资金借贷成本大涨，市场已代劳美联储实现调控目标？

汇通财经APP讯——

最近几周美联储官员一直在考虑是否收紧货币政策，而金融市场可能已经替他们完成了大部分工作。市场一直认为美联储不太可能在周三(9月21日)结束的政策会议上加息，因为经济复苏进程仍充满不确定性，而当前趋紧的金融形势使得立即加息的可能性进一步降低。

美国证监会新规反响大

美联储继续按兵不动似乎又多了一个理由：近期Libor触及2008-2009年金融危机以来从未企及的高度。Libor上升意味着和该利率挂钩的数万亿美元债务的借贷成本随之上升，短期美元贷款的成本上升正在全球范围内对金融机构和其他公司构成冲击。

根据洲际交易所旗下的基准管理机构(Benchmark Administration)的数据，三个月Libor升至大约0.86%，为2009年以来最高水平；而6月底的时候还仅有0.62%。此外，三个月美元Libor与相同期限的无风险利率差值，也就是Libor-OIS之差近期也升至2012年第一季度以来的最高水平。

Libor此轮上涨势头很大程度上是由于市场对10月中旬即将生效的美国证监会（简称SEC）货币市场监管新规做出反应。新规要求投资于私营部门债务（如：商业票据或存款凭证）的货币市场基金使其单位价值浮动。而直到目前，大多数货币市场基金的单位价值固定在1美元。

Libor以及相关短期融资成本上升，常被看作是银行间市场压力的信号。金融危机期间，由于信贷市场跌至冰点以及全球银行系统频临崩溃，市场对这些利率的动向十分警觉。不仅如此，Libor上行趋势还能反映出官方利率上升预期。

德意志银行首席经济学家斯洛克(Torsten Slok)在研报中表示，LIBOR上涨带来的结果和美联储加息带来的结果一样，都是导致资金面收紧。如果美联储希望通过加息来为经济降温，那这事实上已经发生了,这证明加息不是好主意。

无独有偶，IG墨尔本首席市场策略师克里斯·韦斯顿周一在客户报告中写道：“如果美元Libor以及美国国债收益率上升、美元走强、金融状况收紧，那美联储就没必要加息了。”

Atlantic Trust Private Wealth Management固定收益主管Gary Pzegeo表示，任何影响到资金成本或资本获取的事情现在都会引起他们的注意。

借贷困难影响市场预期

《华尔街日报》报道称，高盛集团(Goldman Sachs)衡量美国金融状况的指数显示市场环境处于6月份以来的最紧缩水平。这个受到市场密切关注的指数既能反映经济增长情况，也能反映投资者对市场趋势的预期。上周五该金融状况指数为100.27，高于8月18日的99.86。金融状况收紧表明借贷更加困难。

Federated Investors负责跨行业投资策略的埃伦伯格(Don Ellenberger)认为，现在起决定作用的不是美联储，而是金融市场，这种局面将一直持续到美联储在股市上已经出现过度抛售的情况下仍意外加息之时。

市场趋紧在很多方面都会产生与加息相同的影响，因为这会让消费者和公司更难借贷，且借贷成本也更加高昂。虽然环境仍然相当宽松，但在部分程度上依赖于活跃的市场。这些举动突显出投资者和央行官员之间微妙的相互作用，在实行了多年的宽松货币政策后，这种相互作用已经变得越发令人忧虑。

最近几年，这已变成了一种熟悉的模式。美国市场金融环境收紧的程度刚好足以让央行官员不希望因加息而冒进一步引发动荡的风险。像2015年8月抛售潮那样的市场波动迫使美联储一直等到12月才首次加息。分析师表示，2016年初类似的市场波动也是美联储今年按兵不动的原因之一。

中长期利率预期或再度下调

路透社周二(9月20日)分析称，在美国经济产出、生产率及通胀上升速度要比过去数十年缓慢的情形下，FOME决策官员本周料将再度调降对未来中长期利率走向的预估。

这将会是美联储15个月来四度调降利率预估，等于是美联储被迫承认自己对所谓的利率预估过于乐观，而这也将引发市场对未来数年美国经济能否稳健的质疑。

路透调查结果显示，分析师预计美联储周三会议结束时将维持指标隔夜拆借利率不变。中长期利率预估中值可能降至2.75%；2015年6月时预估为3.75%。

中长期利率预估值下降，等于是把未来的利率攀升限制在更慢速度，预示着与美联储官员和投资者的预期相比，升息次数更少且间隔更长。中长期利率预估值越低，美联储就越不需对收紧政策感到焦虑，从而让联储一再推迟升息有了正当理由。

不过需要注意的是美联储经常自食其言，也让市场对它的信任度打了折扣。就算是下调对美联储中长期利率的预估，也并不意味着美联储永远不会加息。

富国证券的资深经济学家布拉德(Sam Bullard)说：“到12月份，只要条件允许，他们想要加息就会加息。”