全球联合减产助油价创新高，七大因素将决定后市走向

汇通财经APP讯——北京时间上周日(12月11日)OPEC与非OPEC产油国达成了十五年来首个联合减产协议，市场对油市前景的乐观情绪蔓延，油价攀升至纪录高位后暂陷盘整。不过有分析指出，目前对油价前景“盖棺定论”还为时尚早，七大风险因素将决定后市油价走向。



十五年来首个联合减产协议达成，油价涨至一年半高位

11月30日石油输出国组织(OPEC)八年来首次达成减产协议，约定将产油量减少120万桶/日，新日产目标为3250万桶/日。该减产协议自2017年1月1日生效，限期6个月。同时，非OPEC国家同意产量减少60万桶/日，俄罗斯也承诺减产30万桶/日。OPEC将建立专门委员会监督减产；暂时中止印尼的OPEC成员资格。OPEC将于明年5月再次举行会议，重新评估协议，并决定是否延长减产。

继此，上周日非OPEC产油国同意减产55.8万桶/日以配合OPEC产油国的减产行动，但不及60万桶/日的预期。俄罗斯再次承诺将产量削减30万桶/日。墨西哥同意减产10万桶/日，阿塞拜疆减产3.5万桶/日，阿曼4万桶/日。

之后，沙特意外表态称该国将在达成的协议基础上更大幅度地削减产量。沙特能源部长法利赫(Khalid al-Falih)表示：“我可以肯定地告诉你们，从1月1日起，我们不仅会削减产量，而且会大幅削减，将减至低于我们在11月30日所承诺的水平。”

受减产协议逐步深化的推动，近期油价暴涨，周一(12月12日)布伦特原油涨幅一度达到6.5%，为2015年7月以来首次涨至57美元/桶上方，有望冲上60美元/桶这一近一年半最高水平。



标普全球普氏能源资讯的分析师希金(Paul Hickin)、格里芬(Rosemary Griffin)以及赫尔曼·王(Herman Wang)在一份报告中表示，OPEC与非OPEC产油国达成联合减产协议，旨在稳定油市，彰显了全球原油生产商之间团结的力量，也标志着合作领域新时代的到来。

七大风险因素决定后市油价走向

但产油国不严格服从减产条例的先例，以及美页岩油产商卷土重来的预期将成为未来油价面临下行风险的关键因素。不过实际上更多。以下七大因素将决定后市油价走向：

1、产油国会否遵守承诺

总体而言，OPEC和非OPEC产油国并没有坚守承诺的良好记录。事实上，油价上涨通常会激励这些产油国再次增产。

沙特前石油部长Ali al-Naimi表示，提升油价，减产是唯一的方法，但不幸的是，在这个问题上，造假并非新鲜事。俄罗斯减产目标是30万桶/日，但从过往的经验看，他们可能不会说到做到。

2012年至2015年，OPEC将产量上限设置为3000万桶/日，但实际原油产量一直高于这一水平。2015年12月OPEC决定“维持”这一上限，但当时实际产量已接近3150万桶/日。

根据标普全球普氏能源资讯，俄罗斯能源部长诺瓦克称，非OPEC的减产承诺完全是“自愿”的，并没有正式的机制来检测他们是否遵从，或惩罚那些违背承诺的国家。

2、沙特是否增加闲置产能

尽管沙特表态削减的原油产量将多于先前承诺的48.6万桶/日，但不只一位分析师指出，沙特将努力增加闲置产能。

WTRG Economics的能源经济学家威廉姆斯(James Williams)表示，沙特减产的越多，对那些没有遵守承诺的产油国的威胁就越大。因为这给沙特提供了提升闲置产能的空间，之后沙特可能利用闲置产能挤压竞争对手，抢占市场份额。

3、减产或只是玩儿的“数字游戏”

分析指出，许多非OPEC产油国实际上并没有同意削减产量，而同意减产的非OPEC产油国则并无如预期一样大幅减产。阿曼，一个月前表示将会减产7.5万桶/日至10万桶/日，但却仅仅同意减产5万桶/日。此外，墨西哥等国的减产量，实际是产量的自然下滑，如果与OPEC公布的2017年各国产量预估来计算，实际上并没有减产。

再者，俄罗斯此前数月疯狂增产，产量增加了50万桶/日，虽然它同意减产30万桶/日，但仍增产了20万桶/日。

如果以2017年各产油国的产量预估来计算，这一次非OPEC产油国的减产幅度实际在25万桶/日至30万桶/日，这比OPEC预期的60万桶/日少了一大截。总的来说，许多非OPEC产油国的实际减产量都比预期少。

此外，巴克莱银行称，一些国家可能提出进入“设备维修保养期”，这意味着日后产量仍会激增。

4、减产的起点高

高盛的分析师们表示，11月OPEC和俄罗斯原油产量均创纪录新高，12月产量可能还会继续增加，因所有国家都“踩足了油门”在减产协议实施前加紧增产，这意味着2017年1月料从更高的水平上开始着手减产。

驻沙特的分析师、曾在沙特阿美担任高管的Sadad al-Husseini周一表示，毫无疑问OPEC成员国会加大产量直到本月最后一天，也就是减产协议1月1日生效之前，没有人想轻易放弃出口市场的份额。

5、全球原油需求是否下滑

未来油价走势还得看，在油价逐步回升的背景下，全球需求是否下滑。

能源投资机构Tortoise Capital的能源投资组合经理Rob Thummel表示，过去两年里，在低油价的大环境下，2015年全球原油需求平均增加了180万桶/日，2016年增加了130万桶/日。远高于历史平均水平—增加100万桶/日。

6、美国页岩油产量是否大幅增加

目前市场担心，油价回升将促使美国页岩油商大幅增产，过剩产量卷土重来。

Thummel指出，OPEC减产，美国二叠纪盆地(Permian)的页岩油商应该会照预定计画拉高资本支出，在2017年探钻更多原油。其他美国页岩油商则很可能会采取观望态度，等到国际原油价格连续6个月保持在50美元以上，再来增加资本支出。50美元/桶是美页岩油商是否采取行动的界定。

市场研究公司SEB Markets在最近公布的一份报告中指出，上周美国国内的活跃原油钻探平台数量增加了21座，至498座，创下了自2015年7月份以来的最大单周增幅。而该公司的首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop称，最担心的问题是，市场对原油钻探平台数量的增加已经变得“舒适的麻木”。

高盛研报中称，以当前美国钻井机的数量推算，页岩油产量已经在奔向明年一季度持续增长的路上了。美国原油生产商的产量可以达到80万桶/天，届时已经受到提振的油价可能最终会被打回到55美元/桶。

7、尼日利亚、利比亚、伊朗产量逐渐回升

OPEC成员国尼日利亚和利比亚得到豁免权，不参加此次减产，因此前地缘政治冲突造成产量中断。

但巴克莱的分析师们表示，尼日利亚和利比亚产量回升也是油市的一大风险。两国均造成近几个月OPEC产量增加。据国际能源信息署数据，10月利比亚原油产量增加了15万桶/日至51万桶/日，而尼日利亚增加了18万桶/日至157万桶/日。

标普全球普氏能源资讯称，尼日利亚和利比亚将导致OPEC产量增加逾50万桶/日，而伊朗也是一个例外，坚持把原油产量提升至遭受国际制裁前的400万桶/日的水平。