德意志银行：油价为各类资产“引擎”，牵一发而动全身

汇通财经APP讯——德意志银行宏观策略师艾伦·拉斯金(Alan Ruskin)周五(10月7日)表明，现货石油价格似乎奴隶着10年期均衡通胀率，且当前周期表明美国10年期均衡通胀率与油价的关系仍牢固。


拉斯金指出，均衡通膨率正主导着国债收益率的高升，特别是像美国10年期国债，且更高的资产收益率也正蔓延至黄金领域。从这方面来看，目前油价与贵金属呈极强的负相关，黄金与通胀预期呈现负相。

拉斯金认为，油价上涨还影响着其他风险资产，就像现在股票价格明显高于一季度。高油价同时还支撑资本支出，能源收益率走高加强了能源企业的盈利能力。且作为经验法则，美国原油价格额外走高10美元，标普每股年度收益将增加约3美元，但债券收益率大幅走高亦会否定油价对股价的积极影响。虽然最近我们看到不寻常的负相关，但只要长期利率仍维持在低位，随着时间推移债券收益率和股价的相关性应更正面。

拉斯金表示，鉴于油价与货币的相关性，货币在多个交易日内可能有潜在回落风险。而在G10国家和地中海地区国家，它们均看多加元兑南非兰特，看空澳元兑加元。

同时，最近与油价有关联性的加元表现令人失望，可能会鼓舞投资者将交易重点放在美元而不是加元上；尤其是鉴于美国短期利率和货币政策比加拿大短期利率，对通胀预期还更为敏感。

拉斯金还指出，外汇交易可能不是纯粹的石油交易，但石油交易却加强了我们对外汇交易的理想蓝图。其还看空英镑兑挪威克朗，鉴于挪威为石油生产与出口国。

拉斯金还表示，值得注意的是，2015年油价大衰落部分是因为美元一度走强，但美元走软却并不能驱动油价走高。总的来说，美元走势对债券收益率影响并不是特定的，但在某种程度上，美元较其他资产却能较大的影响市场对美联储货币政策预期，但油价上涨却可适度影响美元。

对美元兑日元而言，日元往往与均衡通膨率的联系更为明显，但更多的是在风险评估上的联系。在当前形势下，美元兑日元仍可能很难越过市场预估的做空点105日元，因为美元兑日元的100支撑作用在持续减弱。

拉斯金最后总结道，上面逻辑的最大威胁并不是相关性的变化，而是油价能否进一步上涨。虽然至少近期油价不会上涨(因为非OPEC石油供给广泛增加，会阻碍油价上行至60美元/桶),但现在仍是最重要的宏观变量。