德银：重症下猛药！来年中国货币与财政宽松料齐头并进

汇通财经APP讯——

德意志银行分析师周三(12月21日)预计，中国2017年经济增速将为6.5%，而随着准财政支出推升基础设施投资增长，来年财政政策可能更显宽松，且中国还料于2017年二季度松绑财政与货币政策。


中国央行料于来年二季度松绑信贷政策
在货币政策方面，该行认为中国央行在2017年全年都将不会降息，但在二季度或将松绑信贷供给，来缓和房地产业的下降趋势。虽然中国央行可以通过公开市场操作，而不降低存款准备金率来释放流动性，但该行仍预计中国央行在2017年将两度降低存款准备金率。且该行还预计，2017年通胀率将从2016年10月的2.1%回升至2.5%。

该行也认为，在2018年至2020年间的某年，有50%的可能性中国经济年率增长将低于6%；且在2017年之后，宏观经济风险将激增。2017年的财政与货币宽松政策，很可能会抬升杠杆率；而截止到2017年底，中国债务总量占GDP之比可能会上升至290%。

同时，该行也注意到，来年中国房地产泡沫将带来更大的宏观风险，而美国加息将进一步限制中国央行的政策空间，且流动性过快可能最终会导致通胀上升。

中国政府料于来年二季度松绑财政政策
该行还指出，鉴于中国政府在2017年将面临保持经济增长达6.5%与抑制房地产风险激增的两难抉择，房地产业可能再度降温，进而或会使中国2017年一季度经济增长料为6.2%。

该行认为，在来年中国经济增长显现疲态后，中国政府将选择保经济增长，而在二季度展开另一轮的宽松政策。

该行表示，宽松的财政政策或为意料之中，预计2017年中国基础设施投资增速将从2016年的17.6%回升至23%。同时，我们或还将见证中国财政部在来年引发的PPP(公私合作)项目浪潮。

来年房地产泡沫问题或将成中国之重症
但问题是基础设施投资扩张，是否足以使得经济增长录得6.5%以上？该行认为，因为房地产业与财政收入息息相关，故这仍将是极具挑战性的。今年土地转让收入占地方财政收入的35.8%，而若该趋势在来年得以延续，地方政府或将经历与2015年上半年一样的财政紧缩冲击，还会面临基础设施建设项目融资困难的窘境。

中国政府面临的另一个问题可能是开发商杠杆率激增风险。该行的研究表明，若来年房价保持于今年9月的水平，那么在2015年7月与2016年9月间，占经济总量约23%的土地转让收入将下滑。而若财政紧缩延续至2017年下半年，那么届时房价可能会下降，而那些高价买进土地的开发商可能会麻烦缠身。

但是，若中国政府在2017年二季度松绑楼市政策，那么房地产泡沫可能会在2017年下半年变的更大，且或会在2018年导致宏观风险。因此，该行预计，2018年中国经济增速将下滑至6%，且人民币还将继续贬值。