法兴银行：别指望海外收益回流推高美股，标普500将因此遭受打击

汇通财经APP讯——法国兴业银行（Société Générale）分析师认为，候任总统特朗普呼吁对美国公司将滞留海外的现金实施一次性减税，美股市场大盘股将会遭受打击。

凯投宏观（Capital Economics）统计显示，为了避免美国国内高税收，微软，苹果和谷歌等美国公司有超过2.5万亿美元的资产留存海外，约占美国GDP总量的14%。特朗普可能出台减税政策使这些资金重回美国。

俗话说魔鬼就在细节之中。

自特朗普11月8日获胜以来，美股投资者都押注包括减税在内财政刺激政策将会促使经济增长，推动主要股指，以及标普500中的大市值股票创出历史新高。

投资者也押注于，减税改革将会鼓励企业将滞留海外的上千亿美元的现金收益收回美国本土。

这个理论的逻辑在于，这些现金将会用于股票回购，分红或资本投资，这些做法都有助于提高每股收益（EPS）进而使股价上升。

问题是，公司债务高企，股票估值处于历史最高水平，被遣返回国的大部分现金都握在巨型跨国企业手中。

法兴银行（Société Générale）股票量化研究主管Andrew Laphthorne称，他估计遣返回国的海外现金总量可达1万亿美元，其中最让人担心的事情是，将其拿来偿还负债。美股企业负债自2000年互联网泡沫以来已达到最高水平。

下面的图表体现出：企业资产负债表中的杠杆过高。

事实上在过去十年，企业已经学会通过加杠杆和回购股票来提升每股收益（EPS）

因此，随着现金和杠杆升至历史高点，一旦海外现金回国会发生什么呢？

显然会因公司的不同而产生不同结果。与规模更小的公司和现金更少的公司相比，市值最大的公司也将收回最多的现金，这类公司生产力高，税率更低。

法兴银行的Lapthorne表示，企业税改革的主要目标应该是，使那些有能力最小化其缴税责任的大企业和那些无法这么做的大部分企业相齐平。

如果大的美国企业被允许以低于35%的税率将其海外收益收回国内，那么美国政府就有可能改变规则来阻止未来企业堆积这种现金。

他表示，这就意味着未来海外收益将被施以重税。长期来看这可能有利于美国经济，但是对严重偏向于最富有企业的标普500来讲，将是一记重击。