小摩：特朗普可能重走克林顿老路，美/日明年或跌回99

汇通财经APP讯——摩根大通日本市场首席分析师佐佐木融认为，明年日元升值的趋势可能难以阻止，特朗普政府可能会采取措施让美元贬值——20多年前克林顿时期的情形可能会重演。

佐佐木融曾就职于日本央行，2003年转职为摩根大通日本市场首席分析师。上周佐佐木融被问到对于2017年经济前景有何预期时，他回想到20年前他在日本央行工作时，努力阻止日元升值，但依旧徒劳无功的经历。

佐佐木融回忆道，1993年、1994年，日元兑美元不断上涨，并且趋势难以抵挡。而2017年，这样的趋势也许又会重演：日元又将再度上涨，日本央行的任何阻止措施就不会有作用。1993克林顿上台，外汇市场关注于不断提高的贸易紧张关系和不断加大的贸易逆差。而与之类似的是，特朗普上台后也让市场把焦点集中在了贸易保护主义上。

佐佐木融看涨日元，不过由于近几个月美国国债回报率上涨，日元随之下跌。尽管如此，佐佐木融依旧认为到明年底美元兑日元会降至99。他的观点和多位分析师的预测中值115截然不同。截止至今天（12月22日）中午12点，美元兑日元为117.54。

佐佐木表示，尽管过去一个月，国债收益率提高引起美元升值，不过他认为，这一趋势并不会持续太久。如果特朗普上台后，采取严格的贸易保护措施，中美的贸易关系必然会加剧紧张，这会自然而然地让政府感受到，需要让美元贬值才能支撑经济。

20年前的历史重演？

1993年克林顿正式上台。当时日本时美国贸易逆差最主要的来源，而克林顿就在那一届的竞选中主张对日本施行强硬的手段。为了加大美国生产商的市场占有率，1995年美国政府甚至威胁要对日本豪华汽车施行100%的关税。克林顿内阁的第一位财政部长Lloyd Bentsen认为，日元升值能够促进美国的外贸，所以1993年时他采取手段让美元疯狂贬值。

而目前，美国贸易保护主义针对的对手从日本变成了中国——特朗普在竞选期间也把中国作为最重要的攻击对象。不过，日本目前作为全球最大的净债权国，如果美元现在贬值，日元依旧会成为最大的牺牲者。而且日本现在还依旧保持着贸易顺差。

不过，目前的情形和上个世纪80年代早期里根总统在位时期也是相同的。当时里根进行财政刺激，时任美联储主席沃尔克(Paul Volcker)也收紧了货币政策，这些措施都振兴了美元。

佐佐木融意识到，目前的危机在于，特朗普的通胀政策仍会继续。他表示，如果美国的10年国债收益率升至3%，美元/日元将达到125。他还重申到，如果特朗普想要让公司留在美国，那么美元就必须要贬值。他说：“如果想要知道特朗普团队会如何处理美元，那么可以密切关注特朗普的财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)的参议院听证会。”

姆努钦是特朗普选定的下一届财政部长侯任者，这一职位一直以来负责监管货币政策。一般来说，在1月20日特朗普上任之前美国会举行参议院听证会。