终于止血了 美元对人民币汇率唱断了多少投资者肝肠！

汇通财经APP讯——在经历了连续12天下调之后，人民币中间价终于止跌，周二(11月22日)，中国人民银行官方公布的人民币中间价大幅上调206点，与此同时，美元指数也结束了连续10天的连续飙升趋势。自2015年8月11日中国实施汇率改革以来人民币中间价已经下跌近12.5%。但专家表示，人民币不存在趋势性贬值基础，那么造成人民币一路走软的原因是什么？人民币的底又在何处呢？


背景：人民币中间价12日连阴初放晴 无序贬值什么时候才是头？

在经历了连续12天下调之后，人民币中间价终于止跌，据汇金网报道，周二(11月22日)，中国人民银行官方公布的人民币中间价大幅上调206点，报6.8779，创10月31日以来最大调升幅度。在央妈未出手的情况下，人民币中间价止跌也许要归因于美元指数结束10日连涨趋势。

从11月4日开始，人民币对美元中间价连续第12个交易日贬值，也是今年人民币中间价最长的贬值时间。今年以来，人民币对美元中间价贬值了5.92%。过去十个交易日，人民币中间价下跌了1.87%。


图为2015年8月11汇改至近人民币中间价走势示意图，从图中可以看出，自汇改之后，人民币一直处于持续贬值状态，尽管2016年年初人民币贬值趋势暂缓，但是在7月份之后人民币中间价开始加速下跌，这一时期也是美元指数开始拉升的时候。

海通证券首席宏观分析师姜超认为，近期的人民币汇率贬值受到内外因素共同影响。从外部看，美联储加息预期推动美元指数大幅上扬，人民币参考一篮子货币有贬值压力。但当前市场预期美联储12月加息概率高达95%，而根据历史经验看，美联储加息兑现后美元指数往往会走弱，所以预计未来这部分压力会减弱。从内部看，人民币贬值和金融账户下的资本流出高度相关，近两年中国经济增速下台阶，而房价大幅飙升，全球比价导致资本从国内市场流出，是滋生汇率贬值压力的重要原因。

中国前货币政策委员会委员余永定表示，这一轮人民币汇率走贬的依据是“收盘价＋篮子货币”这一人民币汇率新形成机制：美元指数带动篮子货币上涨，人民币需要对美元贬值来稳定篮子货币。

人民币的这波贬值吓坏了很多人！许多分析师纷纷表示要做好准备迎接人民币重归“7”时代。自2015年8月11日中国实施汇率改革以来人民币中间价已经下跌近12.5%！基于市场预期人民币还将贬值的前提下，资本外流的脚步加速，国内企业海外并购创新高，同时国内群众的兑汇量也逐渐上升。

但是人民币还将继续无序贬值么？答案肯定是否定的，人民币作为SDR储备货币之一，其国际地位决定了人民币不会存在大幅下跌的基础，那么造成人民币持续变得原因何在？人民币的最终底线又在哪里呢？

分析：人民币无趋势性贬值基础 那到底什么导致人民币大跌？

1、汇率改革后 贬值人民币国际化的必经之路

首先要提的肯定是中国汇率改革，2015年8月11日(简称811)，人民银行推行汇率改革，将过去每朝早开出所谓中间价、以影响人民币汇价的行政手段，改为中间价跟随在岸价收市价，意味让人民币汇价近乎自由浮动。

811汇改引发市场对人民币定不住贬值压力的预期，空头也纷纷入场。人民币自此开始了长达一年多的下跌趋势。但是人民币周期性贬值是人民币加入SDR并提高其国际性的必经之路。

汇改使得中间价格更加透明，经过中间价报价的改革，中间价更接近市场汇率，可以提高整个汇率形成机制的市场化程度和汇率的弹性，有助于保持人民币实际有效汇率的相对稳定，为宏观经济创造较为稳定的外部条件。

2、海外并购激增 资金外流活动活跃

为了呈现近三年的资金外流情况，汇金网整理了2014~2016年海外并购数据。其中，民营企业在人民币贬值期间的并购大幅高于国有企业，这表明民营企业对于人民币贬值更加敏感。

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从图中可以较直观的看出，自2014年起，海外并购数量逐年激增，2016年前三个季度的海外并购就已经超过了过去两年同期之和。而其中民营企业比例也飙升至国有企业近5倍之多。这表明民营企业在人民币下跌时期更加难以抵抗贬值带来的恐慌情绪。

2014年前三季度中国企业海外并购市场继续保持活跃势头，交易总数量为176宗其中，民营企业海外并购交易数量达到120宗，是国有企业交易数量的两倍之多。

2015年前三季度中国大陆企业海外并购交易数量为257宗，民企表现突出，海外并购交易数量已达国有企业的近三倍，也超过了2014年全年水平。

虽然民营企业和财务投资者参与的海外并购交易单笔相对金额较小，但仍保持规模级水平，约167家，国有企业和财务投资者分别为59和31家。

而2016年前三季度的海外并购达到671宗，超过了2014年及2015年两年海外并购的总数之和，民营449，国企95和财务投资者127。

海外并购正在加速，人民币快速贬值导致资金加速外逃，而资金外逃的也反过来推动人民币进一步走软 。

3、特朗普赢得美国大选 美联储加息预期推升美指

特朗普在总统竞选期间声称“中国是汇率操纵国”，主张向中国征收45%的关税。是否会付诸行动尚不清楚，但有中国大型银行认为，特朗普的言论“正在导致尽量减少人民币持有量的动向”。特朗普胜选后，美国的长期利率上升，中美利率差缩小也进一步加剧了这一趋势。


从图中可以看出，美联储年内加息预期已经升至100%，且预期美联储在2017年的8次会议中的加息概率均为100%，也就是说美联储明年的8次利率决议均有可能加息。

从美国联邦基金利率期货显示来看，美联储年内加息概率已经升至美联储12月加息概率已经飙升至100%，这表明市场已经达成一致——即美联储将在年底加息，强烈的加息预期推动美指走强，这也是人民币在7月份之后加速下跌的直接原因。

既然人民币无趋势性贬值基础，那么什么时候能够跌倒头？人民币的前景又将是怎么样的呢？这就需要看看各大机构以及分析师对人民币是怎么看的了！

机构观点：

摩根大通认为，人民币对美元在第四季度的贬值压力，可能延续至2017年，美元整体强势、美联储年底加息预期，以及资本外流、海外投资分散化等因素将共同推动人民币走软。

中国前货币政策委员会委员余永定表示，人民币贬值并不像许多人想象的那么可怕。中国经济的基本面并不支持人民大幅贬值。即便汇率出现暂时超调，最终还是会回到由基本面决定的水平上。更何况中国还有资本管制这一道最后的防线。没有必要对短期的、波动性的贬值过于担心。

末日博士鲁比尼表示，资本外逃是人民币进一步承压的原因，在今后几个月中，人民币将继续下跌4%—5%。如果美元进一步走强，人民币会逐步对于美元贬值，对其他一篮子货币升值，不过，贬值是逐步的，不会剧烈变动。

兄台莫慌 别急着换美元！

据小编观察，近期国内银行的兑汇窗口可谓人气爆棚，甚至在晨7点多银行未开门之前银行门前就有长龙在等待。问之答曰：“钱越来越不值钱啦！赶紧兑换成美元保险一点！”

其实小编只想说，排队君们，不要这么着急兑美元，首先，人民币肯定不会继续大跌，央妈不出手则以，一出手你们就哭吧，其次，美元真的还会一直涨吗？至少小编是不能确定的，到现在为止，推动美元上涨的所有依据都只是基于预期而已，实际怎样，谁有能知道呢？

其实美元走强的打压了人民币的同时也使得英镑和欧元等大幅下跌，人民币兑欧元和英镑等并未有太大幅度的贬值，预期花大把时间排队换美元，还不如订张机票找个时间去欧洲走一走。

名词解释

811汇改：2015年8月11日，中国人民银行宣布完善人民币中间价报价机制，人民银行推行汇率改革，将过去每朝早开出所谓中间价、以影响人民币汇价的行政手段，改为中间价跟随在岸价收市价。人民币汇率形成机制改革的方向是市场化，目标是建立真正的有管理浮动汇率制度，此次汇改是朝着这个方向和目标迈出的重要一步。

海外并购：海外并购是指一国，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个。海外并购涉及两个或两个以上国家的企业，两个或两个以上国家的市场和两个以上政府控制下的法律制度，其中“一国跨国性企业”是并购发出企业或并购企业，“另一国企业”是他国被并购企业，也称目标企业。

财务投资者：财务投资者是以获利为目的，通过投资行为取得经济上的回报，在适当的时候进行套现的投资者。是相对于战略投资者而言的。