【全球囧闻】美联储加息谁最急？“蒙代尔三角形”告诉你真相

汇通财经APP讯——囧闻第436期：


小编之前刚刚经历过一个不眠之夜，在和大家一起盼星星，盼月亮之后，终于盼来了美联储时隔整整一年之后的再度加息。而早在一年前，当美联储时隔9年半才首度加息时，业内人士都对2016年的美联储政策前景充满了期待，大家普遍认为今年会加息3-4次，然而，事与愿违，美联储一直拖到年底才极不情愿地加了那么一次息。这之中的心路历程，汇通网小编昨天已经盘点过，有兴趣的读者可以戳下面这里：点阵图神马都不靠谱！详解美联储今年为啥只加息一次

而简单点来说，其实，美联储只不过是犯了拖延症而已。比如，小编之前心血来潮，花不菲的价格买了某知名健身中心的锻炼年卡，却以各种理由“罢工”，理由可以是天气太冷、天气太热，刮风下雨，或者明明天气很好，却借口说自己工作太累，心情不好，或者感冒未愈，或者索性就是今晚有一场国足的“精彩”球赛不想错过等等……直到前两天鼓起勇气站上体重秤之后，才重新下定了天天去坚持锻炼的决心，结果去了一天之后，就有了运动过度的典型症状：“不饱”和“脂肪酸”，至于之后还能坚持多久，也只有身上的肥肉说了算了。

所以，美联储要拖延起来，也是不愁找不到理由。年初说是美股刚刚经历了暴跌，不适合加息，年中给出的理由是5月份非农只增加了3.8万人，就业数据太差，还是再等等，然后到了9月，眼看大选将临，而且选情异常胶着，那就更不能加息了。直到大选落幕，选出来了一个大脾气的新领导，威胁美联储再不好好干活，就得全部都“You're fired”，于是，耶伦奶奶只好一边加息，一边在新闻发布会上阴阳怪气地把“新来的领导”声讨了一遍，意思就是：之后出了什么问题，可别怪我……

所以，虽然美联储嘴上说明年将加息三次，但正如CNBC之前对大众网民进行的调查一样，大家都纷纷表示，美联储明年会加息几次，只有那个姓“特朗普”的大脾气领导才会知道，所以，有了今年的教训之后，大家就别再多操那个心了。只不过，整个世界现在却都是“美国一喷嚏，大家就感冒”。所以，不得不操心美联储何时加息，如何加息，加息影响几何的，恐怕还不光是以跟踪美联储及其动向为业的小编和同事们。就在美联储决定加息的这个北半球的寻常冬日里，全球不知还有多少人为此彻夜不眠，或者因此失眠。

首先失眠的便是中东产油国的央行行长们，在美联储加息的锤子刚刚落下没几小时，农历冬月十六的一轮皓洁圆月还高挂在阿拉伯沙漠的夜空之中时，有三个中东国家，沙特、巴林、科威特便纷纷跟进加息。比他们略能扛的卡塔尔央行好歹熬到了天亮，在周四白天也作出了加息决定。这也难为这些平时养尊处优惯了的“土豪”们了。不过，这皆是事出有因，情非得已。刚刚经历了油价大跌噩梦，不得不在上月达成了“节食”减肥计划，减产原油以抬高价格自救的中东王公们，现在却又被美联储将了一军。

道理其实说来也简单，对这些中东产油国来说，出口石油的收入就是命根子，而在全球石油市场都以美元为唯一计价货币的情况下，保持本国货币与美元汇率挂钩恒定，就在所难免。于是，在本币已经挂钩美元的情况下，交给这些国家央行的就只有两个选择：一是实行资本管制，尤其是外汇和进出口管制，来确保币值稳定，二就是放弃货币政策自主权，和美联储保持亦步亦趋。如果是一个地大物博，各种物资能实现最大程度自给自足，自主性非常高的大国，那么第一个选项自然就是合理的，但是这些中东国家基本都是“富得只剩下了油”，出口石油、进口各种生活必需品和王公贵族所需的奢侈品，是立身之本，于是就只有第二条路可选。


反正，对于这些中东土豪来说，多一事不如少一事，把货币政策全外包给美联储再省事不过了，顶多就是每隔六七个星期要熬夜一下，平时则可以挂个央行的名职，天天按时做五次礼拜赞美真主，然后就可以安心睡大觉去了。看来，货币政策这个事，对他们而言远没有稳定油价来得那么重要。

此即所谓“三元不可能悖论”，在多个领域都有体系。比如之前的【囧闻】在吐槽奥巴马医保时就和大家讲过，这个世界上没有又好、有快、又便宜的服务。又比如，大家在找另一半时，也很难确保对方既多金、颜值高、又对自己忠诚如一。此外，在当年中文输入法“万码奔腾”的时代，也没有一种能同时满足按键次数少，重复率低和容易学习的完美输入法。比如，小编初选电脑时帮老师做成绩表，碰到班上一位叫“XX祎”的同学，这个“祎”字在输入拼音“yi”后翻了十多页，才终于出现了，让小编准备诅咒全拼输入法他全家，但看看周围的大人们背五笔字根背到快吐血的状况，还是让小编放弃了在打字方式上改换门庭的念头……而小编的老妈不会拼音也背不出五笔，她发手机短信用笔画输入法，按20多下键也能把个难写的字按出来。

而推广到货币经济领域，则也有这么一个特殊推论。一般来说，一个经济体的货币政策，体现在三个层面：汇率稳定性，资本市场开放性和政策决策独立性，但这三者是永远无法齐全的，如果想保全两者，必须放弃剩余一个。即，如上文所述，在固定汇率下，要么放弃自由商品资金流动，实行进出口管制，要么就在货币政策上和所挂钩货币的央行保持步调一致，而如果又想有货币政策自主权，又想维持自由贸易和资本进出机制的话，那么代价就是利率得在国际公开市场的考验下浮动起来，别无选择。

三类经济体各有其代表，上文所提的依赖石油出口的海湾国家，就是典型的第一类，他们放弃了自主货币政策，换取本币汇率的稳定和自由贸易的维系。类似还有中国香港这样高度依赖转口贸易的地区：香港金管局维持着将港元与美元挂钩在7.8比1的价位，汇率波动超出限度，金管局就会采取公开市场行动干预，因此，为了消灭套利空间使体系得已维持，香港在过去多年里就被迫跟随美联储实施超低利率，这导致房地产投机泡沫被吹起，令香港全球房价最贵的城市。而在美联储加息之后，当地的房产市场也会遭遇考验，这个，我们暂且按下不表，具体影响可以见汇通网的另一篇文章：香港金管局紧随美联储加息，股市楼市还能撑住吗？

第二类的代表，则是2005年之前的中国大陆。当时，美元兑人民币汇率在长达10多年的时间内锁定在8.28价位，而像中是国这样的大国，显然不能没有自己独立的货币政策，于是，贸易和资本领域的管制也就必不可少。而在2005年之后，随着资本管制的逐步放开，人民币汇率也便进入了有序浮动的新时代。

第三类则是全球多数发达经济体的选择：在维持自主货币政策和贸易自由的背景下，让货币汇率自由浮动。这之中的欧元区又是一个有代表性的例子：欧元区成员国放弃自己的货币政策主权，将其统一上交给欧洲央行，换取各自之间使用同样的货币并保持贸易自由，而共同欧元则参与国际市场定价兑外部货币自由浮动。而欧元的诞生，也正是这个理论的杰作，因此，为了褒奖提出这个理论的诺贝尔经济学奖得主蒙代尔先生，这个永远残缺的三角形也被称作“蒙代尔三角”。


不过，欧元的真实运行状况却远没有蒙代尔先生所想象的那么美好。尤其是被称为“欧猪”的南欧国家更是成为了这种僵化的单一货币区的牺牲品，并直接诱发了著名的“欧债危机”。其中最大号的一只“欧猪”意大利在本月初刚刚经历了一轮意料之中会失败的公投，令帅哥总理伦齐悻悻下野。(详情见：一张图告诉你，为什么意大利确实最该退出欧元区？)而当年开人类风气之先，率先发明了民主、共和、法制制度的古罗马和古希腊人的直系后裔，却又是如何沦落到这般境地，这说来话长，有空和大家继续聊吧。