宪改失败令意大利银行业生死由天，美国同行却渔翁得利

汇通财经APP讯——FX678援引外媒消息显示，2016年，全球范围内的商业与政治如此动荡不堪，而某种程度上与之形成对比的则是，2016年最终将以美国银行业在“乱世”中得以“独善其身”，并将逐渐趋于稳定而终结。

宪改失败，意大利银行业危机加剧

11月以来，美国银行股总市值已猛涨3000亿美元，创此类公司市值历来的最大涨幅，因获益于对特朗普执政计划的乐观前景；而周一，美国银行股更是从意大利宪改全民公投的失败中因祸得福受到提振。

原因在于，随着民粹主义情绪持续增长，意大利宪改全民公投如预期以失败告终，该国亲改革的政府因此倒台。由此引发的净效应之一，则是意大利银行业得到来自政府的援助之可能性更加渺茫。而意大利的银行业危机进一步加深，则可能波及全欧，令当地投资者慌不择路将资产向大西洋彼岸转移。



这一状况的后果就是，多年来一直以“遗世独立”形象存在的美国银行业，突然就成为了全球社会的“宠儿”。

克罗尔债券评级机构高级财务总经理和研究主管维伦(Chris Whalen)表示，显而易见，意大利宪改全民公投的失败将对美国银行业构成利好。如果你是全球资产投资者，并且想投资金融行业，但是在当前的动荡局势下，大家显然已经不会在欧洲进行投资。在弄清楚欧洲银行业将要采取何种措施之前，任何人都没有理由在欧洲进行冒进投资。

意大利银行业面临着特别棘手的问题，重建市场信心的历程仍旧任重道远。意大利银行业所面临的主要问题仍是不良贷款，或者那些拖欠已经超过90天及其以上的债务。意大利银行业的不良贷款大约有3560亿欧元(即3770亿美元)，这使其并且没有足够的资金进行还款和支付活动。

假使意大利宪改全民公投最终成功，那么意大利政府将更为集中权力，并且政府将有更多的回旋余地来向银行业提供救助。伦齐政府于2014年4月提出宪政改革议案，主要议题是削弱参议院权力，简化立法过程；但是事实上，大家都知道，意大利宪改全民公投最终以失败告终，这就导致立法结构更为复杂化，以及相关法律体系更难以通过。

换言之，意大利银行业将不得不向其他各国筹借资金，以掩盖不良贷款漏洞；但考虑到资产负债表的结构，解决不良贷款的问题也将相当困难。欧洲监管机构已经纷纷避免向那些被单独挑出来作为“赢家”或“输家”的个别银行寻求帮助。

周一，投资者纷纷抛售意大利银行业股票，西雅那银行(Banca Monte dei Paschi di Siena)周一股价下跌近4.5％。由于西雅那银行正寻找可行措施来处理不良贷款，过去12个月里，西雅那银行股价已经下跌86％以上。

美国银行业“趁火打劫”？
然而，美国银行业却可能因上述原因而大发横财，用于追踪大型商业银行股价变动的KWB纳斯达克银行指数在周一上涨近1.3％。由于特朗普胜选之后，市场坚信“特朗普效应”将刺激经济增长，利率将进一步走高，以及较“后金融危机”时代的监管环境将更为宽松，KWB纳斯达克银行指数今年年初至今已上涨22％。

事实是，从意大利向其他地区的蔓延的欧洲地区又一轮“政治动荡”，却将促使美国银行业更具吸引力。



美国资产管理公司Rafferty Capital Markets金融分析师迪克·波夫(Dick Bove)表示，当前发生欧洲银行业危机是由于美国银行业抢占市场份额。由于全球其他地区普遍认为美国银行业资本充足，并且流动性过剩，美国银行业已抢占市场份额。

自2008年全球金融危机以来，美国银行业业绩表现持续不佳，即使在2009年至今的大牛市中，却仍然跑输大盘；但是近来美国银行股反弹则使得银行业板块更为重要。当前美国银行股市值为2.8万亿美元，约为市值加权型指数标普500指数的14.8％，而金融股一跃而成为标普500指数11大类板块的第二大板块。然而，金融股的市盈率仅14倍，为标普500指数市盈率第二低的板块。

不过，也存在一些担心，即美国银行股反弹幅度可以已经超出了利多消息的实际影响程度。

维伦表示，一些投资者认为意大利宪改公投失败对于美国银行业构成的利好影响并不会立竿见影，尤其是更高的利率水平和利差的进一步扩大。更高的利率水平和放松对银行业管制将会对银行业构成利好吗？是的。但这是中期范围内的前景，而不是当即就会体现出来的立竿见影的利多消息。