四大因素促人民币贬值，业内机构看空几成共识

汇通财经APP讯——在连续第12个交易日下调后，11月21日人民币对美元汇率中间价逼近“6.9”整数关口。分析指出，美元走强、外汇需求持续旺盛、干预减少等是造成人民币近期持续贬值的罪魁祸首。目前各大机构纷纷调降人民币兑美元汇价的预期，但有业内人士认为，强美元亦有“天花板”，短期人民币相对一篮子货币保持稳定是重要目标。



11月21日，中国官方公布人民币对美元中间价为6.8985，较前一交易日的6.8796下调189个基点，创近八年半新低。人民币兑美元即期汇率上周下跌1.11%，创年内最大单周跌幅。

下图为美元兑人民币走势图：


人民币贬值的锅谁来背？

1、美元走强是主因

周一(11月21日)美元微升至6个月高位，上周涨幅逾4%，创下2015年3月以来最大单周涨幅，上周五(11月18日)一度触及2003年3月以来高点101.48。市场普遍押注特朗普政府将祭出大规模财政刺激措施，同时市场对美联储12月加息预期继续升温，增加了美元强势。

汇通网援引芝加哥商业交易所Fed Watch工具，联邦基金利率期货走势显示交易员预计12月加息概率为95.4%。



中国外管局发言人王春英在上周的新闻发布会上表示，近期人民币兑美元汇率走弱主要是由于美联储加息预期升温推动美元汇率走强。她指出，美元指数上涨，全球货币普跌，人民币的跌幅相对于其他货币并不大，而且人民币兑一篮子多边货币升值。

中国外汇交易中心数据显示，截至11月18日，CFETS人民币汇率指数为94.54，较前一周涨0.21，说明人民币兑一篮子货币保持相对稳定，与其它非美元主要货币相比，人民币的跌幅并不算大。

2、外汇需求持续旺盛

《日本经济新闻》网站11月18日报道，外汇需求持续旺盛也是近期人民币走弱的一大因素。

汇通网援引路透社的统计，2016年上半年中国企业进行的海外并购超过1225亿美元。大型并购案不断出现，例如，10月海航集团宣布以65亿美元收购希尔顿酒店集团约25%的股权。

3、干预减少

路透援引交易员称，新的人民币中间价形成机制下，央行对市场容忍度提高，日内未见大行出手维稳，提供的美元流动性有限，市场仅勉强出清。

德国商业银行亚洲高级金融学家周浩表示，中国央行不愿意对外汇市场进行过度的干预，首先，央行在国庆节后让中间价突破6.70 ，本身就表明了态度，即基本上放弃了这一位置的争夺，第二，在6.70前后对中间价的定价模式有明显区别，在突破6.70之后，中间价的波动幅度明显扩大，而在此之前，却有意以较小的波动来控制市场情绪。

4、经济增长持续下行

交通银行首席经济学家连平表示，人民币兑美元的贬值，不能简单地、一味地认为完全是外部因素造成的。应从中国自身来看，经济增长持续下行导致市场信心减弱、资本流出速度加快而流入速度减缓。如果不能很好地调节经济运行总体格局，让资本流动趋向相对平衡的状态，人民币兑美元的贬值压力仍会存在。

多机构纷纷看空人民币

汇通网援引高盛的观点，为保持CFETS一篮子指数稳定，人民币兑美元需进一步走低，这将引发资本外流再度恶化的风险；将3、6、12个月在岸人民币兑美元预测分别下调至7.00元、7.15元和7.3元，之前分别为6.7元、6.8元和7.00元；此外将2018年底和2019年底在岸人民币兑美元预测从7.3元下调至7.6元和7.65元；2020年底在岸人民币料贬至7.70元。

丹斯克银行预计，美元兑人民币将在3个月内升至7.0(此前预估为6.75)，在6个月后升至7.1(此前预估为6.85)，在12个月后升至7.3(此前预估为7.1)。

瑞穗证券称，特朗普当选美国总统后可能会导致人民币在市场力量下进一步贬值，并降低中国出口产品价格，无助于制造业就业机会回流美国；预计人民币兑美元汇率在2017年末跌至7.3元。

西班牙对外银行驻香港经济学家夏乐表示，国际市场黑天鹅事件频发，中国经济增长还在放缓，从目前到年底，料人民币汇率波动性将升温；短期看，强美元下料中国央行仍会入市干预；但不用过于担心人民币年底破7，从经济基本面来判断，人民币兑美元年底会贬到6.85元，即使因为市场情绪影响，在某一时点触7，也会回弹。

澳大利亚国民银行全面上调美元兑人民币预测，上调2016年底美元兑人民币预测至6.95，此前为6.79；上调2017年底预测至7.17，此前为6.70；上调2018年底预测至7.12，此前为6.55。

渣打银行的策略师称，考虑到特朗普胜选和美元随之走强的影响，将美元兑人民币2016年末预估由6.75上调至6.90，2017年末预估由6.78上调至7.06；美元兑人民币的一道重要心理关位是7.0元，今年料可守住。在年底前美元广泛走强的背景下，在岸人民币兑一篮子货币或有小幅上涨，这种走势可能随着美元继续攀升而持续到明年上半年。

巴克莱全球外汇和利率策略师杰米(Andres Jaime)预计，到明年第三季度末，美元兑人民币将触及7.15。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇称，人民币在年内的贬值利空基本上已出尽。但他预计，在明年年底之前，汇率将再度贬值5%至7.3。

乐观派仍存！一些业内专家：人民币不会持续贬值

原因一：强势美元亦有“天花板”

有业内人士表示，强势美元亦有“天花板”。短期看，维持人民币兑一揽子货币汇率稳定是一个重要目标。

交通银行的经济学家连平认为，近期美元持续走强主要与美联储加息预期有关，特朗普当选美国总统进一步强化这一预期。

他指出，明年美元走强的大格局不会改变，预计将呈波浪形上升形态，即在出现一个阶段性的强劲升势之后，受市场获利回吐、美联储加息靴子“落地”、市场做空动能加强等因素影响，会出现一定幅度回调。

此外，连平表示，短时间内，美元强势将带来资金回流美国，刺激美国经济复苏，但长期来看，美元持续强势会给美国经济带来一些问题。随着美元指数不断走强，负面效应会逐渐显现，影响美国的贸易和制造业。

大成基金首席经济学家、央行金融研究所前所长姚余栋称，美元指数是脆弱的强势，已经差不多要到“顶”了，人民币不会持久贬值，如果再有英镑和日元的反弹，则人民币会升值。

原因二：央行不会一再放任人民币下行

中国人民大学国际货币研究所学术委员孙鲁军则撰文指出，短期内，人民币汇率仍将处于贬值的区间内，贬值压力依然较大。“不过经过多年的实践，央行对外汇市场和汇率的宏观调控，以及引导市场预期的水平和艺术也逐渐得到锻炼和提升，不会放任人民币汇率出现急剧、大幅贬值，贬值的幅度将是可控和有序的。”

中金公司首席经济学家梁红也指出，人民币近期走弱是对美元走强的一个反应。如果人民币中间价完全按照既定机制确定，贬值幅度可能比现在大。因此，所谓央行在人民币加入SDR篮子后有意引导汇率贬值的观点并不成立。仍然认为，中国应该而且也会保持人民币大体稳定，以减少政策不确定性、促进内需企稳。去年8月和今年1月的政策经历依然清晰，央行应会做好贬值风险的管理。