【终极前瞻】Fed加息举棋未定，非农能否先助一臂之力？

汇通财经APP讯——今晚(9月2日)将迎来非农大戏，这也是每月一次罕见的“周五非农”行情。上周美联储副主席费希尔称年内可能加息两次，且强调了8月非农报告对于9月决策的重要性，也因此推升了本周五非农的关注度。市场预期中值为增加18万，失业率料降至4.8%。



小非农打响头炮

周三公布的数据显示，素有“小非农”之称的美国8月ADP就业人数增加17.7万人，好于预期的增加17.5万人。作为非农的重磅前瞻指标，8月ADP就业报告无疑提振市场对于周五非农就业报告的乐观预期。下图为ADP与非农就业人数(NFP)走势图：



过去两个月，ADP报告和官方非农报告相比，低估幅度平均为9.6万，如果这一态势延续，那么美国8月的非农可能会达到20万或以上。

★★ 以下为美国8月非农“相关数据”汇总一览 ★★

聚焦指标：美国8月非农就业报告

公布时间：北京时间今晚20:30

预期中值：+18.0万VS 前值+25.5万
最高预期：+23.0万 (肯尼索州立大学)
最低预期：+10.0万 (匹兹堡国民银行)

非农前6个月均值：+19.95万

失业率预期：4.8% VS 前值4.9%

就业参与率：预期值62.8%

私人非农就业人数预期：+17.8万VS 前值+21.7万

平均每小时薪资月率预期：0.2% VS 前值0.3%
平均每小时薪资年率预期：2.5% VS 前值2.6%
平均每周工时预期：34.5 VS 前值34.5

【“前瞻指标”怎么说？】

ADP就业情况：+17.7万 VS 预期+17.5万，前值(7月)+17.9万
初请失业金四周均值(最新)：26.3万人 VS 前值26.4万人

ISM制造业就业分项：48.3 VS 前值 49.4
ISM非制造业就业分项：尚未公布

挑战者企业裁员年增长率：-21.8% VS 前值(7月)-57.1%

【各大机构预期非农一览】


8月非农或“惯性”不及预期

彭博社表示，过去五年来，每年8月份的非农报告都不及预估值。如下图：


西太平洋银行(Westpac)外汇策略师Richard Franulovich也指出，美国8月非农就业人数增幅通常不及预期。过去5年中平均有4.9万的偏差，而过去20年则有3.8万的偏差。不过8月数据在未来几个月后通常会大幅上修。过去5年，8月终值平均会上修7.1万，上修幅度为全年中最大。

8月非农人数达到多少才能推动美联储9月加息？

8月非农人数达到多少才能推动美联储加息？目前市场还未达成共识。但大量分析师和经济学家们将20万作为一个阈值。

因此苏格兰皇家银行策略主管布里格斯(John Briggs)表示，目前市场争论的是，美联储是在8月非农达到20万、22.5万还是25万时采取行动。

布朗兄弟哈里曼银行的首席货币策略师钱德勒(Marc Chandler)表示，如果8月非农就业人数增加逾20万，9月加息概率就会上升，如果远低于15万，加息概率将大幅下滑。

穆迪分析首席经济学家赞迪(Mark Zandi)表示，如果就业数据足以使9月加息概率升至50%，那就足够推动美联储9月采取行动。赞迪预计8月非农新增15万人，一定程度上是受季节性因素的影响。不考虑这些技术问题，8月非农料在17.5至20万人之间。如果增加20万人且失业率降至4.8%，那么足够使大家相信美联储将在9月加息。

首席金融分析师麦卡锡(Ward McCarthy)表示，即使8月非农就业人数增加20.5万人，美联储9月也不会加息。美联储主席耶伦已经告诉市场，他们不会依据一个数据就轻易采取行动。这一点上，美联储9月就不可能采取行动。

巴克莱银行的盖本(Michael Gapen)是为数不多的坚持认为美联储将在9月加息的经济学家。他还预计8月非农就业人数将增加20万。如果实际数据低于这一预期，那么美联储可能推迟至12月份加息，如果符合甚至好于预期，将保持原预期不变。

美银美林北美高级经济学家安勒纳佳(Emanuella Enenajor)认为，8月非农达到25万人才能确认就业市场持续增长，但最重要的是失业率下滑，这样才能使美联储9月加息概率大幅提升。他表示，美联储可能想要看到更多数据显示，经济复苏且通胀逐步回升。周五的非农数据要非常强劲才足够让美联储9月加息。

法巴银行策略师Timothy High表示，8月非农就业增幅需要达到大约24万人的水平，才能让市场所消化9月加息的概率上升到70%。当前市场所消化的9月份加息的概率仅有32%。倘若增幅超过27万，那9月加息的可能就非常高，市场会重新定价，所消化的概率会上升到大约80%；2年期美债的收益率可能会达到1%。

高盛表示，8月非农数据历来弱于预期，但通常会在下个月大幅上修。预计8月新增非农就业人数在16.5万，失业率将会降至4.8%，平均时薪与前月持平、同比增加2.3%；通常8月份公布的数据都会弱于预期，但在随后的一个月大幅上修；统计数据显示自2011年以来8月份的非农数据较彭博预期平均少4.9万，并且会在下个月平均上修7.1万。

高盛还表示，不及预期的非农数据可能导致债券市场降低对9月加息的预期，但美联储官员可能忽略这一点，主要是考虑到①6月和7月非农数据强劲增长；②8月非农高于10万的保本预估；③众所周知8月初值不太乐观。