卢君：美联储加息，黄金上涨别大惊小怪

汇通财经APP讯——7月初国际金价创下1375美元/盎司高点之后就一直处于调整态势。我们从技术层面看国际金价是触及到了长期下行通道（1920-1795）的压力线和熊市阶段（1920-1046）的斐波那契38.2%回撤阻力位，于是出现了一波技术性调整行情。市场基本面方面表现出了较好的一面，尤其是美国三季度经济整体表现靓丽。就业市场方面虽然2016年的就业增幅总体上表现不如2015年，但是下半年的新增就业人口基本保持稳定增长，而失业率也保持在5%下方，这反应美国就业市场状况得到了持续改善并趋于稳定。而就在近日公布的美国第三季度实际GDP年化季率修正值达到3.2%，超出了市场预期的3%，进一步反应了美国经济前景乐观。美国候任总统唐纳德.特朗普可能推出积极的财政政策，这刺激了美国通货膨胀预期升温，美联储加息的时机逐渐成熟。在多重的因素影响下，我们看到美元汇率强势上涨，外汇市场大幅波动。

图一：【黄金月线图】



图二：【亚洲货币表现】



国际黄金也未能幸免，11月单月跌幅接近8%，创下2013年6月以来月最差表现。从1375美元/盎司开启的调整行情已经跌去15.5%，而技术层面看金价已经跌破了1046-1375斐波那契61.8%回撤支撑，因此后市国际金价可能依然面临进一步下跌的风险。而月线再添一根大阴线，这根大阴线已经完全失去了中长期均线的支撑。技术指标KDJ处于加速下行之势；趋势指标MACD再次拐头下穿零轴线，红柱子缩减，这是一个十分不好的信号；均线系统也形成了死叉卖出信号，从月线级别看国际金价再次回到弱势格局。

当然我们可以换一个角度来看待目前的黄金市场，从运行时间方面来看，国际金价从高点1375美元/盎司到1170美元/盎司运行时间周期刚好是21周，这是一个关键周线级别关口。同时我们观察到，国际黄金价格今年开跌的时间段和去年有极度相似之处。2014年美联储结束QE，市场预计2015年初美联储会选择加息，因此我们看到国际黄金价格全年一直承压。但是直到2015年12月美联储才采取行动，加息25个基点。在加息预期极度强调的情况下，国际金价在2015年10月从高位开启下跌行情，11月有一个加速大跌的过程，12月加息后见底回升。而市场也同样预期美联储2016年内可能加息四次，但是截至目前美联储一次行动也没有，市场笃定美联储12月将采取行动。于是我们看到国际黄金价格在10月开启下跌模式，11月一根大阴线加速下跌，那么12月是不是该见底回升？如果按照历史运行轨迹和时间周期循环来看，那么12月见底的可能性还是很大的。

我们都知道美联储加息的动机是为了抑制经济过热，控制通货膨胀率。如果真如特朗普的大选承诺那样2017财年美国财政预算会大幅加码，那么届时美国债务总量会进一步飙升。一方面，债务的飙升可能会影响到美国评级，这样的事情在2011年发生过。另一方面，积极财政政策触及经济过热将导致通货膨胀率快速飙升，这对黄金来说无疑是一件好事。
2008年金融危机爆发前，美联储在（2004-2006）经历过一段加息周期，同时期的通货膨胀率大幅飙升（2.68%~3.24%），加息带来的并不是黄金大跌。相反，（2004-2006）国际黄金价格从381美元/盎司上涨至730美元/盎司一线，上涨348美元/盎司，涨幅达到了91.4%。

图三：【2004-2006黄金走势图】


如图所示，虽然美联储在2004年将1%的利率提高到2006年的4.5%，但是国际黄金价格却在此周期内上涨了将近1倍。其背后的一个重大原因是通货膨胀率也随之上涨，从2004年的2.68%上涨至2006年的3.24%。而美联储加息的主要目的就是抑制经济过热，降低通货膨胀率。因此加息的同时也就预示着美国高通胀时代即将来临，抵抗通货膨胀这是黄金的一大功能。因为黄金价格往往跟随通货膨胀一起上升。