【前瞻】美联储会否“明示”年内加息前景？美梦或落空

汇通财经APP讯——北京时间周四(11月3日)02:00美联储将宣布利率决定并发表政策声明，目前市场普遍预期，本周美联储将按兵不动，但政策声明中料强烈暗示12月加息，给出最关键的四个字：下次会议。但有机构认为，美联储至少2017年二季度前不会加息，美联储需要经济上行、通胀加速的更明显迹象出现后才会有所行动；此外，目前的政治风险，如11月8日的美国大选、12月的意大利公投等都可能推迟美联储年内行动。



北京时间9月22日美联储宣布维持利率不变，并会后声明称“经济前景近期的风险显得大致平衡”，“加息一次的可能性增加”。市场普遍认为这暗示了加息临近。FBI重启希拉里“邮件门”调查后，更是增加了美国大选结果的不确定性，考虑到这一点，美联储不太可能在11月会议上加息，这便意味着12月就是最可能加息的时点。

且9月公布的最新点阵图显示，FOMC成员预测的今年年底联邦基金利率预期中位数为0.5%-0.75%，暗示年内加息一次；FOMC同时也预测，会在2017年加息两次。

此外，9月会议纪要显示，数名委员认为加息会较快到来，鹰派委员担心推迟加息可能导致经济衰退，或是影响美联储公信力。不过另外一些与会者倾向于等待更多令人信服的证据，如通胀朝着美联储2%目标前进的证据。

市场共识：或出现“意外鹰派基调”

去年，美联储在12月加息之前的10月会后声明中，曾经通过一个关键词："下次会议"，向市场传达出很明确的加息信号。当时政策声明中称，“考虑到当前的条件合适，该联储可能在其"下次会议"上加息。”

多数机构认为，美联储将故技重施。目前根据芝加哥商业交易所Fed Watch工具，联邦基金利率期货走势显示交易员预计11月加息概率为7.2%，12月加息概率为78%。


高盛表示，预计美联储本周不会加息，但美联储将继续知会市场12月加息的可能，预计声明中将明确提及“下次会议”这一措辞，这是美联储接近加息的信号。此外高盛预计，11月政策声明中还将显示，短期经济前景面临的风险“大体平衡”，对美国经济增长前景将维持相对乐观；上述立场将令美联储在12月会议上对加息持开放态度。

彭博调查的分析师们预计，11月会议的主要目标有一个—帮助市场做好迎接12月加息的准备；美联储有可能采用与去年相似的做法，在官方声明中以直白的言辞暗示12月加息。不过决策者面临的挑战是，在推升12月加息预期的同时，避免表现得好像会在明年采取更偏鹰派的做法。他们或预计明年只会有两次加息。

瑞信也认为美联储在本周会议声明中可能会出现“意外鹰派基调”，即FOMC对12月加息给出明确的指引。美联储很可能将重申经济状况的特征，强调经济继续温和增长以及就业参与率上升，足以满足加息。

摩根士丹在最新报告中表示，10月份的就业数据已经几乎可以稳固美联储12月份加息的可能性，近期公布的经济数据超越了美联储在9月份的会议上设定的较低加息标准。该行预期11月份美联储会议将发布温和声明，表示经济在温和扩张，就业稳固增长。对于金融市场而言，12月份加息的情况已经基本体现在价格中，预期11月份的会议声明不会对市场有很大影响。但如果美联储尝试实现在2017年加息两次的设想，将面临明确的阻碍，因美联储的经济展望很可能过于乐观。

“强烈暗示”料希望渺茫

目前市场普遍认为本周会议将明确暗示12月加息。不过，一旦美联储没有给出强烈暗示，市场加息预期恐将瞬间骤降，引发市场剧烈波动。

摩根大通表示，美联储11月的会议结果已在预料之中；广为人知的是，美联储在一场激烈的大选之前加息将是一种危险的政治举动，尽管美联储对此并不能直言。该行并指出，FOMC在本周的声明可能会表明决策者只是在等待"一些"经济进一步好转的证据，暗示在12月份行动的意图。描述经济形势的声明第一段只会做小幅修改；第一句话应该会有调整，反应GDP从上半年缓和的速度有所提高。

该行还指出，声明提到考虑在"下次会议上"采取行动，这一可能性不是没有，但是可能性非常低；依赖数据的策略排除了决策者直白地指出12月份加息这一立场。

渣打银行在报告中称，预计11月的政策声明预计和9月声明相比几无变化，FOMC不太可能在11月的声明中就12月份的加息前景给出指引。如果给出明确的指引，将会是一个鹰派的意外。9月的声明已经为FOMC加息留出了充足的弹性空间，不需要再写入新的措辞，这样可能会让市场预期变得更为复杂。该行仍然预计12月份美联储不会行动。

年内加息的“美梦”很有可能落空

汇丰、加拿大皇家银行和苏格兰皇家银行都坚定认为美联储至少2017年二季度前不会加息。他们警告称，市场是被误导了，实际上2016年年内不会加息，甚至到2017年二季度前都绝无可能。

这三家银行表示，美联储需要经济上行、通胀加速的更明显迹象出现后才会有所行动。最近的经济数据增加了经济和通胀的担忧。如纽约联储的纽约州制造业指标10月意外下滑；美国劳工部公布的9月核心通胀率指标也差于预期，而美国耐用品订单月率下滑幅度创7个月最大。即使美国经济增速在上个季度加速，但是居民消费增速仅有环比的一半，企业投资连续四个季度下滑。

此外，目前政治风险很多，除了11月8日的美国大选，还有12月的意大利公投、11月底的OPEC会议等。任何一个意想不到的变故，都将会给国际金融市场带来巨大冲击。

耶伦10月14日讲话似也证明了继续维持宽松的政策立场，她强调了让通胀略高于正常水平，且让失业率低于足以引发美联储收紧货币政策的好处，实际上为维持低利率以增强经济增长动力进行了辩护。

一些分析师认为耶伦此次讲话意味着她可能容忍2%以上的通胀率。因为按照其讲话的逻辑，即便美联储达成2%通胀目标，为确保美国经济复苏的基础牢靠，维持宽松政策以便供给侧伤口愈合，经济有点过热也是可以正当化的。耶伦明显释放鸽派信号，表明她更倾向于更长时期内实施低利率。