11月强势非农何解？为加息开启了“绿灯”与急行通道

汇通财经APP讯——

美国11月新增非农就业人口17.8万人，且失业率降至4.6%。业内机构纷纷对非农数据给出了乐观的评述。法国巴黎银行周一(12月5日)表示，美国11月失业率下降挑战了美联储的权威性；野村证券则认为，美国11月非农就业报告为12月加息“开了绿灯”；而法国兴业银行则表示，11月非农数据为渐进式加息画上了句点，后续加息步伐或加快。


法国巴黎银行：11月失业率挑战了美联储的权威
法国巴黎银行美国经济团队周一指出，美国11月非农就业报告反映出美国就业增长步伐稳健，且失业率急剧下降，但平均每小时工资收入增长放缓。

该行表示，我们可以看到美国就业与失业率得到改善，很可能比经济增长(整体趋势依然稳健)还要有价值。

该行指出，美国11月非农就业人口新增17.8万人，略低于市场预期的新增18万人；11月失业率较10月下降0.3%，至4.6%；11月平均每小时工资月率下降0.1%，年率上升2.5%，均远低于预期值。

在休闲娱乐与餐饮招待领域新增就业人数强于预期，增加2.9万人；同时，在建筑业部门新增就业人数也强于预期，增加1.9万人；而在信息与其他服务行业新增就业人数则令人意外的大幅下降(相较与该行预期)。

而平均每小时工资增长水平则令人失望，相较于10月平均每小时工资月率上涨0.4%，11月则下降了0.1%；11月平均每小时工资年率也从10月的增长2.8%下降至了增长2.5%。该行认为部分是由于基数效应所致，且我们认为工资增长令人意外的下降是极具风险的，因考虑到美国在11月应会从10月的马修飓风影响中逐步恢复。

目前4.6%的失业率低于美联储最新的长期失业率预期(4.85%)0.25个百分点。虽然我们有看到失业率时常有波动，但目前的失业水平仍引发了市场对美国经济是否充分就业与美联储是否落后于预期的疑虑，尤其是考虑到若美国最终在明年有大量的财政刺激，并将进一步提振经济与就业。

该行指出，目前市场预计美联储12月加息已成定局，因最新的就业报告提供了劳动力市场持续改善的证据。我们预计，美联储将于12月加息25个基点，且一旦候任总统特朗普的财政刺激计划通过，美联储还将于2017年下半年加息2次。

野村：美国11月非农就业报告为加息“开绿灯”
野村证券研究团队周一指出，虽然美国11月新增的17.8万人非农就业人口低于市场预期——增加18万人，但仍高于该行预期的增加16万人。

该行指出，美国11月政府部门新增就业人口2.2万人，这意味着私营部门新增就业人口15.6万人(虽符合我行预期的增加15.5万人，但低于市场普遍预期的增加17.5万人)；且11月与10月新增非农就业人口净修正值较小，仅仅下修了2000。

该行表示，11月失业率从10月的4.9%下降至了4.6%，且最终回归到大萧条前的水平；劳动参与率略微下降了0.1%至62.7%，这可能导致失业率逐步下降，因为一些工人找到了工作。

该行指出，在工资方面，平均每小时工资月率下降了0.1%(该行预计为上升0.1%，市场普遍预计为上升0.2%)。我们认为，10月因为马修飓风影响使得每周工作时间较短，进而使得10月平均每小时工资月率增长0.4%，而11月因该影响逐渐消弭从而逆转了以前的上涨趋势。

该行总结道，美国11月劳动力市场继续在向充分就业迈进。就业增速仍然很高，失业率下降；虽然工资增长放缓，但可被解释为一次性天气因素影响。

但围绕着美国劳动力市场松弛程度的争议是不太可能被解决的。我们与其他人仍将继续审视失业率与劳动力变动情况。且美联储鹰派与鸽派之争的焦点是：当经济持续得到改善时，可以吸收多少劳动力新增血液？单月的数据或并不足于为该争论提供证据，但11月失业率下降至4.6%或可为鹰派提供支撑。同时，就近期的政策论调来看，此次的非农就业报告将为12月加息“开绿灯”。

法国兴业银行：11月非农数据为渐进式加息画上句点
法国兴业银行周一指出，随着美国11月失业率骤降至4.6%，美国强劲的就业市场或为美联储渐进式加息画上句点。

劳动力市场松弛迹象减缓
美国11月失业率下降至4.6%，创2007年8月以来最低，且低于美联储长期均衡失业率4.8%。在美联储最新的预期中，2016年四季度失业率将为4.8%，而2017年四季度失业率将为4.6%。这表示美国失业率下降速度比美联储预期的要快，且劳动力市场松弛迹象一直在放缓，由于美联储采取了渐进式加息策略。

该行认为，劳动力市场松弛迹象比美联储预期的要少，或可支持美联储加快加息步伐。目前，我们预计美联储将在12月14日加息，且在2017年加息2次也已在日程之上了。

该行指出，11月令人惊讶的新增非农就业人口，较市场普遍预计较为接近；且10月数据轻微的下修还被9月数据的上修所抵消。今年年初，市场预计美国每月新增非农就业人数均值为18万，较2015年的每月新增非农就业人数均值22.9万有所下滑，因考虑到今年企业为增加利率会限制招聘。

薪资增速虽放缓，但仍在逐步攀升
该行表示，低失业率意味着劳动力市场松弛迹象明显减缓，且兼职工作人数减少应会使薪资保持上升压力。11月平均每小时工资月率下降了0.1%，而10月则为上升0.4%，这表明劳动力市场在不引发通胀忧虑的前提下，正在渐进式加速工资补偿。且企业对员工的压榨可能更为直接，而实际工资攀升则意味着美国劳动力市场更为紧缩。