央行货币宽松效果不佳，财政刺激或成新“救命稻草”

汇通财经APP讯——

自上一次全球金融危机以来，各国央行已经做出了大量的努力试图提振增长，但现在经济学家们预计扩大财政支出将出现在公众视野内。


在金融危机后全球经济复苏贫血的背景下，分析师们和央行官员一直表示政府应当捂紧口袋过日子，但最近他们却开始大谈扩大政府支出的益处。

凯宏投观(Capital Economics)资深经济学家肯宁汉姆(Andrew Kenningham)在上周三(9月7日)的一份报告中称，包括欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在内的众多央行官员已经强调单靠货币政策无法使世界经济摆脱当前的萎靡。美国财政部长杰克卢甚至在于上周末中国举办的二十国集团峰会前声称，美国在倾向于增长或倾向紧缩的辩论中赢得了胜利(美国支持扩大政府财政支出)，而这已经促使许多二十国集团成员国的政府转变财政政策。

肯宁汉姆表示，造成这个结果的部分原因是各国央行采取的长期货币宽松措施效果不佳。

肯宁汉姆称，许多主权国家的债券收益转为负，更少的政府预算赤字降低了市场对债务可持续性的担忧。

肯宁汉姆并称，由于全球经济增长依旧乏力，货币政策似乎无效且政府债券收益降至历史低点，财政刺激愈发地引人注目了。因此，我们现在预计未来几年，领先的经济总体将从小幅的财政刺激中获益。

但他补充道，更宽松的财政政策不是救世主，尽管扩大支出会使可见的未来全球经济的剧烈下行变得不可能。

全世界的政府在全球经济危机后会立即扩大支出，尽管对债务可持续性的担忧促使一些发达国家在近期收紧了他们的腰带。据国际货币基金组织称，2009年全世界的财政赤字占全球经济产出的比重攀升至7.2%，在2015年这一数字已经下滑至3.6%。然而，绝对债务水平依旧高企，全球公共债务占全球GDP的比重在2009年为75.1%，这一数字在去年已经升至81.3%。

其他经济学家也预计更多的财政支出将引导经济在货币政策后使得债券收益更低。

惠誉宏观信贷研究主管格罗斯曼(Robert Grossman)在上个月的一份报告中称，央行们对债务的买入,造成全球范围内高质量安全资产的缺乏。而供应的短缺，则使政府能更容易地以低廉的价格获得借款。

对此，格罗斯曼补充道，这可能导致更多政府将财政刺激作为一个提振经济增长的工具。

德意志银行也表示，政府对财政政策的依赖是在推测央行货币政策可能正抵达其极限的背景下到来的。

德意志银行在上周三(9月7日)的一份报告中称，虽然利率已经很低，且央行已经实质性地扩大了其资产负债表(意即货币宽松)，但发达市场的增长和通胀依旧疲弱；这个问题的一部分是单靠货币政策无法取得成功。

德意志银行还称，继续货币宽松对解决结构性压力(比如人口或疲软的生产力)没有效果；此外，货币宽松还会去除政府推行改革的动机。

该行指出，从货币政策转向其他手段来提振增长是适当的；低利率使财政宽松看上去有吸引力，经济的“松弛”意味着政府不会挤出私有部门。

但德意志银行补充道，许多发达市场目前考虑中的财政包裹不会给全球经济增长带来很大影响。

该行并表示，尽管某些情况下迫切需要结构性改革，但政治形势意味着改革不可能取得进展。