白洪志：需要重新开始关注日元了

汇通财经APP讯——日本是个很独特的国家。

虽然在亚洲，但一直想脱亚入欧；虽然继承了中国的传统文化尤其儒家中的仁（邻居的朝鲜继承了孝），但二战后主要是哈美，因为他们认为打败自己的美国是强者。当初就曾出现过当麦克阿瑟要被调回国的消息传出后，大批日本人在盟军司令部外面痛哭长跪的情景，大有希望“帅爷，不要回国，咱们反了吧”这种意思，打心眼儿里认可这位盟军占领军队司令长官。虽然大部分的中国人也不太待见这个国家，但也不耽误我们去旅游买电饭锅买马桶盖吃寿司。

日本的经济也是两头在外，虽然国内严重缺乏资源，但是在二战后重新崛起为一个制造业大国，而且工厂和市场都主要在本土之外。在2008年金融危机之后，日本也发债，也QE，而且现在都进入了QQE，但是日本的债券持有人主要是自己人，例如央行BOJ，所以负债水平虽然超高，但是却没有欧猪国家爆发债务危机的那种风险。作为以出口为主的国家，日元的汇率与企业的盈利水平有直接的关系，所以当日元兑美元汇率下跌的时候，日企的盈利水平普遍上升，股票价格上扬，反之则股票下跌。所以，日元和日本股市大部分时间呈现反向即负相关的关系。

如果用日经指数来代表日本股市的整体情况，我们就会发现日经指数Nikkei 225一般与日元走势相反。这种反向关系不太有利于外国投资者，因为他们会发现投资日本股票的获利很多会被同时贬值的日元汇率吃掉。不过，对于外汇市场的投机客来说，例如那些“渡边太太们”，就可以利用这种反向关系来预测日元汇率的走势，因为某种程度上，分析股票比分析汇率要来得稍微单纯一些。笔者的意思并不是说分析股票很容易，而是因为相比之下，影响汇率的因素实在是太多，能把外汇市场分析清楚还真不是一般人所能为。

日本股指与欧美主要股指一般保持同步，如下图与美国标普指数的拟合：

（日经225与标普指数周线图）

从图中可以看到，上面的日经股指与下面的美国标普股指保持大致正相关。现在标普在今年7月创了新高，而且美国整体的经济指标例如非农整个一年还算说得过去，这也支持了美国股指走高。同期的日经指数却在16000附近来回震荡，而且这个震荡已经长达十个月的时间。最近，对冲掉日元汇率的股票型基金的走势开始逐渐呈现强过没有对冲汇率的基金，这一般意味着日本股市的后市有往上发展的可能，此时，我们需要时刻密切关注日经指数最终的突破方向和时间，从而拟定日元的交易策略。