美元对人民币一路飙升，可是央行为什么无动于衷？

汇通财经APP讯——特朗普当选美国第45任总统后，近期美元出现大幅升值突破100，人民币贬值幅度较大，17日，人民币兑美元中间价连续第10天下调，创2015年12月以来最长连降纪录。

人民币贬值的背后：美元强势+市场稳定

伴随着近期美元的升值，人民币汇率出现较大的贬值压力。在美元兑人民币汇率大幅贬值的背后，盯住一篮子货币的人民币汇率指数却仍然保持整体稳定，与11月8日特朗普当选、美元开始攀升时相比，人民币指数反而上涨了约0.8%。这说明本轮人民币快速贬值的主要原因来自于美元近期的强势。


一方面，我们看到资本市场对于人民币贬值的反应相对有限；另一方面，与以往几次贬值相比，一个特殊的现象在于，此前人民币贬值通常伴随着人民币交易量的大幅上升，但11月的快速贬值却伴随着交易量的快速回落，这或许是接近均衡水平的体现，也可能是预期稳定的情况下，央行放松干预力度的一个征兆。

央行为何“无动于衷”？

在5个星期内，人民币对美元贬值的幅度超过2%，从去年的“811汇改”以来，人民币对美元的贬值幅度已经达到10%。这一次人民币“最大贬值季”，国内外金融市场没有恐慌，境内外股市并未跟随人民币贬值暴跌。相反，中国股市、债市也在上涨。

图为美元兑人民币中间价，可以看出近期人民币的贬值走势还比较明显。

人民币的这波大幅贬值趋势与特朗普当选美国总统后美元指数的快速上涨密切相关，但值得玩味的是央行对此的态度。尽管贬值幅度一步快似一步，但央行出乎意料地淡定。 这一次，央行几乎没有大反攻，这意味着，央行在某种程度上允许人民币开始遵循市场定价的原则。总体来看，人民币对美元还是处于逐步贬值的通道之中，也在央行尚能接受的范围之内，而不会一贬到底。

贬值利大于弊？

美元对人民币汇率屡创新高，但中国央行前顾问余永定认为，对人民币汇率贬值冲击的担忧是不必要的和过度的，而且长痛不忍短痛，中国不应该再拖延汇率市场化进程。

余永定表示，人民币下行过程中，短期内有可能出现“过调”的情况，但市场的供求关系变化应该能够在较短时间内使汇率实现在均衡水平附近的“双向波动”。他认为央行减少干预的做法完全正确。他认为，目前我们应该克服对人民币贬值的恐惧症，中国有大量经常项目的顺差，大量外汇储备，经济增长速度全球第一，非常有效的政府，人民币汇率发生大幅度贬值----如贬值幅度超过15%----概率是非常小的。

余永定同时认为，目前贬值是利大于弊。让人民币汇率能够自由浮动，可以有助于降低资本管制的必要性。当大部分国家货币相对贬值的时候，人民币的适当贬值，对中国的出口有益无害。人民币对美元下行，使得换美元的成本提升。这样的话，资本转移到国外的成本变高，也有助于抑制资本外流。