的下降和服务贸易赤字的上升。但在商品贸易盈余从2011年起就重拾升势，自此以后服务贸易赤字就变得更加明显。有意思的是，服务贸易在2000年到2007年之间大致保持平衡，之后才开始下降，出现赤字，到2015年，服务贸易赤字约为-1.7%。因此，虽然中国的商品贸易盈余不断上升，中国的服务贸易还是出现更多赤字，这意味着中国进口的服务总值比出口的服务总值更多。更有意思的是，即便中国的商品贸易盈余一直在不断升高，但还是受到中国服务贸易赤字的拖累。

第三张图表显示的是，中国国际贸易中的服务贸易。其中一项鹤立鸡群：旅行服务，它包括的内容主要是旅游业。中国持续增长的服务贸易赤字，正因为受到海外旅游相关消费的推动，而变得变本加厉。

据最新的报告显示，两种人成为跨境旅游的主要消费群：“千禧一代（15岁到35岁年轻人）”和不断增长的中产阶级。对此，该报告总结了两项主要原因：一方面，年轻人纷纷热衷于去海外消费；另一方面，相比于别国游客，中国人更喜欢在旅行中大肆购物，2015年，这项支出在中国人海外旅行支出中占比高达30%。目前主要的购物目的地是香港，但新目的地如日本，韩国和欧洲也都在不断吸引着更多的中国游客。

总而言之，不断上升的服务贸易赤字，主要受到跨境旅游的驱动。而且在中国经常账户目前的趋势中成为一项重要的因素。由此，尽管近些年来中国商品出口不断增加，经常账户盈余的增长还是相对缓慢。

什么因素能改变这一趋势？
中国人旅行的主要目的地国家的汇率波动就能影响旅游业。例如，人民币贬值有可能会使旅游服务贸易的赤字出现下降，而与此同时，商品贸易盈余在不断增加。所有这些因素将会产生巨大的经常账户盈余。